主动偏股型基金Q3加仓新能源、大金融

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 主动偏股型基金Q3加仓新能源&大金融 2024年三季度主动偏股型基金持仓分析 2024年10月31日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 执业编号：S1500523070001 联系电话：+8618817552575 邮箱：lichang@cindasc.com 策略分析师 李畅 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 主动偏股型基金Q3加仓新能源&大金融 2024年10月31日 核心结论： 2024年Q3主动偏股基金份额延续下降，存量主动偏股型基金净赎回率反弹。（1）主动偏股型基金2024年三季度份额合计为31933亿份，较2024年二季度环比减少1109亿份。（2）2024年三季度，新成立基金份额518.47亿份，较2024年二季度有所下降。（3）存量基金净赎回率的中位数由2024年二季度的2.74%上升到2024年三季度2.92%，环比变动0.18个百分点。 2024年Q3主动偏股基金仓位环比整体较2024年Q2上升。2024Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数分别为91.33%、90.53%、86.41%，分别环比2024Q2上升0.91pct、1.51pct、3.29pct。 2024年Q3主动偏股型基金对中证100、中证500指数成份股有小幅度加仓，对沪深300、中证1000指数成份股均有减仓。（1）中证100指数成分股超配幅度为11.57%，环比上升1.01个百分点。中证500指数成分股超配幅度为7.20%，环比上升0.55个百分点。对沪深300指数成分股超配幅度为8.78%，超配比例环比下降0.07个百分点。对中证1000指数成分股超配幅度为0.13%，超配比例环比下降0.95个百分点。（2）从不同市值规模股票加仓幅度来看，主动偏股基金对大盘风格配置比例提升，但小盘风格低配幅度下降。 2024年Q3主动偏股型基金增配新能源产业链和大金融，减仓红利和上游周期。（1）综合来看，2024年Q3主动偏股型基金整体上对于成长风格超配比例仍在提升，但是加仓的主要方向从2024年Q2的电子切换到新能源产业链。电子板块从持仓比例来看有小幅减仓，但超配幅度整体稳定，仍然是主动偏股型基金第一大超配行业。（2）商贸零售、社会服务等可选消费板块持股比例上升较多，主要原因系增配了部分港股互联网相关标的。（3）汽车、家电等出海相关板块仍是主动偏股型基金配置主线之一，食品饮料继续减仓。（4）金融、地产等受益于政策支持的大金融板块在2024年Q3获得较多加仓。（5）三季度末政策预期和市场风格均出现了较大变化，主动偏股型基金对红利和上游周期的配置出现了不同程度的减仓。 个股持仓集中度提升，行业集中度上升。（1）行业层面，主动偏股型基金2024年Q3持仓占比TOP3、TOP5和TOP10行业占比较2024年Q2上升1.66、1.12和1.34个百分点。行业偏离度（前三行业）环比上升2.32个百分点，行业偏离度（前五行业）环比上升2.24个百分点。（2）个股层面，截至2024年三季度，重仓股数量占全部A股的比例为39.68%，相较2024年二季度环比下降0.68个百分点。 风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代表未来。 目录 一、主动偏股基金份额继续下降，存量主动偏股型基金净赎回率反弹5 二、2024年三季度主动偏股基金股票仓位回升7 三、2024年Q3主动偏股基金加仓创业板、科创板9 四、2024年三季度主动偏股型基金加仓中证100、中证500指数成份股11 4.12024年三季度主动偏股型基金加仓中证100、中证500成份股，减仓沪深300、中证1000成分股11 4.2主动偏股基金对大盘风格配置比例提升，但小盘风格低配幅度下降12 4.3主板、创业板和科创板对大市值股票配置均有增加12 五、行业配置：加仓新能源&大金融，减仓红利和上游周期15 5.12024年Q3主动偏股基金重仓股加权市盈率下降15 5.22024年Q3主动偏股型基金增配新能源产业链和大金融，减仓红利和上游周期15 5.32024年Q3偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细17 六、个股持仓集中度和行业集中度均上升22 风险因素23 图目录 图1：主动偏股型基金份额相比2024Q2持续下降（单位：亿份）5 图2：净赎回份额回升，主动偏股型基金发行份额下降（单位：亿份）5 图3：不同口径的主动偏股型基金份额数据特征对比5 图4：存量主动偏股型基金净赎回率在2024年Q3有所反弹（单位：%）6 图5：2024年Q3不同规模主动偏股型基金净赎回率变化（单位：%）6 图6：主动偏股型股票仓位有所上升，当前持仓高于2010-2024年均值水平（单位：%，点）7 图7：全样本主动偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）7 图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）7 图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图13：主动偏股型基金持股主板占比下降，科创板和创业板上升（单位：%）9 图14：2024Q3偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）9 图15：2024年Q3主动偏股型基金加仓创业板、科创板，减仓主板（单位：%）10 图16：2024Q3大小盘风格切换不明显(单位：倍数)11 图17：2024Q3偏股型基金净值上升(单位：%)11 图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)11 图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%)11 图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)12 图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%)12 图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）13 图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）13 图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）14 图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）14 图28：2024年7-8月市场风格偏向价值，9月之后偏向成长（单位：倍数）15 图29：2024Q3重仓股的市值加权市盈率下降（单位：倍）15 图30：2024Q3主动偏股型基金增配电力设备较多（单位：%）16 图31：2024Q3主动偏股型基金加仓家电、汽车，减仓食品饮料（单位：%）16 图32：2024Q3主动偏股型基金对金融地产均有加仓（单位：%）16 图33：2024Q3主动偏股型基金对红利板块配置下降（单位：%）16 图34：行业上下游持股比例（单位：%）17 图35：各板块主动偏股型基金持股超低配比例走势（单位：%）17 图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）17 图37：各大类行业2024年Q3配置比例和超低配比例环比变化情况（单位：%）17 图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：%）18 图39：2024年Q3主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：%）18 图40：2024年Q3一级行业持仓配置比例（单位：%）19 图41：2024年Q3一级行业持仓环比变化（单位：%）19 图42：2024年Q3一级行业持仓超低配幅度（单位：%）19 图43：2024年Q3一级行业持仓超低配环比变化（单位：%）19 图44：2024年Q3二级行业持仓占比TOP20(单位：%)20 图45：2024年Q3二级行业持仓占比环比提升TOP20(单位：%)20 图46：2024年Q3二级行业持仓占比环比下降TOP20(单位：%)20 图47：2024年Q3二级行业超配TOP20(单位：%)20 图48：2024年Q3二级行业低配TOP20(单位：%)21 图49：2024年Q3二级行业超低配比例环比提升TOP20(单位：%)21 图50：行业持仓集中度提高（单位：%）22 图51：主动偏股型基金历年的超配行业（单位：%）22 图52：主动偏股型基金重仓股数量占全部A股比例下降（单位：%）22 图53：2024Q3持有主动偏股型基金数最多的十只个股（个，%）22 一、主动偏股基金份额继续下降，存量主动偏股型基金净赎回率反弹 主动偏股型基金份额相比2024年二季度持续下降，新成立主动偏股型基金发行份额下降。净赎回规模上升，存量主动偏股型基金净赎回率反弹。 主动偏股型基金2024年三季度份额合计为31933亿份，较2024年二季度环比减 少1109亿份。分基金类型来看，偏股混合型基金21074亿份，环比减少686亿份；普 通股票型基金4002亿份，环比减少109亿份；灵活配置型基金6857亿份，环比减少 314亿份。 图1：主动偏股型基金份额相比2024Q2持续下降（单位：亿份） 图2：净赎回份额回升，主动偏股型基金发行份额下降（单位：亿份） 40000亿份 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 偏股混合型基金普通股票型基金 新成立基金份额 净赎回份额 亿份 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -0.3 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图3：不同口径的主动偏股型基金份额数据特征对比 数据来源 官方说明 数据频率 滞后性 基金分类颗粒度 数据全面性 股票型基金 基金业协会 月 1-2月 混合型基金 全 *基金业协会与Wind的基金分类可能不同 Wind统计与处理 依据基金发行公告、定期报告 月 月度即时 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 可能会高估基金份额，因为无法统计 、基金清盘公告综合整理 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 非ETF基金的月度赎回情况。 基金季报 季 15个工作日 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 部分成立不久的基金未纳入，因为基 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 金成立不满2个月无须公布季报。 资料来源:万得，信达证券研发中心 从申购与赎回力量来看，存量主动偏股型基金净赎回份额上升，基金净赎回率反弹。（1）2024年三季度，新成立主动偏股型基金份额518.47亿份，较2024年二季度有所下降。（2）主动偏股型基金2024年三季度净赎回上升。2024年三季度，主动偏股型基金存量基金净赎回1097亿份，较2024年二季度的830亿份有所上升。普通股票 型基金净赎回108亿份，偏股混合型基金净赎回677亿份。（3）存量主动偏股型基金净赎回率（净赎回份额/主动偏股型基金总份额）的中位数由2024年二季度的2.74%上升到2024年三季度2.92