Q3业绩符合预期，矿山产量稳健增长

主要观点： 中金岭南2024年前三季度实现营收457.23亿元，同比-13.48%；归母净利润7.99亿元，同比+11.66%。单Q3营收150.82亿元，同比-3.45%，环比+19.53%；归母净利润2.58亿元，同比+46.62%，环比-14.89%。

核心数据：

• 价格方面：24Q3铜/铅/锌均价分别为7.51/2.36/1.31万元/吨，同比分别+13.2%/+12.3%/+8.8%。
• 产量方面：24H1公司精矿铅锌金属量13.95万吨，同比+4.03%；冶炼产铜铅锌42.4万吨，同比+4.10%。
• 贸易板块：24H1贸易收入96.80亿元，同比-48.14%，是收入减少的主要原因。

业务分析：

• 矿山产品稳健增长：矿山产品量价同比提升，但贸易板块收入下降拖累整体营收。
• 资源储量和产量提升：截至24H1期末，公司保有金属资源量锌664万吨，铅308万吨，铜102万吨等。凡口铅锌矿、广西盘龙矿、海外布罗肯矿山等持续增储增产。

投资建议： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.2/10.9/12.3亿元，对应PE分别为19.7/16.6/14.7倍，维持“买入”评级。

风险提示： 产能释放不及预期；铜、铅、锌等金属价格大幅波动；海外经营风险等。