旺季未能引发阶段性行情

旺季未能引发阶段性行情 20241028 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 本周PX先扬后抑，主要原因是成本波动和装置计划外检修。国际油价在以伊冲突、美国大选和商业原油库存超预期增加间波动，对PX的影响延续。国内多套PX装置因前道重整问题而出现计划外减产事件，但在当前MX供应宽松的情况下，工厂外采MX补充负荷令PX减量有限。需求端PTA表现良好，没有装置检修或降负，进而缓和供需基本面矛盾。综合来看，PX当下依旧追随成本变化，基本面没有利多支撑。 本周PTA窄幅波动，没有明确消息带来指引。原油仍处于震荡区间，PX也没有走出弱势，成本端的支撑没有亮点。PTA加工费较高且原料价低，导致行业开工处于高位，因此现货市场供应充裕，利空PTA现货价格及基差。下游聚酯旺季已接近尾声，但产销持续低迷，周内两次降价均未能带来放量。织造市场外贸订单量局部回落，织造工厂继续生产库存心态谨慎。 后市预测 •原油方面：地缘冲突和宏观消息交错，油价继续宽幅波动。PX方面：下周国内宁波大榭160万吨及福建联合100万吨装置仍将处于年检阶段，而浙石化一条200万吨PX生产线因前道重整装置故障，而存在降负运行预期，供应宽松。PTA方面：加工费维持高位，计划外的停车出现概率较小，华南一套250万吨PTA装置重启。聚酯方面：本月持续累库后，月底生产企业出货压力相对较大。织造方面：短期内外贸订单难有好转迹象，织造厂面临原料和坯布的双重贬值风险。 •综合来看：PX基本面没有改善，运行区间6800-7200元/吨；PTA供大于求，运行区间4800-5150元/吨。 •策略推荐：低位磨底行情，未入场者保持观望。 二、盘面情况 基本面没有指引，价格窄幅波动 手 300000 250000 200000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8500 8000 PX主力合约10月25日的收盘价为7064元/吨，较10月18日的收盘价7062元/吨上涨2元/吨，整体变化幅度为0.03%。 150000 100000 50000 0 2024-06-212024-07-212024-08-21 7500 7000 6500 6000 2024-09-212024-10-21 10月25日结算价为7042元/吨，较10月11日结算价的7016元/吨上涨26元/吨，整体变化幅度为0.37%。 市场商谈延续上周偏清淡气氛，尤其现货场内商谈较少 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 10.21-10.25： 主力合约基差均值为-270元/吨；对二甲苯国内现货均价为6793.20元/吨，环比上周下跌 136元/吨，变动幅度为-1.96%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-10 2024-09 2024-08 石脑油（美元/吨） 677 647 672 PXCFR中国（美元/吨） 879 851 958 中石化PX合约结算价 7300（挂牌价） 6950（结算价） 8000（结算价） 下游旺季表现不佳，供应格局宽松 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA期货行情 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约10月25日的收盘价为5014元/吨，较10月18日的收盘价4992元/吨上涨22元/吨，整体变化幅度为0.44%。 10月25日的结算价为4996元 /吨，较10月18日的结算价4964元/吨上涨32元/吨，整体变化幅度为0.64%。 PTA现货商谈氛围转淡，部分聚酯工厂买货 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨元/吨 150 100 50 0 -50 -100 10.21-10.25，主力合约基差均值为-72.5元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为631.2美元 /吨，较上期下跌8.8美元/吨，变动幅度-1.38%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4929.8元/吨，较上期下跌62元/吨，变动幅度为-1.24%。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 原负荷6成，于10月10日停车检修，预计持续2个月 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24日 900 停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置9月30日-10月14日停车，负荷85% 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 8月初降负至7成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 10月9日附近前道装置故障意外停车，10月18日重整重启，负荷提升至9成以上 东营威联 200 100万吨装置9月6日-9月24日停车，10月下旬降负荷至6成；二期100万吨装置10月下旬降 负荷至6成 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，8月27日提升负荷至满成运行 华北 青岛丽东 100 负荷9成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 原负荷8成，于10月8日停车检修，预计持续2个月 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置5月20日-6月25日停车，负荷8成运行 中化泉州 80 10月下旬降负至75%运行 广东石化 260 满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 85-95% 85-95%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，7月底重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 0 0 韩国 SOil 187 45-55% 45-55%，7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，预计2025年3月左右恢复 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月 20日重启 韩国 SKGC 80 75-85% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 85-95% 85-95% 韩国 SKGC/JX 100 75-85% 75-85% 地区企业总产能2024101820241025 亚洲其它PX装置变动情况 地区 企业 总产能20241018 20241025 中国台湾 FCFC 197 45-55% 45-55%，一条72万吨装置7月8日检修，8月26日重启；95万吨装置10月初停车检修，预计10月底11月初重启 日本 IdemitsuKosan 88 50-55% 50-55%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启；一条21万吨装置 8月上已经开始检修，预计至11月底 日本 Eneos 280 75-85% 75-85%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，9月中上旬重启 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 225 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间 待定。 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75%，据悉前期因装置故障，PX负荷有所下降，近期逐步恢复中 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 65-75% 65-75%，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度 意外停车，7月中附近重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 70-80% 70-80%，9月6日停车，9月16日附近重启 东营威联喝中化泉州降负运行，其余装置维持高负荷 10.20-10.25：82.26： 10.14-10.18：80.25% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 本周PTA装置没有变动，负荷维持高位 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，重启时间待定。 •逸盛新材料：330万吨PTA装置10月初降负荷至5成，10月9日恢复满负运行。 •恒力惠州：250万吨装置10.13日起检修，预计月底结束检修。 •独山能源：250万吨装置周内负荷略有波动。 周内装置平稳运行，供应宽松 周度开工下滑0.84% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 油价整体呈现震荡调整行情 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 800PTA原料价格走势 780 760