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3季度业绩仍受制于风力发电偏弱

2024-11-01 郑民康,文昊交银国际周剑

大唐新能源2024年3季度业绩受风力发电偏弱影响，盈利持续同比下跌。公司3季度盈利（不含永续债利息）同比下跌46%至1.1亿元，前三季度累计盈利同比下降17%至18.7亿元，达到全年预测的77%（去年同期为81%）。3季度总发电量同比下降1.6%，其中风电/光伏发电量同比-4.8%/+33.1%，盈利端主要受年内风速偏弱影响。3季度单季收入同比微跌1%，装机新增导致折旧上升，销售成本同比上升5%，毛利率环比下跌17个百分点至21%。

期内公司负债率控制良好，净负债/总权益比率为133%，较2023年底150%有所下降。维持公司2024/25/26年底风/光新增装机1.8/2.1/2.5吉瓦预期，预计2024年全年净负债/总权益比率按年下降7个百分点至143%。

目前估值提升快于盈利改善，维持中性评级。维持盈利预测不变，目标价1.92港元。公司估值约7倍2025年市盈率，略高于合理水平，近期估值提升快于盈利改善。认为公司装机规模或派息突破才能维持更高估值。

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