牧原股份机构调研纪要

牧原股份机构调研报告 调研日期:2024-10-29 牧原食品股份有限公司成立于1992年,2014年成功上市。公司专注于猪肉产业链的开发和整合,包括饲料加工、生猪育种、生猪养殖和屠宰加工等环节 。秉持“让人们吃上放心猪肉”的愿景,牧原致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品,提升大众生活品质,让人们享受丰盛人生。在未来的发展中,牧原将继续坚持技术创新,优化产品结构,不断提升品牌形象和市场竞争力,为消费者带来更好的产品和服务。 2024-10-30 董事会秘书秦军,投资者关系主管王翰斌 2024-10-29 2024年三季报交流会公司会议室 招商基金 基金管理公司 况冲 易方达基金 基金管理公司 张心怡 摩根基金 基金管理公司 征茂平 兴证全球基金 基金管理公司 王志强 上银基金 基金管理公司 蒋纯文 工银瑞信基金 基金管理公司 袁辰昱 永赢基金 基金管理公司 蒋卫华 嘉实基金 基金管理公司 高群山 光大保德信基金 基金管理公司 张禹 公司经营情况介绍 财务情况:2024年1-9月,公司实现营业收入967.75亿元,同比增长16.64%;实现归母净利润104.81亿元,同比增长668.90%。由于生猪市场行情的好转和养殖成本持续下降,公司在第三季度取得了良好的盈利,实现营业收入399.09亿元,归母净利润96.52亿元。同时,公司现金流情况及财务结构持续改善,前三季度经营活动产生的现金流量净额为291.78亿元,同比增长336.27%。截至2024年三季度末,公司资产负债率为58.38%,较二季 度末下降3.43%,预计后续仍将稳步下降至合理水平。 分红情况:公司发布2024年前三季度利润分配方案,综合考虑实际经营情况,充分考虑到广大投资者的合理诉求,在符合利润分配原则 、保证公司正常经营和长远发展的前提下,公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额合计45.05亿元(含税 ),占公司2024年1-9月净利润的40.06%。 同时,公司积极响应国家号召,提高现金分红比例,修订了《牧原食品股份有限公司未来三年(2024-2026年度)股东分红回报规划 》,将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润20%调整至40%(年内多次分红的,进行累计计算),通过实际行动积极回报广大股东,与股东共享公司发展成果,推动公司向高质量发展的目标持续迈进。上述两项议案尚需提交公司股东大会审议。 主营业务情况:首先是生猪养殖业务,在销售方面,2024年1-9月,公司出栏生猪5,014.4万头,同比增长6.7%,其中商品猪4 ,513.2万头,仔猪460.7万头,种猪40.5万头,预计全年能够完成出栏目标;在成本方面,今年以来,公司生猪养殖完全成本持续下降,9月已降至略低于13.7元/kg,相比年初的15.8元/kg下降超过2元/kg,其中饲料价格下降贡献50%左右,生产成绩改善和 期间费用摊销下降贡献50%左右。后续公司会加强健康管理与生产管理,以实现成本的进一步下降;在产能方面,截至2024年9月末 ,生猪养殖产能为8,086万头/年,能繁母猪存栏为331.6万头,与二季度末相比基本保持稳定。 其次是屠宰肉食业务,2024年1-9月,公司共计屠宰生猪797万头,产能利用率为37%,亏损在6.5亿元左右。公司屠宰肉食业 务今年以来持续提升经营质量,第三季度亏损明显下降,经营情况持续好转。下一步屠宰肉食板块将持续提高运营能力,拓展客户群体及销售渠道,争取尽快实现扭亏为盈。 一、公司未来如何加强投资者回报? 公司自上市以来,在持续稳步增长的同时,高度重视投资者回报,在坚持 可持续现金分红前提下,动态调整利润分配政策与投资者共享发展红利。 公司始终倾听市场呼声,重视投资者建议,用切实行动维护投资者利益,综合利用多种方式稳定投资者信心,提升公司整体价值。在2023年,公司以自有资金回购股份近20亿元;公司控股股东及实际控制人之子、部分董监高及核心人员自愿增持公司股票超20亿元。上个月公司积极响应政策号召,提振市场信心,拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购总金额为30-40亿元 。 未来,公司仍将投资者利益放在重要位置,以更加开放透明的态度面向资本市场,根据自身发展阶段及时调整投资者回报方案,不断丰富自身工具库,与投资者共创共享发展成果。 二、公司最新的生产指标情况? 2024年9月份,公司的全程成活率接近85%,PSY在28以上,育肥阶段料肉比为2.87,肥猪日增重为783g,断奶到上市校正日增重为655g。 三、公司的未来成本下降的空间? 今年以来,公司各项生产指标逐步恢复与改善,但仍有提升空间,部分指标相比去年月度最好水平存在一定差距。未来公司将不断对标学习 ,深挖每头猪的生长潜能,围绕之前提出的头均600元的成本下降空间进行技术创新,加大在生猪育种、营养研发、疫病防控、智能化与 数字化等方面的研发投入。 2024年9月份,公司13元/kg以下的场线出栏量占比超过30%,15元/kg以上的场线出栏量占比降到6%左右,场线间的成本方 差逐步下降。除了技术层面,未来成本下降空间更多来源于管理层面。公司今年以来逐步开展一线薪酬管理方案的推广与落地,识别优秀员工,通过优化薪酬方案调动其工作积极性,激励员工把猪养好,让其赚取更高的薪酬。对于管理干部而言,公司持续加强人员选拔、培养与迭代。通过技术与管理两个方面持续发力,提升公司猪效、人效、物效,实现养殖成本进一步下降。 四、公司资本开支情况? 公司2024年前三季度资本开支为101.65亿元,其中第三季度资本开支较二季度环比有所增长,主要是公司为今年冬季疫病防控提 前做准备,用于猪场设备的新增、升级改造支出有所增加,预计全年公司的资本开支在120亿元左右。当前公司经营策略已转变为稳健增长,在建工程规模呈现下降趋势,未来每年资本开支预计将逐步下降。 五、公司前期推出的仔猪销售方案目前进展如何? 公司仔猪销售方案出来后,客户接受程度较高,合作意向较强烈。公司会根据实际订单数量合理规划生产经营节奏。该方案是公司仔猪销售模式的尝试与探索,后续会根据实际情况进行调整与优化。 仔猪销售受市场行情、客户需求等因素影响,年内不同月份间波动较大,公司希望通过仔猪销售策略、定价模式的创新,降低仔猪销量的波动幅度,保持生产上的连续性。同时,公司的仔猪具有一定的成本优势,能够为有需求的客户提供稳定、连续的供应,对于客户而言,优惠的 价格方案能够降低采购成本,公司希望仔猪销售方案能够实现双方共赢。六、公司屠宰业务目前的经营情况及后续规划? 公司屠宰肉食业务三季度减亏明显,主要是屠宰肉食板块的销售能力、运营能力逐步提升,毛利率、头均亏损情况相比半年度明显改善,整体经营业绩持续好转。根据行业情况,四季度屠宰量预计会环比增加,公司后续屠宰产能利用率预计会有一定增长,助力屠宰肉食业务板块早日扭亏为盈。 公司屠宰肉食业务经历前期产能快速提升,后续产能新增将会视外部市场情况及内部经营情况综合决策。未来公司会逐步提升整体经营质量,在保证合理头均毛利的情况下继续提升屠宰量,以降低固定费用分摊金额,持续优化客户结构及产品结构,提升盈利能力。