业绩环比持续改善，盈利拐点明确

公司发布24年三季度报，前三季度实现营业收入50.26亿元（同比+20.96%），归母净利润2.49亿元（同比-26.62%）。单Q3营收18.43亿元（同比+19.75%，环比+8.34%），归母净利润1.0亿元（同比-35.21%，环比+24.87%），符合预期。

核心观点与关键数据：

1. 营收&利润持续环比改善，业绩拐点已到

   • 前三季度营收逐季改善：14.83/17.01/18.43亿元。
   • 前三季度归母净利润逐季环比改善：0.68/0.80/1.0亿元。
   • 前三季度净利率逐季提升：4.60%/4.94%/5.25%，股权激励费用减少等影响下盈利拐点明确。
   • 前三季度期间费用率逐季下降：21.96%/19.56%/17.78%，受股权激励费用下降影响。

2. 增量业务与主业稳健助力后续业绩释放

   • 空气悬架业务：前三季度营收6.28亿元（同比+28.86%），行业地位突出，已形成完整技术体系，获欧洲某主机厂全球项目定点，持续看好出海逻辑。
   • 汽车传感器：前三季度营收4.71亿元（同比+38.03%），汽车电子化推动感知传感器高速发展。
   • 传统业务：TPMS（16.21亿元，同比+21.23%）、汽车金属管件（11.17亿元，同比+6.23%）、气门嘴（5.88亿元，同比+6.49%）产销率超100%，表现稳健。

盈利预测与投资评级：

• 调整24年预测营收为70.50亿元（同比+19.55%），维持25/26年预测营收88.79/104.00亿元（同比+25.94%/17.13%）。
• 调整24年归母净利为3.93亿元（同比+3.69%），维持25/26年预测归母净利5.59/7.64亿元（同比+42.24%/36.67%）。
• 对应PE为20.9/14.7/10.8X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新车型销量不及预期；空气悬架放量进度不及预期；海外产能建设进度不及预期。