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2024年三季报点评：缝制设备电控龙头，行业复苏促增长

2024-10-27 邰桂龙西南证券「若久」

核心观点与关键数据

公司业绩亮眼：2024年前三季度实现营收19.1亿元，同比增长35.6%；归母净利润4.9亿元，同比增长68.9%。单三季度营收6.0亿元，同比增长27.0%；归母净利润1.7亿元，同比增长55.8%。主要受益于宏观经济复苏和纺服业补库需求释放，下游缝制机械行业景气度回升。
产品结构优化，利润率提升：2024年前三季度公司综合毛利率42.6%，同比增长3.3个百分点；净利率27.2%，同比提升5.3个百分点。主要系高毛利产品占比提升、期间费用管控良好及进项税加计抵减所致。单三季度综合毛利率43.0%，同比增长3.8个百分点；净利率28.9%，同比增长4.2个百分点。
经营效率提升，费用率降低：2024年前三季度公司期间费用率为14.1%，同比下降2.6个百分点。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.1%、3.9%、7.1%、0.1%，同比分别-0.7、-0.4、-1.7、+0.2个百分点。主要系产品平台统一化、研发效率提升及费用控制良好。单三季度期间费用率为14.0%，同比减少1.3个百分点。
行业景气度回升：2024年前三季度全球货物贸易稳步复苏，下游服装鞋帽等行业产销、出口止跌回升。据中国缝制机械协会数据，2024年1-7月我国缝制机械产品累计出口额同比增长11.5%，其中工业缝纫机出口量同比增长2.1%，出口额同比增长7.2%。公司作为国内缝纫设备电控龙头，将受益于下游行业复苏。

业务与财务表现

业务领域：公司深耕工业缝制机械设备行业电控系统30余年，产品涵盖缝制机械、针织机械电控系统、智能工厂解决方案、网络安全设备等。缝纫机电控系统为公司核心业务，2023年营收10.6亿元，占比52.0%；针织机电控系统增长迅速，2023年营收5.5亿元，同比增长32.2%，占比27.1%。
财务表现：2015-2023年公司营收年复合增速16.0%，2021-2023年复合增速达34.7%。2023年营收20.3亿元，同比增长27.2%；归母净利润4.1亿元，同比下降6.8%。2024年前三季度营收19.1亿元，同比增长35.6%；归母净利润4.9亿元，同比增长68.9%。整体毛利率和净利率均呈现触底回升趋势。