Q3业绩符合预期，毛利率环比改善

主要观点： 报告日期：2024-10-31

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收193.52亿元（同比+36.75%），归母净利润22.34亿元（同比+42.85%）。Q3单季营收71.30亿元（同比+42.85%），归母净利润7.78亿元（同比+54.63%），环比下降主要由于Q3非经常性补助减少。扣非后归母净利润7.27亿元（同/环比分别+53.68%/+3.96%）。

毛利率与费用率方面，Q3毛利率环比提升0.47pct至20.88%，主要受规模效应影响。费用率同比下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.13%/2.23%/4.58%/0.63%，同比分别-0.14/-0.96/-0.57/-1.11pct。

业务结构方面，内饰功能件（60.24亿元）、底盘系统（60.14亿元）、减震器（33.17亿元）、热管理系统（15.03亿元）、汽车电子（12.90亿元）是主要收入来源。

产能与全球化布局方面，国内产能持续扩张，杭州湾产业园八期完工，淮南、湖州工厂投产，西安、济南等工厂建设推进。海外产能逐步释放，墨西哥、美国奥斯汀/奥克兰工厂已投产，波兰工厂二期筹划中，将承接欧洲订单。

投资建议： 公司是优秀的Tier 0.5平台型供应商，受益于新能源汽车发展，单车配套金额提升。产品平台化战略推进，空气悬架、机器人执行器等新业务有望带来新的增长点。预计2024-2026年归母净利润分别为30.18/37.96/45.75亿元，对应PE分别为24/20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游客户销量不及预期；机器人新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。