出口增速超预期，把握中西部政策机遇

事件：2024年10月28日，公司发布三季度报。公司Q3营收为47.96亿元，同环比+14.77%/+8.43%；归母净利为1.51亿元，同环比+23.48%/+6.34%； 扣除非经常性损益后的归母净利为1.18亿元，同环比+7.76%/-13.87%；非经常性损益为3300万元，其中2500万元主要系收购德力导体产生营业外收入。 产能持续提升，抓住政策机遇。公司新增变压器用扁电磁线产能1万吨。 前三季度，电磁线整体出货量同比增长超20%，营收规模同比增长超30%，巩固行业领军地位。此外，受益于国务院下发的《关于推动沿海产业向中西部地区转移的指导意见》，公司作为中西南部地区线缆行业领军企业，将充分发挥湘、鄂、赣、川四省基地的优势，抢抓新的历史机遇。 海外拓展步伐加快，大力发展新市场。海外：三季度公司电磁线出口额同比增长超30%，前三季度出口额累计增长超15%；电线电缆板块相继实现泰国、沙特、乌兹别克斯坦等国家重点项目突破。新市场方面：新能源汽车电机专用扁电磁线实现翻倍增长；前三季度，公司在清洁能源市场的销售规模同比增长超30倍。 公司上市以来首次中期分红即将派发。9月29日公司发布《关于2024年中期利润分配预案的公告》，拟进行首次中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），预计总分红金额将达1.45亿元，股权登记日为10月29日，除息日为10月30日。 投资建议：我们预计，电线电缆板块出货由于年底备货环比小幅提升，电磁线业务继续保持高增速，叠加此前公告绿地坏账转回，我们对Q4公司业绩保持积极预期。预计公司2024-2026年归母净利为5.87/6.89/7.70亿元，对应PE12.60X/10.73X/9.61X，维持“增持”评级。 风险提示：电网基础设施投资不及预期、下游市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、海外政策风险、大股东股权质押风险、产能建设进度不及预期等。