业绩稳步增长，看好AI终端趋势下的设备机遇

2024年前三季度，公司实现营业收入32.74亿元，同比增长0.91%；归母净利润2.54亿元，同比增长10.61%；扣非后归母净利润1.97亿元，同比下降2.21%。业绩符合预期，盈利能力改善。

（1）经营情况：单Q3营业收入14.41亿元，同比下降10.76%；单Q3归母净利润1.58亿元，同比增长13.55%。3C业务平稳增长，展望2025年，公司作为行业核心设备商有望实现快速增长。

（2）盈利能力：销售毛利率和销售净利率分别为34.78%、7.60%，同比分别提升1.64pct和0.73pct。盈利能力改善主要得益于新能源业务经营情况改善。

（3）期间费用：销售、管理、财务、研发费用率分别为7.47%、5.29%、1.64%、11.70%，同比分别变动+0.04pct、+0.22pct、+1.55pct、+0.11pct，期间费用率整体稳定。

AI终端推动果链景气度提高，核心设备商充分受益。

（1）果链有望迎来景气周期，公司作为核心设备商有望受益。AI终端发展将带来新一轮换机需求，消费电子产品创新将推动新一轮3C自动化需求，果链景气度提升。

（2）柔性线+MR设备，贡献新增长点。①柔性线：具备提高自动化率作用，在大客户减人需求推动下，未来几年需求有望持续增长，公司计划拓展至更多消费类电子终端产品。②MR设备：在游戏娱乐、教培、医疗保健等领域应用前景广阔，公司作为FATP段核心设备商受益于MR发展趋势。

公司多维布局，打造新增长曲线。

（1）半导体设备国产替代空间大，公司持续投入打造新增长点。聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场，持续投入产品开发，半导体业务有望打造新增长点。

（2）发展低空经济，受益区位优势。低空经济相关政策持续出台，公司与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统，提供无人机自动机场及调度指挥平台，主要作用为无人机换电服务。

盈利预测：公司是国内3C自动化设备龙头，2025年有望受益于果链创新大年。下修盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为51.71、61.25、75.29亿元，归母净利润分别为4.61、6.17、7.53亿元，对应PE分别为23.5、17.5、14.4倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业景气度不及预期的风险；新业务进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。