天能股份会议纪要

天能股份20241008 摘要 •2023年上半年，两轮车行业整体销量下降，雅迪和新日收入分别下降15.4%和15%，但9号公司和小牛电动车表现较好，收入分别增长5%和16%。行业内不同品牌表现不一，总体趋势显示市场年轻化。 •三季度是今年最具挑战性的时期，由于新国标尚未明确，大部分门店和经销商销售情况不佳，消费者购买意愿不强，导致整体表现欠佳。预计今年全年行业总体将下滑约10%以上，主要影响一级主机厂。电池行业降幅相对较小，预计全年降幅在个位数范围内。 •今年单价有所上涨，但三季度由于铅价下行进行了相应调整，预计单价基本持平。销量方面可能略有下降。高端产品向高端发展，而普通消费品则集中在中低端市场，竞争激烈。 •锂电池和铅酸电池各有其应用场景，锂电池在追求速度的电摩领域占据主导地位，而铅酸电池在普通消费领域仍占多数。目前锂电池在整个市场中的占比约为4%至5%，实际占比低于10%。 •明年行业整体预计增长10%左右，公司计划实现15%的增长目标。公司通过产能布局、成本优化和品牌优势等措施实现比行业更快的发展速度。 •公司目前大约占据45%的市场份额，未来仍有提升空间。公司与头部客户如爱玛、雅迪、新日、小牛、台铃、绿源等均有合作，并设置了一定账期。 •天能的成本优势主要体现在生产成本更低、销售价格更高、财务费用更低等方面。公司在一级市场和二级市场中的定价策略主要基于其成本优势和市场份额。 Q&A 今年两轮车行业的整体销量情况如何？贵公司的销售体量及市场分布是怎样的？ 根据2023年的行业数据，一级市场的整体生产销售量约为5,500万辆。然而，今年上半年整体销量有所下降。具体来看，雅迪的收入下降了15.4%，其中电动车部分下降了20%左右；新日的收入也下降了15%。但9号公司和小牛电动车表现较好，9号公司的收入增长了5%，达到67亿元，同比增幅为51%；小牛电动车上半年的收入为14.4亿元，同比增长16%。从这些数据可以看出，行业内不同品牌表现不一，总体趋势显示市场年轻化。例如，爱玛通过品牌运营和年轻化营销策略（如B站、小红书、追星、音乐会、电竞等）维持了稳定的收入。 三季度两轮车行业面临哪些挑战？未来走势如何？ 三季度是今年最具挑战性的时期。由于新国标尚未明确，大部分门店和经销商销售情况不佳，消费者购买意愿不强。因此三季度整体表现欠佳。然而，到9月和 10月情况有所好转。预计今年全年行业总体将下滑约10%以上，这主要影响一级主机厂。而对于电池行业，由于70%以上是二级市场，仅20%左右是一级市场，因此降幅相对较小，我们预估全年降幅在个位数范围内。这与消费降级和市场饱和度有关。 单价与销量方面，今年与去年同期相比有何变化？ 整体而言，与去年6月份相比，今年单价有所上涨，但三季度由于铅价下行进行了相应调整，因此预计单价基本持平。销量方面可能略有下降。从趋势来看，高端产品向高端发展，而普通消费品则集中在中低端市场，因此竞争激烈。 当前一瓦时或一度电价格水平如何？贵公司去年的出货量是多少？ 目前一瓦时价格大约在0.39至0.40元之间，这是含税价格。去年我们的出货量 大约为130千瓦时。 对于未来两轮车行业的发展前景及锂电池与铅酸电池的应用场景有何看法？ 锂电池和铅酸电池各有其应用场景。例如，在追求速度的电摩领域，锂电池占据主导地位；而在普通消费领域，铅酸电池仍占多数。目前锂电池在整个市场中的占比约为4%至5%。尽管一些研究报告显示一级主机厂锂电池占比可达15%至25%，但实际情况可能偏乐观。在去掉共享经济及海外部分后，其实际占比低于10%。例如，小牛和9号公司既使用我们的铅酸客户，也使用我们的锂客户。从新国标来看，将会增加单车带电量，从而提升行驶里程，这对普通消费者具有吸引力。但二级市场要真正复苏，还需等待明年或后年才会出现较好的周期，目前预计增长率仅为3%至4%。 电动自行车和电动摩托车在电池使用上的区别是什么？锂电池和铅酸电池的应用情况如何？ 电动自行车（简称“电自”）和电动摩托车（简称“电摩”）在电池使用上存在显著差异。一般来说，电自主要使用铅酸电池，而较少使用锂电池。而对于高性能要求的场景，如长续航需求，锂电池的应用则更为广泛。尤其是在价格较高的产品中，例如3,000元以上的产品，消费者更倾向于选择锂电池。 价格段对锂电和铅酸应用有何影响？ 价格段确实对锂电和铅酸的应用有一定影响。通常情况下，高端产品（如3,000元以上）的用户更愿意尝试使用锂电池，因为这类用户更加注重续航能力。而在低端市场，铅酸依然占据主导地位。 存量市场对未来行业发展的影响如何？ 存量市场对未来行业发展的影响可能不会特别大。在2020年到2021年期间，共 享单车市场大量采用了锂电池，当时约有600-700万辆共享单车，其中约300万辆采用了锂电。然而，由于安全问题等原因，这些车辆逐渐被淘汰或替换成其他类型。因此，即便存在以旧换新政策，也不会导致存量市场发生巨大变化。 对于明年的行业增长预期如何？公司自身增速如何展望？ 明年行业整体预计增长10%左右，公司计划实现15%的增长目标。过去两年的增幅基本维持在10%左右，因此我们每年的目标是将增速保持在15%-20%之间。 公司目前在整个行业中的市场份额是多少？未来是否还有提升空间？ 根据前几年的数据，公司大约占据45%的市场份额。去年公司的销售收入显示，我们与主要竞争对手超威相比，占据了大约2/3的市场份额，因此整体来看，我们大约拥有50%的市场份额。今年上半年与去年相比变化不大，预计未来仍有提升空间。 公司通过哪些方法实现比行业更快的发展速度？ 公司主要通过以下几个方面实现比行业更快的发展速度：首先，在产能布局上，公司重点布局贵州和江西两个基地，以覆盖周边区域，提高区域销售优势；其次，通过资本开支优化成本结构，提高人效，从而增强成本竞争力；最后，通过品牌优势提高盈利能力，目前公司产品售价普遍高于竞品5-10元一组，这使得我们的盈利能力明显优于竞争对手。 前装市场与后装市场在定价及盈利能力上有何差异？ 前装市场占公司收入的大部分，而后装市场则相对较小。然而，由于前装市场通常涉及账期及承兑等财务费用，而后装市场则是先预付后提货，因此后装市场的盈利能力通常比前装高出2-2.5个百分点左右。 下游客户集中化趋势对公司的影响如何？ 下游客户集中化趋势总体利好公司业务发展。目前，公司与头部客户如爱玛、雅迪、新日、小牛、台铃、绿源等均有合作，并设置了一定账期。而对于业务量较小的客户，则采取现款现货策略。此外，由于品牌影响力强，公司能够维持较好的议价能力，即便下游集中化也不会显著削弱我们的竞争优势。 天能在市场竞争中的成本优势体现在哪些方面？ 天能的成本优势主要体现在以下几个方面：首先，天能的生产成本相较于竞品更低。例如，在同样的市场条件下，即使保持低毛利（如2%的利润），天能依然能够维持运营，而竞品则可能面临盈利能力不足的问题。其次，天能的销售价格通常比竞品高出约2个百分点，而其生产成本则低1到1.5个百分点。此外，天 能的财务费用也比竞品低约1个百分点，这意味着每年可以节省三到四亿元人民币。再加上政策性优惠，综合来看，天能在盈利能力上具有显著优势。例如，当天能实现20亿至25亿元人民币的利润时，其主要竞争对手可能仅有6至7亿元 人民币的盈利。如果将利润降至4至5亿元人民币时，竞品甚至可能出现亏损。因此，在大规模生产和供应链整合方面，天能通过其成本控制和规模效应，实现了显著的竞争优势。 天能在一级市场和二级市场中的定价策略是如何制定的？ 天能在一级市场和二级市场中的定价策略主要基于其成本优势和市场份额。在一级市场中，通过保持较低的生产成本和适当提高销售价格，使得整体毛利率优于竞争对手，从而确保了较高的市场份额。在二级市场中，通过与头部品牌如爱玛、雅迪等建立长期合作关系，并利用自身在电池供应链上的优势，使得这些品牌即使自供电池，也难以匹敌天能产品在普及型产品上的性价比。因此，无论是在一级还是二级市场，天能都通过精细化管理和战略布局，实现了稳定且有竞争力的定价策略。 在前端市场中，雅迪、爱玛等品牌与天能之间合作情况如何？ 在前端市场中，各大品牌与天能之间存在紧密合作。例如，雅迪虽然自供电池较多，但仍采购部分来自于天能；爱玛则有70%至80%的电池采购量来自于天能；新日由于与天能有战略合作关系，其70%至80%的电池需求也由天能供应。绿源作为战略投资对象，其60%至70%的电池采购量也来自于天能。这些数据表明，各大品牌尽管具备一定自供能力，但仍高度依赖于与天能之间稳定且深度的合作关系。 新国标政策出台后，对后装电动车电池更换是否会产生影响？ 新国标政策对锂电应用提出了严格要求，包括车电一体化配置。然而，这并不意味着只能使用单一供应商提供的电池。只要通过认证，不同品牌均可列入配置表，如可选择使用来自不同厂家的锂电产品。在实际操作中，新国标对后装市场影响有限，因为目前并没有相关部门对二级市场进行严格检查或监管。因此，在更换过程中，不存在必须匹配原先供应商的问题。 东南亚地区对于铅酸蓄电池需求情况如何？未来是否会考虑产线布局？ 东南亚地区如越南、泰国、孟加拉、印度、印尼等地，对铅酸蓄电池需求增长迅速。例如，今年印尼和越南分别实现了100%的增长率。此外，当地政府还提供了一些本土化生产奖励措施，如印尼政府为本土化生产提供每辆车2,500元人民币补贴。因此，为满足快速增长需求，并抓住当地政策红利，公司计划在东南亚地区进行产线布局，以进一步扩大业务覆盖范围并提升服务能力。 越南和印尼市场在电动车和摩托车方面的现状及未来展望如何？ 越南和印尼市场目前主要以摩托车为主。越南的摩托车年销量约为40万辆，而印尼则约为200万辆。这两个市场的总量加起来不到中国产能的10%。尽管有增长潜力，但基数仍然较小。由于地形复杂且行驶里程较长，电动自行车在这些地区并不适用，导致摩托车成为主流选择。目前，这些市场仍以铅酸电池为主，锂电池虽然也有应用，但占比很小。例如，大型电动摩托车价格高达2万多元人民币，因此消费者更倾向于购买传统摩托车。此外，摩托车每百公里油耗成本低至十几元人民币，而电动车存在里程焦虑问题。在使用场景方面，电动自行车主要用于学校和家庭短途出行，例如学生通学或家庭妇女买菜等，因为其价格相对便宜，仅需三四千元人民币，而摩托车至少需要七八千元甚至更高。 为什么选择在越南设立工厂？未来是否会继续扩展？ 选择在越南设立工厂主要是因为东盟十国之间的关税优惠政策。从中国出口到印尼需要支付10%至15%的关税，而从越南出口则享受零关税待遇，这使得利润可以增加27%。因此，在越南投资具有显著优势。目前公司已经在越南设立了一个生产基地，并计划进一步扩产。此外，公司也会考虑其他具有类似关税优势的地区进行投资。 公司如何确保未来几年实现持续增长？是否有第二增长曲线？为确保未来几年实现持续增长，公司采取了以下策略： 1.新国标实施后，每辆单车带电量有所增加，这将释放更多消费需求。 2.锂电池替换铅酸电池将带来一波增长。 3.海外市场预期今年销售额达到五六亿元，同比增长超过100%，明年预计再次翻番，这将贡献2-3个百分点的增幅。 4.在动力电池技术基础上，公司开发了小型储能系统，并已在浙江金华和长兴进行试点推广，下半年将在江苏等地继续推广。这一领域也将带来新的增长机会。 对海外市场的发展前景怎么看？短期内是否存在天花板？ 海外市场虽然存在瓶颈，但发展潜力巨大。与中国相比，包括泰国、印度、越南、印尼等国家的人口基数庞大，总体上这些市场可能比中国更大。然而，由于缺乏禁摩政策，电动自行车的发展受到一定限制。例如，从2008年开始，越南曾经 历过一波快速发展，高峰时年销量达到100多万辆，但随后逐渐萎缩，目前又有 所回升。而印度也是类似情况，高峰时年销量达到50万辆，然后下降，现在又有所回升。预计短期内海外市场将维持30%-50%的增长