并购扩大业务规模，受益于日元回暖

业绩简评

2024年前三季度，公司实现营收8.1亿元，同比增长64.4%；归母净利润1.2亿元，同比增长178.3%。单Q3营收2.8亿元，同比增长77.0%；归母净利润1.1亿元，同比扭亏为盈。

经营分析

1. 营收增长驱动：主要源于2023年11月并购日本智明及Zhiming Software Holdings（BVI）100%股权，野村综研承诺至2026年3月每年至少给日本智明及BVI 83.4亿日元订单，提供业绩确定性保障。
2. 研发进展：公司已成功自研自动化开发平台、凌搭低代码开发平台、Rakuraku测试平台等，24Q3研发投入同比缩减4.9%。
3. 汇率影响：截至24年Q3，日元汇率上涨0.7%，Q3日元升值9.2%，带来汇兑收益。
4. 国内业务布局：中标中国证券业协会证券业联盟链信创项目、深交所标签智能测算服务项目；构建企业级大模型基座，围绕上市审核、专业领域代码生成等业务方向扩展创新边界。
5. 战略合作：与国泰君安证券签署战略合作协议，探索大数据、AI大模型等领域生态合作。

盈利预测

上调公司2024~2026年营业收入预测为10.9/12.0/13.2亿元，同比增长57.1%/9.9%/9.9%；归母净利润预测调整为1.4/1.7/2.0亿元，同比增长64.5%/19.8%/19.2%，对应PE分别为30.0x/25.1x/21.0x，维持“买入”评级。

风险提示

日元汇率波动风险、董监高减持风险、解禁风险、国际政治风险或贸易摩擦风险、并购标的业务融合不及预期。

关键财务数据（2022-2026E）

• 营业收入：655亿元（2022）→ 1,321亿元（2026E），增长率57.1%（2024E）→ 9.9%（2025E/2026E）
• 归母净利润：141亿元（2022）→ 203亿元（2026E），增长率-38.72%（2023）→ 19.24%（2026E）
• 摊薄每股收益：0.353元（2022）→ 0.508元（2026E）
• ROE（归属母公司，摊薄）：10.52%（2022）→ 13.72%（2026E）
• PE：28.76（2022）→ 21.03（2026E）