多技术平台收入稳定增长，盈利水平提升

事件：2024年前三季度实现收入2.98亿元（yoy+21.38%），归母净利润3012.03万元（yoy+64.71%），扣非归母净利润1731.19万元；单Q3实现收入1.04亿元（yoy+14.96%），归母净利润1992.26万元（yoy+59.82%），扣非归母净利润1525.23万元。 新技术平台渐进入收获期，盈利水平快速提升：2024年前三季度公司整体收入稳定增长，得益于DEL、TPD、STO等技术平台商业化项目稳中有进，驱动收入快速增长，早期布局新技术平台包括TPD、STO等逐渐进入收获期，长期稳定增长可期。盈利水平方面，公司前三季度及单三季度盈利水平均快速提升，2024Q1-Q3/Q3公司整体毛利率水平分别为49.34%/54.43%，同比提升5.63pct/9.16pct，净利润率同比提升2.11pct/4.84pct，主要因为1）收入增长带来净利润增加；2）英国子公司Vernalis的FTE收入和项目里程碑收入均有大幅增长。 研发管线进一步聚焦，费用端有所改善：公司审慎推进自主研发管线，研发进一步聚焦同时带来研发费用略有下降。叠加新技术平台研发逐渐进入商业化兑现期，我们认为研发费用率有望维持稳定。2024前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.95%/18.9%/17.32%/-0.41%， 同比下降了0.88/3.84/6.39/1.43pct，费用端有所改善。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收4.42/5.30/6.36亿元，归母净利润0.49/0.6/0.77亿元。对应PE分别为111.62/90.73/71.56倍，维持“增持”评级。 风险提示：药物发现行业竞争加剧，商誉减值风险，汇兑损益风险等。