9月财政收支数据点评：9月财政收入同比转为增长

2024-10-28 郝大明国新证券 Michael Wong 香港继承教育

事件概述: 财政部发布1-9月财政收支数据，显示全国一般公共预算收入同比下降2.2%，支出同比增长2%。9月财政收入同比转降为增，主要受非税收入大幅增长影响。
收入分析:
- 1-9月收入同比下降2.2%，降幅收窄；9月收入同比增长2.45%，年内首次转正。
- 中央和地方收入均转降为增，分别为增长2.4%和2.5%。
- 税收收入同比下降5.0%，非税收入同比增长25.2%。
- 关键税种表现：增值税下降5.6%，消费税增长1.6%，企业所得税下降4.3%，个人所得税下降4.9%。
支出分析:
- 1-9月支出同比增长2%，增速提高；9月支出同比增长5.2%，增速显著提升。
- 中央支出同比增长8.4%，地方支出同比增长1%。
- 支出增速较高的领域：社会保障支出（12.4%）、农林水事务支出（12.5%）。
政府性基金预算:
- 1-9月收入同比下降20.2%，支出同比下降8.9%。
- 国有土地使用权出让收入同比下降24.6%，相关支出同比下降7.9%。
核心观点:
- 9月财政收入转增主要因非税收入大幅增长，政策效应逐步显现。
- 增值税和消费税降幅扩大拖累收入，但未来有望受益于增量政策。
投资建议:
- 关注非税收入增长和政策落地效果，预计财政收入将保持增长。
风险提示:
- 地缘政治恶化、欧美经济衰退超预期。