冠通每日交易策略

冠通每日交易策略 制作日期：2024年10月29日 热点品种 豆粕： USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至10月27日当周，美豆收割 率为89%，创下2010年以来最快速度，市场预期为91%。截至10月27日，巴西大豆播种率为37.0%，上周为17.6%，去年同期为40.0%。美豆收割接近尾声加之巴西大豆种植加快，美豆外盘继续承压。国内方面，豆粕盘面窄幅震荡，本周油厂开工率小幅下滑，主要油厂豆粕库存107万吨，周环比上升11万吨。需求端，四季度水产养殖进入淡季，生猪和肉禽饲料消费相对稳定。后续市场焦点会更关注美豆销售和巴西新作种植状况，全球大豆供应宽松背景下，豆粕难有较大上行空间，预计震荡偏弱，买油卖粕仍有套利空间。 原油： 当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动的军事打击行动，不过绕过了伊朗的石油设施和核设施，可以看出以色列对于伊朗的打击确实很克制。地缘风险降温。 9月5日，欧佩克发表官方声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国（沙特、俄罗 斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定9 月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。利比亚产量已经恢复至正常水平。需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求环比下降，加上降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示近期持续在小幅回落，与 去年同期仍有较大差距。原油三大研究机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。在中东原油没有实质性影响下，地缘溢价挤出，供需转弱下，预计原油仍有下跌空间。 期市综述 截止10月29日收盘，国内期货主力合约涨少跌多。苹果涨超2%，豆粕、烧碱、沪银、沪金涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌超7%，SC原油跌超4%，苯乙烯跌超3%，工业硅、对二甲苯、PTA、燃料油跌超2%，沪镍、PVC、焦煤、碳酸锂跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.55%，上证50股指期货 （IH）主力合约跌0.40%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.82%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.32%。2年期国债期货（TS）主力合约涨 0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.05%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.12%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.52%。 资金流向截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，中证10002412流入 29.37亿，沪深3002412流入18.05亿，沪银2412流入8.54亿；资金流出方面，焦煤2501流出5.19亿，铁矿石2501流出2.63亿，纯碱2501流出2.42亿。 核心观点 黄金： 隔夜海外无重要数据公布，市场交投相对清淡，美盘金价整体维持震荡，今日亚盘时段，伦敦金现震荡走强，亚盘收盘受阻于2760美元/盎司一带历史高位。总的来说，尽管支持金价上涨的逻辑如地缘风险、全球降息周期开始等并未发生明显变化，但当下美国大选临近，市场不确定性大幅增加，同时本周有美国重要经济数据公布，投资者等待宏观数据带来的交易线索，预计本周黄金价格波动较大，但逢低做多思路不变，伦敦金现下方关注2710美元/盎司一带支撑价位，沪金主 力合约关注590元/克一带支撑价位，建议逢低做多，过高不追。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡走强，亚盘收盘交投于34.1美元/盎司一带。宏观方面，美国大选临近，市场不确定性增在，投资者相对谨慎，贵金属价格整体维持高位震荡。数据方面，美元指数上测104一带阻力后回落，10年美债利维持在4.3左右，本周海外有一系列宏观数据公布，对市场影响可能较大，但在黄金价格不断刷新高位的背景下，金银比存在下修预期进而驱动银价补涨。预计后市震荡上行，操作上建议逢低做多，伦敦银现下方关注32.4美元/盎司，沪银主力 合约关注7800元/千克。 铜： 今日沪铜整体维持震荡，开盘价格下挫，午后有所反弹。洛阳钼业公告，前三季度矿产铜已超过2023年41.95万吨的全年产量，毛利率比上年同期增加15.81个百分点。据洛阳钼业相关人士预计，如保持当前生产节奏，公司全年产铜量有望突破60万吨，这意味着将有望突破公司全年矿产铜指引（52万吨-57万吨）上限。供给方面，WBMS统计8月全球精炼铜供应短缺6.4万吨，而ICSG统计8 月全球精炼铜供应过剩5.4万吨，相较于7月的7.3万吨过剩量有所收窄。国内第四季度TC/RC费用长协价环比上涨，同时现货加工费共振上行，国内精铜矿库存累库逾4年来高位，9月电解铜产量环比小幅上涨，总的来说，供给端边际压力不明显。关注下月亚洲铜会炼厂与矿山长单谈判情况。需求方面，整体来看“金九银十”旺季预期已在十一期间的消费上有所体现，以旧换新、绿色转型推动家电、汽车、新能源汽车消费。9月份商品零售额同比增长3.3%。从季节图上看，后续家电消费仍有走强预期，但出口或将有所走弱。总的来说，当下影响铜价的主要矛盾并不突出，海外宏观不确定性偏强，国内供需相对平衡，同时消费存在一定韧性，建议以偏强震荡思路对待，操作上，沪铜主力合约参考区间为74000-80000，多头逢低轻仓试多。 PP： 塑编订单基本稳定，只是目前仍处较低水平。BOPP订单继续下降，PP下游整体开工继续环比小幅回升，只是PP下游成品库存仍有待消化。随着中景石化等检修装置重启开车，PP开工率从81%的低位上涨至84%左右，标品拉丝生产比例仍处于27%左右的偏低位，石化存量装置供应压力不大。关注英力士天津等新增产能投产带来的冲击。山东金诚石化投产推迟，今年国庆期间石化的累库幅度与近年基本相当，近期石化去库加速，目前石化库存仍处于近年同期偏高水平。目前处于金九银十旺季，PP下游订单增加，预计PP需求有望继续小幅回升，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，只是上游原油大跌，PP成本支撑减弱，预计PP震荡运行。由于塑料下游农膜订单增速仍然较快，建议多塑料空PP。 塑料： 国庆之后，随着近期恒力石化、福建联合等装置进入检修，塑料开工率一度降至80%的偏低水平，不过近期随着广东石化、吉林石化等装置重启开车，塑料开工率升至85%，升至中性偏低水平，新增产能英力士天津开车，近期供应环比增加。 下游开工国庆节后继续回升，国庆假期后，农膜订单恢复快速增长，棚膜原料库存小幅增加，农膜订单和原料库存相较往年仍处于较低水平，包装膜订单基本稳定，只是整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。今年国庆期间石化的累库幅度与近年基本相当，近期石化去库加快，目前石化库存仍处于近年同期偏高水平。目前塑料农膜旺季，双十一购物活动到来，降准、降息、降存量房贷利率、促消费等利好政策刺激经济，塑料需求向好，只是上游原油大幅下跌，预计塑料震荡运行，由于塑料下游农膜订单增速仍然较快，建议多塑料空PP。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回升0.9个百分点至28.7%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，11月排产预计环比增加1.16%，同比下降15.46%。上周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工回落2.68个百分点，低于去年同期水平。北方地区赶工需求减少。道路基建环比改善，只是仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快。国家发改委主任表示明年要继续发行超长期特别国债，加力支持“两重”建设，财政部表示支持地方化解隐形债务，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，沥青整体出货量偏低。由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，步入金九银十旺季，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，不过也需注意近期北方的降温所带来的不利影响，前期的北方赶工需求减少，东北、西北需求走弱，在目前沥青低估值、低库存支撑下，预计沥青震荡运行。 PVC： 电石法PVC小幅亏损，但烧碱利润大幅上涨，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环比减少0.76个百分点至77.24%，仍处于历年同期偏高水平。上周PVC下游开工小幅回落，仍处于历年同期偏低位，订单欠佳，政策还未传导 至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，台湾台塑PVC十一月船期预售报价稳定。社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-9月份房地产数据略有改善，只是仍是同比降幅较大，竣工同比数据则是进一步回落，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，高价原料受到抵触，成交没有明显放量，现货基本面偏弱，基差处于偏低位，北方降温后将限制PVC下游开工，只是目前仍对政策有利好预期，建议PVC以逢高做空为主。 油脂： 今日油脂板块高位震荡。本周印尼政府宣布计划从明年1月开始实行B40生物柴油计划，B50的实施也在准备中；印尼农业部表示，印尼正在加强油棕种植，以增加作为50%生物柴油原材料的毛棕榈油产量；据SPPOMA数据显示，10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%，同期出口量为1090272吨，较上月同期出口的980047吨增长11.2%；东南亚库存延续较低水平。国内方面，截至10月25日 当周，全国重点地区棕榈油商业库存49.01万吨，环比上周减少2.58万吨，减幅5.00%；同比减少42.75万吨，减幅46.59%。当前需求较弱，棕榈油进口成本高，利润倒挂，进口窗口尚未打开。11月后，供需开始转强，或对棕榈油价格有进一步支撑。棕榈油盘面高位震荡，波动较大，建议观望。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系高开低走，成材收盘价格重心下移。钢厂继续复产中，成材库存去化明显放缓，五大材总库存拐点预计早于往年；螺纹钢供应快速回升、加之需求逐渐由旺季逐渐转向淡季，螺纹先于热卷累库。我们认为，当下产业层面压力逐渐显现，后续转入淡季矛盾会进一步加大；宏观层面政策预期仍存，11月4日至8日召开人大常委会，盘面仍受到较大扰动，当下产业弱现实继续和宏观强预期博弈，会议召开前期，政策预期难证伪，成材或倾向于震荡向上，上方空间暂时谨 慎对待。单边谨慎观望，卷螺差运行至年初以来偏高水平，多卷螺差头寸注意盈利保护，逢低再介入。 铁矿石： 市场情绪回落，今日黑色系高开低走，铁矿石收盘价格重心继续下移。产业层面看，钢厂复产进程中，铁水继续回升，但随着成材价格持续走低，部分钢厂开始由盈转亏，钢厂盈利率高位回落，钢材即期利润逐渐收缩，预计铁水回升幅度逐渐放缓；且供应压力难有明显缓解，中长期港口高库存去化仍存压力，仍抑制矿价。宏观层面，11月上旬美国大选结果明晰，11月4日至8日召开人大常委会，市场仍存较强政策预期。我们认为，产业链随着成材需求逐渐转入淡季，压力有进一步加大的趋势，但短期政策预期难证伪，市场在犹豫徘徊中震荡偏强运行。操作上，市场情绪反复，单边暂时观望，后续逐渐关注1-5反套的机会。2501合约上方压力关注810元/吨附近。 焦煤： 今日焦煤整体延续昨日夜盘走势，价格自开盘后大幅下跌，午后止跌企稳，跌幅收窄。供给方面，海关数据统计，1-9月我国炼焦煤进口8929万吨，同比增加1655万吨，增幅22.76%，国内方面，各主产区稳定生产，高频数据显示，精煤日产、炼焦煤矿山开工提升，总的来说，供给端偏宽松。需求方面，受政策利好预期影响，市场情绪好转，但下游需求表现一般，部分地区焦煤现货价格有所走弱。终端需求方面，钢厂盈利率自高位回落，尽管高炉开工率、日均铁水产量仍维持高位，但增速有所放缓，在铁水高位的情况下，对原料需求仍存一定刚性支撑，但需警惕铁水见顶可能。总的来说，当下市场情绪对焦煤价格影响较大，关注利好预期证实情况，预