煤焦早报：重组预期下，期股联动大涨，煤焦走强

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

焦煤

• 供需：供需双弱。洗煤厂开工率回落至节前水平（68.22%），独立焦企生产率环比下降（73.56%）。蒙煤进口通关处于均值水平以下。
• 库存：上游累库（矿山库存+21.76万吨至276.84万吨），中下游去库（洗煤厂精煤库存-5.2万吨至180.49万吨，焦企库存-38.02万吨至759.37万吨，港口库存+6.1万吨至416.66万吨）。
• 价格：现货走弱（唐山主焦煤1835元/吨，京唐港山西产主焦煤1760元/吨），期货震荡偏强（活跃合约1409.5元/吨）。

焦炭

• 供需：铁水产量回升（235.69万吨/日），供需缺口扩大。焦企生产率环比下降（73.56%），钢厂产能利用率提升（88.48%）。下游钢厂库存增加（+5.09万吨至568.08万吨）。
• 库存：全产业链补库（焦企库存+1.78万吨至39.89万吨，港口库存+5.96万吨至186.19万吨）。
• 价格：现货首轮提降落地（天津港准一级焦1890元/吨），期货震荡（活跃合约2067元/吨）。

策略建议

• 政策预期发酵，中钢协推进产能治理和重组，利好黑色板块利润中枢提升。
• 产业层面悲观情绪滞后，焦企保利润决心强烈，生产行为谨慎。
• 短期建议J01多单继续持有，择机逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突激化（下行风险）