2024年三季报点评：立足研发创新，二元酸产销增加驱动前三季度业绩上涨

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。具体数据如下：

• 营业收入：22.15亿元（同比增长41.49%）
• 归母净利润：3.45亿元（同比增长9.97%）
• 扣非净利润：3.35亿元（同比增长25.51%）
• Q3单季表现：营收7.71亿元（同比增长44.06%，环比增长1.45%），归母净利润0.98亿元（同比增长35.69%，环比下降31.27%），扣非净利润0.96亿元（同比增长84.38%，环比下降30.10%）

核心观点：

1. 产能放量推动盈利提升：癸二酸新产能释放带动长链二元酸销售增长，同时原材料价格边际回落增厚利润，毛利率持续环比改善（前三季度毛利率32.20%，同比+3.72PCT；Q3毛利率34.03%，环比+0.52PCT）。
2. 研发投入持续加大：前三季度研发费用1.69亿元（同比增长33.52%），研发费用率7.62%；Q3研发费用0.69亿元（同比增长70.79%），研发投入占比8.92%，体现技术创新驱动。
3. 合作协同加速商业化：与招商局集团等合作推进生物基聚酰胺复合材料在新能源、物流等领域的应用，复材落地方案进入实质阶段；与合肥市政府、招商局创科集团合作构建合成生物材料平台。

研究结论：

• 调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预测分别为4.57/6.78/9.03亿元，对应PE分别为59.9x/40.5x/30.4x。
• 目标价与评级：给予2025年50倍目标PE，对应目标价58.00元，维持“强推”评级。
• 逻辑支撑：公司持续布局生物基聚酰胺产业链，结合国家政策支持及可比公司估值，看好长期发展空间。

风险提示：

• 项目进展不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 安全环保政策变化