锌周度报告总结
行情回顾
- 沪锌主力周度涨0.4%（+90）至25135元/吨，伦锌收涨0.3%（+10.0）至3099.5美元/吨。
- 现货端：上海锌锭升贴水30（-15）元/吨，伦锌0-3M升水周内先升后降至15.35（+1.67）美元/吨。
- 库存：国内社会库存12.59（+0.41）万吨，LME库存24.24（+0.34）万吨。
- 持仓：国内沪锌指数持仓25.87（+4.49）万手，伦锌投资基金净多头持仓前一周数据4.96（-0.09）万手。
宏观与基本面
- 美国大选临近，国内十四届人大常委会第十二次会议将于11月4日~8日召开，市场观望氛围浓厚。
- 海外流动性大幅缩紧，LME近月持仓及仓单集中度较高，伦锌结构转back且快速走扩，锌价大幅走高，随后海外连日交仓约1万吨，伦锌back结构大幅回调，锌价回落。
供应端
- 年底临近海外TC谈判，供应端扰动频繁：
- 刚果金Kipushi矿山下调今年生产指引。
- 澳洲Century矿山因山火暂时停运。
- 法国电税翻倍计划引发Nyrstar公司减产担忧，Nyrstar在荷兰境内Budel炼厂亦有减产传闻。
- 日本TohoZinc旗下Annaka和泰克资源位于加拿大的Trail炼厂减产。
- 国内格里芬矿业蔡家营矿山因安全事故暂停作业，单月影响产量5千金属吨。
- 锌精矿加工费未有变化，国产矿TC均价1500（+0）元/金属吨，进口矿TC均价-40美元/干吨。
- 国内冶炼厂原料库存16.5（+0.5）天，港口锌精矿库存15.5（+1.1）万吨。
- 国内炼厂亏损延续，不计副产物收益冶炼亏损缩窄至1950元/吨附近。
- 国内三季度锌矿平衡显示，冶炼厂通过检修换得部分原料库存空间，可支撑部分厂家年底提产冲量的意愿。
需求端
- 初端：
- SMM镀锌件开工55.5%（-5.1pct），压铸55.2%（-0.5pct），氧化锌59.6%（+4.4pct）。
- 钢联镀锌板周度产量84.7（+0.1）万吨，表需85.5（-1.6）万吨，彩涂板周度产量16.0（-0.5）万吨，表需16.1（-1.1）万吨。
- 北方环保限产再兴，镀锌件端开工显著下滑。
- 高价抑制下游采买，原料库存持续下降。
- 终端消费：暂无明显起色。
- 表需：十月表需或环比走弱，四季度消费存在一定担忧。
库存
- 国内社会库存12.59（+0.41）万吨，LME库存24.24（+0.34）万吨。
- 十月份国内累库幅度2.6万吨，主要受进口锌流入影响，国内锭端有提产可能，国庆后高价抑制下锌锭消费不及旺季预期。
- 近期进口窗口关闭，11月后进口锌锭将逐渐减少，库存有望恢复去化走势，但去库幅度不乐观。
- 海外方面，LME仓库周四及次日连续交仓共计约1万吨，缓解仓单流动性紧张问题。
研究结论
- 供应预期提产和需求复苏不及预期下，锌价支撑较弱。
- 临近美国大选和国内重要会议召开，市场观望情绪浓厚。
- 供应端的频繁扰动亦提供部分情绪烘托。
- 预期锌价短期在高位仍旧坚挺。
- 关注点：宏观风向，消费变化。
