晶科能源会议纪要

晶科能源20241008 摘要 •光伏行业正经历从无序扩张向供需平衡过渡的阶段，资本市场收紧，地方政府补贴力度减弱，行业竞争加剧，龙头企业控量保利润，而部分企业采取激进排产策略，导致经营差距拉大。 •降息周期带来的项目需求将逐渐显现，但更多体现在明年或明年下半年。国内需求增长不及预期，但全球需求仍在稳步释放。预计今年国内装机量在220-240GW之间，未来几年将在200-250GW之间波动。 •欧洲市场需求快速增长后进入降库存周期，但长期来看，碳关税等政策门槛提高，有望限制过度竞争。美国市场价格维持高位，但整体需求未显著反弹。 •组件价格大幅下降可能导致某些新兴市场光伏评价爆发，例如中东地区。 •光伏组件价格处于历史低位，短期内难以大幅反弹，需要依赖政策限制和非市场化调节手段来实现价格反弹。 •光伏行业面临产能问题，部分企业关停产能，头部企业聚焦先进产能，未来可能形成进一步分化，海外布局增加，先进生产模式提升效率。 •光伏行业发展周期与政策密切相关，未来需要建立相对合理的价格形成机制，并对产品性能、技术及企业可持续经营提出更多要求。 Q&A 当前光伏行业的供需情况如何？产能扩张的节奏是怎样的？ 光伏行业目前正经历从前两年的无序扩张向供需平衡过渡的阶段。首先，从资本市场来看，自去年以来，再融资和IPO的收紧使得新扩张或新规划的产能相比去年同期下降了50%以上。其次，地方政府对行业补贴力度逐渐收紧，预计今年下半年企业获取地方政府补贴将更加困难，这有助于形成更公平的竞争环境，使具备竞争力的公司脱颖而出。此外，尽管需求侧表现相对稳健，但并未如预期在四季度出现超预期增长。龙头企业更多选择合理稳健的开工率以控量保利润，而个别企业可能因上半年份额丢失较快而采取激进排产策略。在这种市场环境下，不同企业间经营差距逐步拉大，有些企业连续亏损，而另一些依靠海外高价市场订单和先进产能结构保持稳健盈利。这些因素表明，行业供需关系正在从失衡状态逐步恢复到相对平衡状态。 近期需求端是否有显著变化？降息周期对需求端弹性有何影响？ 降息周期带来的项目需求，如地面项目或海外大型项目，将逐渐显现，但更多体现在明年或明年下半年。从国内需求来看，相较以往，今年四季度环比三季度装机增长并不如预期强劲。今年年中与发电集团沟通时已感受到年底装机冲量热情不高。然而全球范围内需求仍在稳步释放。今年初对于国内装机乐观预测为260-280GW，但现在判断大概率落在220-240GW之间，相比去年的216GW仍有稳 健增长。未来几年国内装机大概率在200-250GW之间波动。海外市场则呈现分化，美国受政策扰动影响，绝对装机量受限，但进入该市场可享受较好溢价和盈利；欧洲因快速起量和渠道库存积压，目前处于消化库存阶段，新兴市场如中东、东南亚、中亚增速较快但价格分化严重。 欧美两地市场当前需求变化如何？其利润水平如何？ 欧洲和美国市场自去年以来呈现明显分化。欧洲由于2022年初俄乌战争影响及新技术渗透率提升，过去两年需求快速增长且价格维持高位。然而，由于一二线厂商大量进入欧洲，加之航运成本上涨及渠道库存积压，今年六七月份达到高水平，目前正处于降库存周期。但长期来看，欧洲因碳关税、碳足迹、本土化要求及供应链溯源等政策门槛提高，有望限制过度竞争，使具备优势的企业获得更好份额和价格。美国方面，其政策门槛不断提升使得现货价格维持在20美分以上，高时达30-35美分。晶科能源自2022年底至2023年初克服USAPA政策影响后，在美国出货相对通畅，并成功应对反规避等其他政策。因此，即便美国市场整体需求未显著反弹或增长，对于能够进入该市场的企业而言，仍能带来良好的利润贡献。 是否存在因组件价格大幅下降而导致光伏评价爆发的新兴市场？ 组件价格从去年初约2美元下降至目前约0.6-0.7美元，这种降价确实可能导致某些新兴市场光伏评价突然爆发。例如，中东地区近年来快速增长且价格坚挺，对晶科能源表现产生积极影响。这类新兴市场由于组件成本降低，使得光伏项目经济性显著提升，从而推动了当地光伏产业的发展与普及。 光伏市场在全球范围内的表现如何？哪些新兴市场值得关注？ 光伏市场具有高度的全球化特征，主要集中在中、美、欧等大规模市场，这些地区的装机容量均达到数十吉瓦甚至百吉瓦级别。然而，在2024年，巴基斯坦、泰国、中东和中亚等新兴市场也表现出显著增长。这些地区一方面受益于本土能源转型和高电价，例如巴基斯坦的电价曾达到几块钱每度；另一方面，也得益于光伏组件价格的大幅下降。尽管这些市场在需求量上有显著增长，但由于竞争激烈，尤其是渠道商和经销商之间的无序竞争，对绝对利润贡献有限。 当前光伏组件价格处于什么水平？未来几个季度价格走势如何预判？ 目前光伏组件价格已从之前的1.8元至2元降至0.7元至0.8元左右，处于历史低位。即便是成本优势最明显的一体化企业，这一价格也低于其成本线。在中国及其他低价市场，一些企业甚至接近现金流亏损边缘。展望未来，由于供需关系尚未根本性反转，加之去产能进程未完全结束，短期内价格难以大幅反弹。此外，产业链上并未出现绝对紧缺环节，即使美国飓风影响石英砂矿产出，但国产沙供应充足。因此，需要依赖政策限制和非市场化调节手段来实现价格反弹，不同产品和不同区域间仍会存在较大价格差异。 光伏行业当前面临哪些产能问题？未来可能出现怎样的发展趋势？ 目前光伏行业从硅料到组件主流公司基本都在亏现金流状态。一方面，一些二三线企业已经关停产能；头部企业中，相对落后的P型产能及小尺寸产能也在关停或已关停。无序扩张得到控制，新投产产能速度放缓，因为现有价格下新投产经济性不足。未来可能形成进一步分化：一是海外布局增加，如金科计划在沙特建设10吉瓦高效电池及组件生产线，与当地资方合作；二是先进生产模式提升效率，如金科山西基地通过更高效、集约化设计，实现5%以上成本节省。在旧产能退出、新先进产能适度投入情况下，总体竞争力和成本将稳步提升。 国内政策对光伏行业发展有何影响？未来有哪些政策值得期待？ 光伏行业的发展周期与政策密切相关。例如2012年和2018年的底部时期均伴随国内政策出台。目前需求侧政策已非常给力，更需要供给侧形成约束力条款。近期，中国光伏行业协会组织发电集团、工信部、能源局、发改委等召开关于价格形成机制座谈会，各方达成共识：未来应建立相对合理的价格形成机制，并对产品性能、技术及企业可持续经营提出更多要求。如果该机制落实，将使国内市场更加健康，并为全球提供透明且具示范意义的定价参考。此外，半个月前七家龙头上市公司董事长赴北京参加会议并签署合作协议，也显示出行业内部协作意愿增强，有望推动整体发展。 如何看待央视节目访谈中企业家们的观点表达和会议形式的意义？ 央视节目的访谈在形式上具有重要意义，尤其是在行业内避免无序竞争方面。然而，具体的落地效果仍需观察。此前在硅料价格高企时，工信部曾牵头召开龙头企业座谈会，希望通过释放产能来压低价格，但最终价格下降还是由于市场供需关系的反转。尽管如此，这种会议有助于形成共识和商讨策略，但实际效果需要进一步验证。 发改委最近召开的记者发布会上提到哪些政策？市场对此有何期待？ 发改委最近召开了记者发布会，主要政府官员出席。虽然会上未提及具体政策条款，但市场对未来产业政策有所期待，特别是关于国内招标价格不低于成本的传言。如果能形成具体机制，将非常值得期待。然而，仅依靠价格保护机制并非最终解决方案，还需评判技术细节，如电池效率、组件效率、行业认证和专利保护等方面。 如何看待美国对东南亚光伏产品双反调查及其影响？ 美国对东南亚光伏产品的双反调查，包括反规避调查，对中国及东南亚组件供应美国市场有限制。近期裁定显示ACVD税率较低，大部分头部企业税率在0.几到3%左右，不会产生重大影响。而AD税率可能稍高，但不会达到传言中的100%或 200%。金科公司从东南亚出口至美国的价格和量一直稳定，因此裁定结果不会过于夸张。此外，美国要求12月3日前消化库存，这与6月6日两年关税豁免期结束后的反规避调查有关。金科是唯一一家未被裁定存在规避行为的中国头部企业，因此在政策维度上相对安全。 国内招标价格与美国反倾销税率之间是否存在关联？ 国内招标价格与东南亚出厂价并非完全挂钩，美国双反调查针对的是东南亚产能，而非直接关联国内招标价。然而，中国光伏产能成本优势确实引发了政策制定者思考，有投资者讨论出口退税修订可能性，以间接提升海外售价。这种调整虽非直接相关，但可能通过提高国内价格间接影响海外市场。 公司目前产能和产量情况如何？ 公司今年聚焦差异化产能投入，并加速退出落后产能。截至年底，公司预计硅片设计产能约127GW，但开工率不高；电池产能约97GW，全为N型先进产能；组件部分约130GW，同样开工率不高。三季度公司通过控制不具备成本优势的产能开工率和平衡订单交付节奏来优化全球订单量和盈利水平，四季度排产环比有所提升，但仍未满负荷生产。 对于明年的产能和出货量有何展望？ 明年具体的目标尚未明确，需要结合年底在手订单情况及需求预判来制定。不过，从战略规划来看，我们将继续稳步提升市场占有率，维持在全球主要光伏市场的领先地位。今年初我们设定的出货量目标为100至110吉瓦（GW），但考虑到第 四季度的组建、价格及全球市场需求，更可能实现的是100吉瓦的目标。 公司对技术路线的发展有何看法？是否会尝试其他技术路线？ 公司一直全面关注技术发展，但基于在Topcon（隧穿氧化层钝化接触）技术上的领先认知，未来3至5年仍将围绕该主要技术进行更新迭代，以实现提效和降本。具体措施包括激光辅助烧结、背面电极接触电池等新手段，以及结构性和材料上的变化，如多节电池技术。这些新技术均在实验室或中试线上推进，但前提是Topcon基础要做好，才能更好地发展PERC（钝化发射极背面接触）和钙钛矿等未来迭代技术。 今年全年的出货节奏及各个市场盈利水平如何规划？ 上半年已完成约43至44吉瓦的出货量，全年完成100吉瓦左右问题不大。然而，由于土地价格和现货价格较低，中国区四季度占比较高，公司内部仍在讨论是否以亏损为代价争取最后几个吉瓦。从市场分布来看，中国区占比约30%至35%，欧洲约20%，美国5%至10%，中东10%左右，拉美与中东相近，其余为亚太区域，包括南亚、日韩澳及巴基斯坦等。盈利方面，美国市场贡献最大，其次是中东高价订单。未来随着成本优化，一些亏损市场将收窄，美国现货价格反弹也可能带来更多利润。此外，中东本土化产能布局将享受补贴和溢价政策，对长期盈利充满信心。 美国反补贴政策对公司影响如何？东南亚产能承受能力如何？ 虽然美国反补贴税率较高，但最终落地税率预计在几十个百分点范围内，不会达到上限270%。公司对美出货稳定且合规，倾销幅度认定不会过高。此外，今年美国本土产能增长迅速，到三季度已接近40吉瓦。本公司内部对此进行了测算，但具体数据不便公开。 美国市场组件供给格局的变化是否会对整体市场产生较大影响？ 去年美国本土组件需求约为40吉瓦，其中约一半由东南亚产能贡献。今年6月政策变化后，东南亚产能快速退出，导致一定供给缺口。尽管美国本土有较大产能规划，但根据我们的经验和友商反馈，产能爬坡进度较慢。例如，我们在美国有2吉瓦的组件产能，其中1吉瓦是由原有500兆瓦的小尺寸产能改造而来。即便我们在美国有充分的团队运营和投产经验，但爬坡速度仍比国内慢很多。友商的情况也类似，因此无需担心美国本土产能会快速增加。 金科在中东市场的市占率及未来展望如何？ 我们没有明确目标要维持特定市占率，但目前水平非常高。今年上半年，在沙特市占率约70%，沙特在中东整体市场规模占比超过60%，因此我们在整个中东市场接近50%的市占率。未来即便面临竞争，我们与当地主要客户长期良好的合作关系，以及成功的交付和运营案例，使我们仍然是中东最具竞争力的组件厂商。 此外，我们是唯一一家通过合作方式建立本土化产能的企业，在沙特拥有10吉 瓦组件和电池工厂，预计202