南华纯碱日报20241031

【基本面信息】
截至10月31日，本周纯碱总产量71.10万吨，环比下降1.52万吨（跌幅2.09%），其中轻质碱产量29.28万吨（环比减少0.69万吨），重质碱产量41.82万吨（环比减少0.83万吨）。国内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨（涨幅0.88%），其中轻质碱库存72.46万吨（环比增加0.97万吨），重质碱库存95.31万吨（环比增加0.50万吨）。

【南华观点】

1. 供应端扰动：纯碱近期表现相对抗跌，主要受玻璃前期强势带动有限，以及供应端减产、新投推迟等扰动。但跟踪数据显示，每周仍有5-7万吨的过剩量，累库幅度低于预期，交割库库存亦下滑，可能存在部分库存隐性化（如中游投机、在途因素）。
2. 需求端预期：浮法玻璃和光伏冷修仍有预期，但冷修斜率或放缓。新产能方面，中天碱业30万吨（预计11月中旬）和连云港碱业110万吨（预计12月）合计140万吨待投，具体兑现需关注。
3. 库存转移：本轮涨价下，中游期现贸易商积极补库，下游需求一般，导致库存从上游转移至中游，但最终仍需市场消化。
4. 中长期逻辑：纯碱过剩局面暂时难改，上方压力明显。

研究结论：纯碱基本面仍偏弱，库存隐性化及需求疲软制约价格上行，中长期过剩格局未根本扭转。