【螺纹钢】
- 期货：螺纹01合约周涨1.20%，收于3376.0元/吨，受空头主力减仓驱动，先抑后扬。
- 现货：主流地区价格小幅下调，成交一般，全国平均报价下调110元至3614元/吨。
- 基本面：
- 供给：高炉开工率82.14%环比增，电炉开工率72.05%环比大增，螺纹周产量增7.08万吨至251.15万吨，同比仍低位。
- 短流程：华东电炉成本增，利润亏损422元，开工率、产能利用率继续回升但增幅放缓，“金九银十”利好释放殆尽，终端需求消化偏缓，钢厂盈利尚可但供应增加，存在承压风险。
- 长流程：华东高炉成本降，利润盈利66元，开工率、产能利用率微增，焦炭提降落地，成材、铁矿价格企稳，高炉点对点利润变化不大，钢厂盈利率小幅下降。
- 需求：螺纹表观消费量减14.34万吨至243.50万吨，建材成交量微增0.7万吨至11.87万吨，均维持同期低位。
- 库存：螺纹总库存增7.65万吨至434.73万吨（社库减，厂库增），仍处同期低位；基差升水238元环比缩150元，预计后期继续收缩概率大。
- 综合研判：供给端，高炉利润微利，电炉亏损，钢厂增产空间有限；需求端，表观消费量微降，建材成交维稳但绝对量低位。技术面，周线破震荡中枢，日线底部待确认。总体看，钢厂利润下滑及利润收缩压力下增产有限，节后需求有韧性但季节性转弱，板材需求好于往年。盘面是否交易基本面偏弱逻辑待观察。短期日线调整基本到位，关注20日均线支撑及更小级别背离信号。
【铁矿石】
- 期货：铁矿01合约周涨1.181%，收于769.5元/吨，受空头主力小幅减仓驱动，先抑后扬。
- 现货：进口矿价格小幅上调，国产精粉稳中有涨，成交一般。
- 基本面：
- 供给：澳巴发运总量环比减，到港总量大幅减少（45港减565.1万吨，北方六港减338.0万吨），但绝对量维持同期均值水平。
- 需求：45港日均疏港量环比减，港口现货成交量增，铁水产量环比增但同比减，烧结粉日耗环比减但绝对量中高位。
- 库存：45港库存去库明显，增44.15万吨至15341.68万吨，处同期绝对高位；钢厂进口矿库存可用天数18天，环比持平，处同期相对低位。
- 基差：青岛港巴混升水连铁01合约19元，环比走扩，基差处均值以下，预计后期走扩概率大。
- 综合研判：需求端，铁水恢复小幅，但钢厂高炉利润收缩压力下按需补库概率大，修复空间有限。供应端，短期压力缓解但中长期宽松。技术面，周线反弹至趋势线附近，日线底部待确认。总体看，钢厂盈利支撑铁水需求回升，但高库存压力持续，基本面仍显供应过剩。短期港口库存高于去年同期，累库压力显现。交易逻辑关注产业端。
- 套利操作建议：螺矿比4.39，环比持平。中期看螺纹基本面改善空间及估值均优于铁矿，下方空间小。技术面螺矿比回调至前期中枢平台，短期继续下探空间有限。操作关注4.2-4.5区间支撑位。
