三季度业绩环比改善，销售业绩进入爬坡期

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，斯迪克实现营业收入20.07亿元，同比增长33.13%，净利润5377.08万元，同比下降36.24%。第三季度营收6.7亿元，同比增长26.69%，环比下降0.37%，但净利润同比增长6.48%，环比增长49.92%。毛利率和净利率分别提升3.82pct和1.05pct。
• 项目进展：在建工程减少3.6亿元，主要因PET3线、PVD磁控溅射膜项目及部分功能性胶带项目产线转固。四季度消费电子旺季有望支撑业绩。
• 市场空间：OCA光学胶市场规模约280亿元，三折叠手机等新技术推动需求增长。斯迪克产品已进入部分主流终端客户，受益于折叠屏手机需求快速成长。

研究结论

• 投资建议：预测2024-2026年营收分别为27.34/36.42/45.28亿元，同比增长38.9%/33.2%/24.3%；净利润分别为0.91/1.74/2.9亿元，同比增长62.6%/91.0%/66.6%，EPS分别为0.2/0.38/0.64元，PE为65.6/34.4/20.6倍，维持“增持-B”评级。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、限售股解禁（2024年11月25日解禁37.8%股本）。