金融工程周报：市场情绪与基本面背离

核心观点与关键数据

• 股指期货市场：截至10月28日当周，IH2411下跌0.86%，IF2411下跌0.38%，IC2411上涨1.45%，IM2411上涨2.62%。融资余额周度增加629亿元至16468亿元。大小盘指数明显分化，电力设备、房地产等顺周期板块带动小盘指数上涨。
• 高频宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标4分，流动性指标2分，估值指标9分，市场情绪指标5分；期债方面，通胀指标6分，流动性指标6分，市场情绪指标7分。
• 期限结构：IH和IF仍保持升水，IC和IM贴水倒挂，年化贴水分别约3%和2%。

策略与市场分析

• 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.69%，主要收益来源为IM日内开多尾盘平仓，后续交易日保持空仓观望。长周期基本面因子对IC和IM影响较小，市场预期管理下贡献度降低。持仓量方面，IF和IH因子在波动减小下行，IM和IC边际回升，IM和IF净空头减少，显示风险偏好回升或对冲产品存量减少。短周期美元走强是主要影响因素，但动量和资金面仍相对积极，综合信号受持仓量影响权重较大，IM和IC偏强。
• 期债分析：短期资金面有所收紧，经济数据低于预期但市场计价已充分，TF持仓量回升幅度较大，综合信号中性震荡。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。

策略介绍

• 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号强度由3个独立模型加权合成，取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号被屏蔽。
• 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型（水平、斜率、曲率）与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用Nelson-Siegel瞬时远期利率函数，结合PCA和logistic回归构建信号（1/0/-1），久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8）。