江苏恒立2024年第三季度业绩低于预期
1. 财务表现
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第三季度（3Q24）：
- 收入增长11%，达21亿元人民币。
- 净利润同比增长6%，达到5.04亿元人民币。
- EBIT下降6%，至4.45亿元人民币，主要由于毛利率下降1.9个百分点至41%。
- 成本控制良好，销售与分销费用比率保持稳定，而研发费用比率有所上升。
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前三季度（9M24）：
- 净利润略增2%，达到17.9亿元人民币，占全年预测的65%。
- 非挖掘设备零部件收入继续增加，成为新的增长点。
- 新产品如电动缸、滚珠丝杠和线性运动部件预计将成为2025年的增长驱动力。
2. 生产计划
- 10月生产计划：
- 液压缸（用于挖掘机）产量计划为4.2万件，同比减少约5%。
- 非标准化液压缸产量计划减少约10%。
- 小型泵/阀产量显著增加，分别增长约40%和90%。
3. 风险因素
- 潜在风险：
- 挖掘机用液压组件需求进一步减弱。
- 新业务开发进度缓慢。
- 特朗普总统可能带来的关税增加影响出口。
4. 目标价格与估值
- 目标价： 64元人民币（基于2024年市盈率31倍）。
- 当前股价： 55.82元人民币。
- 市值： 748.446亿元人民币。
- 市净率： 4.6倍（2024年预测）。
- 股息率： 1.4%（2024年预测）。
5. 行业前景
- 资本品行业： 建筑机械出口增长，但国内市场需求疲弱。
总结
江苏恒立2024年第三季度尽管收入增长，但受毛利率下降影响，净利润增长低于预期。公司将继续推动非挖掘设备零部件的发展，并预计新的产品线将在未来成为主要的增长点。然而，市场不确定性如特朗普政策变动可能带来额外风险。公司维持其2024年的盈利预测和目标股价不变。
