宏观市场方面，国内政策持续发力，尤其对地产环节松绑，后续政策仍将持续释放。产业供需方面，国内矿端边际转松，港口库存及冶炼厂原料库存向上修复，但四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC虽小幅反弹，但反弹力度有限。前期检修的冶炼厂陆续复产，叠加部分冶炼厂提产，国内精炼锌产量有所回升。消费好转但整体改善表现有限，国内锌传统消费旺季已过半，叠加进口锌锭流入，国内社会库存持续累增。海外消息显示New Century因自然灾害影响，预计影响1万金属吨左右。年底矿冶进行明年长单谈判，需关注锌供应端扰动。
库存数据方面，截至本周四（10月24日），SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较10月17日增加0.41万吨，较10月21日环比持平，国内库存持平。LME锌库存（10月25日）24.24万吨，较10月18日增加0.34万吨。
逻辑分析方面，基本面显示国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足；供应端边际虽有好转，但仍处弱势，对锌价有一定支撑。中期看，年底矿冶进行明年长单谈判，需关注锌供应端扰动。
交易策略方面，单边短期锌价或偏弱震荡运行，但供应端消息频发，锌价或剧烈波动，建议观望；套利暂时观望；衍生品策略暂时观望。
市场数据方面，现货升水方面，上海地区升水一路下探，主因市场货量较多叠加锌价高位运行，贸易商出货为主收货较少，下游企业消费暂无改善；广东地区升贴水不断下行，下游消费未好转；天津地区升水下调情况有限，北方多地环保预警，下游采买积极性较低。社会库存方面，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较10月17日增加0.41万吨，较10月21日环比持平；LME锌库存24.24万吨，较10月18日增加0.34万吨。
基本面数据方面，全球锌矿产量9月环比降低1.17万金属吨，10月预计环比减少1.02万金属吨；中国9月锌矿砂及其精矿进口量环比增加13.05%；国内矿石总供应萎缩，精炼锌生产企业库存可用天数降低；全球精锌产量8月同比减少0.25%，需求同比增加3.36%，8月全球锌缺口6.63万吨；国内精炼锌产量9月同比减少8.2%，预计全年产量同比减少6.73%；9月精炼锌进口量环比增加98.28%，1-9月累计同比增长24.26%。初级加工开工情况方面，地产高频数据土地及房屋成交情况不佳，国内汽车产销9月同比分别下降1.9%和1.7%，1-9月同比分别增长1.9%和2.4%；家电产量9月同比均有所增长，空调排产产量逐月下滑，但出口数据累计同比增加大幅超预期。
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