谁将引领下阶段全球汽车电气化进程20241029

谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？20241029_导读 2024年10月29日20：47 关键词 电气化进程中国品牌PHEV投资机会本土品牌海外出口性价比海外市场拓展电气化全球汽车投资合作模式稳定性爆发力预测模型混动电动品牌高阶自动驾驶 全文摘要 广发证券的汽车研究员分析了全球汽车电气化进程，认为中国品牌，特别是插电式混合动力电动车（PHEV），有望引领全球电气化趋势。他指出，PHEV技术的优势、政策推动、产品力进步和成本效益是主要原因。同时，他分享了两个非共识观点带来的巨大投资机会，并讨论了海外市场扩张策略，强调不同合作模式对企业和品牌成长的影响。 谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？20241029_导读 2024年10月29日20：47 关键词 电气化进程中国品牌PHEV投资机会本土品牌海外出口性价比海外市场拓展电气化全球汽车投资合作模式稳定性爆发力预测模型混动电动品牌高阶自动驾驶 全文摘要 广发证券的汽车研究员分析了全球汽车电气化进程，认为中国品牌，特别是插电式混合动力电动车（PHEV），有望引领全球电气化趋势。他指出，PHEV技术的优势、政策推动、产品力进步和成本效益是主要原因。同时，他分享了两个非共识观点带来的巨大投资机会，并讨论了海外市场扩张策略，强调不同合作模式对企业和品牌成长的影响。研究员还对汽车行业未来增长逻辑、高阶自动驾驶和营销变化进行了思考，指出零部件市场的机会和挑战，为投资者提供了深入的全球汽车电气化未来趋势洞察和建议。 章节速览 ●00：00全球汽车电气化进程的未来趋势与投资机会 广发证券的汽车研究员在万德新洞察栏目中讨论了全球汽车电气化进程的未来趋势，强调了中期逻辑和观点对于市场的重要性。特别指出，PHEV（插电式混合动力汽车）可能成为电气化进程的新驱动力，有望复制国内的发展路径。此外，报告还分析了新品类和性价比对中国品牌在海外市场份额增长的影响，为投资者提供了关于未来投资机会的深入见解。 ●04：08全球电气化进程中的非共识引领者 报告指出，汽车行业正经历巨大变革，尤其是驱动技术方面，受欧盟碳排放和中国双积分政策推动，全球向新能源转型。传统ICE、HEV、BEV及PHEV技术由不同品牌主导，但新技术如比亚迪DMI和华为系增程技术展现出中国品牌的领导力。报告认为，PHTV（可能是技术路线的简称）有望引领电气化进程，尽管目前市场对此存在非共识。通过回顾过去三年内的非共识观点带来的投资机会，强调了理解市场逐步认可和理解这一逻辑的重要性，以及由此带来的投资机遇。 ●07：02中国品牌市场份额及技术路径分析 讨论了中国品牌在新能源汽车市场的份额增长和驱动技术发展策略。首先，强调了双积分政策对汽车制造商选择驱动技术的约束作用，预示着市场份额和价格的提升趋势。其次，分析了双电机混动技术的发展潜力，尽管市场对于纯电动和混动汽车的偏好存在分歧，但混动技术显示出显著的增长，成为推动电气化进程的重要力量。通过两个案例说明，中国品牌在政策和市场趋势中寻找到增长机会，比亚迪和理想公司被视为这一趋势下的受益者。 ●12：30中国插电式混合动力汽车(PHV)引领全球电气化趋势分析 讨论集中在中国插电式混合动力汽车(PHV)市场成功经验及全球应用前景。分析认为，中国PHV的成功主要归因于政策支持、产品力提升、购置成本优势等。强调了PHV在解决新能源领域超车战略中的作用，以及与新能源头部企业及消费者接受度的结合。在全球市场分析中指出，欧洲有本土品牌优势，而 拉美和东盟市场为本土品牌提供了逆袭机会。建议中国品牌应集中资源在这些地区，通过技术引领实现区域品牌和全球技术领先地位。投资策略上，提出’组合加仓位’，并建议投资者根据自身偏好选择合适的投资组合和仓 位。 ●18：16海外出口市场战略定位分析 讨论了在海外市场拓展中，如何通过分析产品稳定性和爆发性，以及企业合作模式的多样性，来优化市场策略。提出横轴代表产品和技术驱动的多样性，纵轴代表海外拓展模式的效率和契合度。强调了根据企业资源和目标定位，合理规划海外市场战略的重要性。 ●22：23全球电气化进程及市场预测 讨论了谁将引领下阶段全球电气化进程的观点，分析了汽车行业的投资复杂性以及短期与长期投资的不确定性。讨论了电动车与混动车的市场状态，以及新旧势力在电动车领域的增长逻辑。此外，提到了高阶自动驾驶和中国市场营销变化对竞争格局的影响需要进一步思考的问题。最后，介绍了2023年年度策略报告中关于整车和零部件预测模型，并预告了对2025年度的预测研究。 ●28：45零部件投资策略分析 讨论了在投资零部件领域时，应考虑的主要策略和方法。首先，明确了投资的目标，包括赚取估值差、估值与业绩双重提升，以及仅通过业绩增长获得收益。其次，强调了在当前市场竞争激烈的存量市场背景下，应专注于寻找结构性投资机会，以提高投资置信度。最后，提出了对投资标的的选择标准，即关注长期逻辑与短期景气度的标的，建议采取右侧配置策略，对于有长期逻辑但短期内无法验证的标的则保持观望态度，而对于长期逻辑明确但短期存在分歧的标的，则建议左侧布局。通过这样的策略，旨在实现对零部件领域复杂但重要的投资决策过程的系统化管理。 问答回顾 发言人问：在当前时间段，为什么选择讨论全球汽车电气化进程这个主题？在系列三关于全球汽车电气化进程的报告中，你们的核心观点是什么？ 发言人答：当前二级市场对全球电气化进程的预期存在一定程度的模糊性，虽然无法准确预判短期或明年的具体走势，但通过严谨逻辑推演和深入分析，提出中期逻辑和观点对市场具有重要价值。核心观点是PHEV（插电混合动力）为全球电气化进程提供了新选择，海外电气化发展将复制国内道 路，PHEV有望再次引领电气化进程加速。 发言人问：对于全球电气化进程中的中国品牌贡献，你们有何独特见解？目前市场对PHEV引领电气化进程是否已有共识？ 发言人答：认为中国品牌通过DMI技术和增程技术等新品类为全球电气化进程提供了新选择，这两种新技术以电为主，以油为辅，有望引领全球电气化进程。目前PHEV引领电气化进程尚未成为市场的一致预期，仍是一个非共识观点，但随着市场逐步认可这一逻辑，它将成为未来2到3年重要的中期贝塔来源。 发言人问：关于海外市场研判，你们在8月27日发布的深度报告中提出了什么主要结论？ 发言人答：报告主要提出“新品类加性价比将是拉动未来中国品牌海外份额持续向上的核心驱动力”的结论，并详细阐述了相关逻辑推演和数据归因。 发言人问：报告中提到哪些驱动技术在汽车行业发生了巨大变化？ 发言人答：过去几年中，驱动技术经历了显著变化，包括ICE（内燃机）、HEV（不插电混合动力）、BEV（纯电动）和PHEV（插电混合动力）等主流技术路线的形成与发展。 发言人问：能否分享一下过去3到4年中基于非共识观点取得成功投资案例？ 发言人答：第一个案例是关于中国品牌份额向上的观点，在双积分政策约束下，通过深入分析驱动技术选择与储备对份额变迁的影响，预测并实现了对中国品牌份额将向上提升的信心。第二个案例是关于双电机混动迎来发展机遇期的观点，认为中国品牌将以双电机串并联为主要特征，2021年将成为中国品牌混动发展的元年，并已取得实际成果。 发言人问：市场的观点是什么？我们为什么认为PHEV（插混）能够共融并实现快速降低全行业综合成本？ 发言人答：市场观点认为纯电动将颠覆燃油车和混动车，而实际上，插混车型在过去两年表现出色，市场份额达到二十二三个点，并且是结构性市场的佼佼者。我们认为PHEV只需解决一些主要痛点即可成为一个好的共融 点。它能够通过市场化方式迅速降低行业综合成本，并有助于培养用户口碑，推动电气化进程。 发言人问：当初的非共识观点如何演变成现在的市场共识，从而带来投资机会？ 发言人答：当初的非共识观点是基于对PHEV潜力的深入分析，随着时间推移，这些观点逐渐成为全市场的共识，比亚迪和理想成为这一逻辑下的典型代表。 发言人问：PHV在中国为何能成功引领全球电气化进程？ 发言人答：成功归因于四个要素：政策推动、产品力的进步（如大电池双电机技术）、电油平价及使用成本优势。这些因素共同推动了中国市场的电气化进程。 发言人问：在全球市场中，为什么在欧洲、拉美和东盟推广PHV最具潜力？ 发言人答：这些市场具有较大规模且有碳排放约束，但本土品牌相对较弱，这为中国品牌提供了通过PHV新品类引领全球电气化趋势的机会。 发言人问：对于中国品牌海外出口，如何定位不同企业的模式和区域？ 发言人答：横轴根据不同的驱动技术（如燃油车、油混、插混、纯电动及PHEV）定位企业储备和定位目标；纵轴则根据企业采取的海外市场拓展模式划分，从授权代理到自建工厂等不同形式。 发言人问：积分制度如何影响企业在海外市场的本土化投资评价？ 发言人答：积分制度根据企业在海外本土化投资情况（如零部件本土化率、四大工艺投资等）进行打分，得分越高意味着企业在海外市场的本土化程度越高，从而获得更多的支持和发展优势。 发言人问：在与合作伙伴进行汽车行业的合作模式中，稳定性与爆发力如何权衡？ 发言人答：合作模式多的通常稳定性更强，而合作模式少的可能在短期内有更强的爆发力，但长期稳定性相对较弱。通过调整这两个变量，我们可以对不同组合进行有效的定位和选择。 发言人问：您如何看待当前全球电气化进程中的主要参与者及其影响力？ 发言人答：我们将紧密关注这一领域的头部参与者及其区域政策，并基于这些信息修正和完善我们的结论。后续可能会以其他报告的形式进一步跟踪和巩固这一结论。 发言人问：能否分享一下您在2023年度策略报告中的两张图表及其含义？ 发言人答：这两张图是用于展示2024年预测模型，包括整个预测模型和零部件预测模型。我们正在思考2025年的整车和零部件预测会是什么样子，并欢迎投资者朋友索取和探讨，自行调整参数以得出符合自身逻辑的结论。 发言人问：在复杂的汽车整车投资环境中，如何判断未来增长逻辑？ 发言人答：我们把参与者分为老钱、新钱、狩猎者和打擂四种类型。对于市场增长的判断，我们预计未来市场将以电动和内燃机混合动力形式共存，其中中国市场和全球市场各占一半份额。对于狩猎者而言，通过混动做大规模求生存，并通过电动做强品牌求突破；对于新势力或狩猎者来说，同样是通过电动做强品牌求生存，通过混动做大规模求突破。 发言人问：当前有哪些因素需要进一步思考和修正关于整车增长逻辑的看法？ 发言人答：需要进一步思考和修正的两点：一是高阶自动驾驶何时实现非线性增长，二是当前中国市场营销变化如何影响消费者决策及竞争格局。 发言人问：对于零部件行业的研究重点和投资策略，您有何见解？ 发言人答：在零部件行业中，我们首先考虑赚取什么类型的钱，包括估值提升、业绩增长或两者结合。其次，在存量市场竞争激烈的背景下，尽可能寻找结构性机会以提高置信度。最后，判断哪些子领域在未来阶段具有高成长潜力，并找到驱动因子。通过这样的逻辑，我们能够为资源分配、赚钱来源识别以及标的的选择提供依据。