周大生机构调研纪要

周大生机构调研报告 调研日期:2024-10-31 周大生珠宝股份有限公司成立于1999年,于2017年5月在深圳主板上市。公司连续10年以两位数的增速增长,由2011年75.25亿增长至2021年638.05亿 ,是大陆珠宝品牌第一、大中华区第二的最具规模的珠宝品牌运营商之一。周大生洞察市场需求,探寻时尚潮流,融合风格美学,业界独家研创“情景风格珠宝”,更精准定位消费人群,更深度解析情感共鸣与场景需求。公司主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰,以钻石为主力产品,比利时“LOVE100”星座极光百面切工钻石为核心产品,黄金为人气产品,铂金、K金、翡翠、珍珠、彩宝为配套产品,不断丰富和完善产品线。 2024-11-01 2024-10-31 董事长、总经理周宗文,董事、副总经理郭晋,董事会秘书、副总经理何小林,财务总监许金卓,证券事务代表 周晓达 电话会议周大生总部会议室 Jefferies 外资银行 裴晶珏 东吴证券 证券公司 谭志千,郗越 东兴证券 证券公司 魏宇萌 方正证券 证券公司 廖捷 高盛证券 证券公司 MiaGu,陈凯琦 光大证券 证券公司 梁丹辉,田然 广发证券 证券公司 包晗 国海证券 证券公司 卢世伟 国金证券 证券公司 周舒怡 国盛证券 证券公司 王佳伟 国泰君安 证券公司 刘越男,宋小寒 PAG 基金管理公司 EnchiDeng 国信证券 证券公司 柳旭 国元证券 证券公司 李典,徐梓童 果盈资产 资产管理公司 林晓珊 海通证券 证券公司 张冰清 合远基金 - 王旭晖 鸿运私募 - 高波 华创证券 证券公司 杨澜 华福证券 证券公司 孔令欣,林若尧 华泰证券 证券公司 惠普 华西证券 证券公司 许光辉,王璐 炳申投资 投资公司 黄力文 幻方投资 投资公司 徐程惠,漆冠男 九泰基金 基金管理公司 黄皓 开源证券 证券公司 黄泽鹏,骆峥 利檀投资 投资公司 焦明远,毛志伟 民生加银 基金管理公司 刘怿 民生证券 证券公司 褚菁菁,郑紫舟 摩根士丹利 投资公司 CindyGao,HildyLing 南方基金 基金管理公司 毕凯 鹏山资产 资产管理公司 祝培修 平安银行 股份制商业银行 刘颖飞 博时基金 基金管理公司 王佳敏 山西证券 证券公司 孙萌 商羊资管 - 陈恺 上海天猊投资 投资公司 曹国军 太平洋 保险集团控股公司 龚书慧,郭彬 天风证券 证券公司 何富丽,赵予凡,孙海洋 西南证券 证券公司 周杰 新华养老 寿险公司 肖遥 新华资产 保险资产管理公司 李大伟 新余善思投资 - 李莹 兴业证券 证券公司 代凯燕,张彬鸿,韩亦佳,马睿晴 诚通证券 证券公司 陈文倩 阳光资产 保险资产管理公司 赵欣茹 野村东方国际 证券公司 张影秋,曾万霖 长江证券 证券公司 张彦淳,曾维朵 长谋投资 - 李谦 招商证券 证券公司 王雪玉,李星馨,郭伟航 浙商证券 证券公司 方逸涵 中金公司 证券公司 杨润渤,宋习缘,庄铭楷 中泰证券 证券公司 苏畅,王桃 中天汇富基金 基金管理公司 慕陶 中信建投 证券公司 刘乐文,黄杨璐,张舒怡,叶乐 德邦证券 证券公司 易丁依 中信证券 证券公司 林镇潘,陈灿 中邮证券 证券公司 杨维维 中阅资本 资产管理公司 樊淑娟 东北证券 证券公司 杜磊 东方财富 其它 刘嘉仁 东方证券 证券公司 施红梅,朱炎 一、关于2024年第三季度本行业宏观概述: 1、Q3国际金价涨了13.3%,截至目前全年涨幅将近35%,第三季度是国际金价涨幅最大的一个季度;国内金价截至到目前全年涨幅将近35%,会对黄金首饰销售产生较大程度的干扰。 2、根据国家统计局社零数据,金银珠宝类8月份最差,9月份降幅有所收窄,1-9月份同比下降了3.1%。 3、根据中国黄金协会的数据,Q1-Q3黄金首饰消费量达400吨,同比下降了27.53%,金条和金币消费量达282吨,同比增长2 7.14%;Q3国内黄金首饰消费量达130吨,同比下降29.2%,金条金币消费量69吨,同比下降9.2%。 4、从行业整体看,黄金属性比较明显的企业,第三季度下滑会较为明显。二、问答环节: 1、今年618期间电商业务实现了逆势增长的原因是什么?对Q4的展望如何? 答:由于公司执行了积极的营销策略、产品策略以及渠道应用策略,从产品到营销、到业务运营、客户服务、数字化等综合维度上进行了提升,618期间电商业务实现逆势增长。从目前来看,双十一活动期间,在各平台表现良好,保持了电商各方面优势,Q4的积极趋势有望延续。 2、对于门店的产品和品类如何做出调整以适应当前市场环境?后续如何平衡开店结构? 答:由于今年消费信心不足,叠加金价高企的因素,加盟商承受一定的压力,对于现有的加盟店,公司下半年会采取相应举措来恢复和提振加盟商对品牌的信心和信任。在产品端,通过干预和优化门店的产品结构,推出高附加值、高工艺的产品,以及提升高毛利率黄金产品的占比 ,来提升产品竞争力,从而改善门店盈利状况、提升单店效益,提升加盟商对品牌的信心。3、对加盟商具体的纾困措施有哪些?全年门店扩张的情况大致是怎样的? 答:(1)在产品方面,干预和调整门店的产品结构,提高一口价黄金产品的比重,提升非黄产品的占比,例如玉石类、珍珠类、时尚领域的产品,从而改善产品成交结构;并且从营销上进行全面跟进,从聚焦黄金产品往非黄产品的营销上转移,帮助门店更好地销售,实现产品结构的 改善。(2)在门店流量方面,建设和提升私域和公域获客的能力。(3)在政策性的扶持上,会对经营较为困难的门店给与一定的费用减免。 在门店扩张上方面,公司会依托以下三个方向来保持值得期待的网点数量:(1)进一步落实品牌矩阵布局战略;(2)推行全面数字化以提升组织效率和零售效率;(3)推进全球化。 4、黄金出货量的具体情况是如何的?费用投放的具体细节是怎样的? 答:第三季度全口径黄金出货量13.41吨,同比下降41.7%;前三季度全口径累计黄金出货量是48.11吨,同比下降25.87% 。关于费用投放,有一定程度的收窄,并且营销推广的方式发生了一些变化,市场营销的效果得到了一定的提升。 5、第三季度净利润的表现好于收入表现,金价上涨对净利润的贡献是怎么样的? 答:第三季度毛利率提升明显,主要得益于:(1)自营渠道受益于金价上涨,以及率先优化调整产品结构,助力了毛利率提升;(2)加盟渠 道通过收取品牌使用费方式的黄金出货量占比提升,以及一口价产品对整体毛利贡献提升,从而提升了毛利率;(3)电商渠道中高毛利率的饰品类占比提升,对毛利率提升有积极作用。 6、从10月份终端消费景气度能看到明显的反弹或转正迹象吗? 答:下降幅度有所收窄,部分门店能看到转正或持平,整体尚未到达反弹上涨的节点。我们认为到年底的这段时间能够做好筑底上扬的准备 。 7、国家宝藏冠名费用在Q2、Q3对费用的影响比较明显,如何看待未来产生的效益? 答:“国家宝藏”是能够拔高品牌档次和调性的战略品牌,这个机遇对于同行业来说都是难得的,属于周大生的战略机遇品牌,前期的费用投入是必需的,这将是非常宝贵的品牌资产,未来会对品牌势能和效益等方面产生很积极回报。 8、为了改善店效,提振整体毛利率,未来产品结构调整方向是怎样的? 答:主要有6大方向:1)增加3D硬金、5G黄金等产品的占比,此类产品客单价较低,但是毛利率较高;2)推出精品柜台,对产品款式提出更高的要求;3)推出重器品类,如客单价较高的黄金器皿、摆件等;4)加强IP植入,提高IP特色系列的占比;5)强化珠串品类,推出珠 串类的子品牌来协同助推;6)打造特品,如高毛利率的翡翠、彩宝、珍珠等特色品类。9、公司目前的品牌矩阵建设是怎样的? 答:“周大生综合店”是最核心和主力的,其上层有调性更高的“周大生X国家宝藏”,与之平行的有“周大生国际艺术珠宝门店”;下层有创新型的“转珠阁”;同时还有周大生主品牌的副牌“周大生经典店”。 三、董事长及总经理提出公司值得期待的七大亮点:1、第四季度及全年净利润降幅争取收窄; 2、争取全年门店数净增200家以上,并且要开好店、有活力、有增长力的店; 3、电商板块继续发力,增长动力延续; 4、提升自营比重,辐射助推整体增长; 5、品牌矩阵的战略布局落地; 6、开启全球化,包括海外开店、黄金贸易、跨境电商; 7、保持积极分红,大方回馈股东。 接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况。