每日晨报

每日晨报2024年10月24日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 华润电力增发获母公司支持 836HK 评级:买入 收盘价:港元20.75 目标价:港元25.02↓ 潜在涨幅:+20.6% 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 公司宣布向第三方投资者及母公司增发共3.66亿新股，融资约72亿港元。管理层表示新股融资主要是优化公司资本结构。 我们相信公司港股平台在未来1-2年再作股本融资的机会较低。同时，母公司的新股认购亦占总融资额46%，充分显示对公司的信心及支持。 因为新股发行后的摊薄，2024/25年每股盈利预测下调6.5%/6.4%，我们分部估值法得出的目标价下调至25.02港元。维持买入评级。 李宁3季度流水因客流量压力而承压；预期4季度表现好于前三季度 2331HK 评级:中性 收盘价:港元16.06 目标价:港元14.89 潜在涨幅:-7.3% 谭星子,FRMkay.tan@bocomgroup.com 客流量压力延续，3季度销售情况承压。李宁于2024年3季度的全渠道零售流水同比下滑中个位数。线下零售受客流量压力而表现不佳，呈现中个位数下滑。线上录得中个位数增长。 4季度表现有望好于前三季度。国庆节假期期间，各个渠道环比恢复，电商渠道呈30-40%的亮眼增长。目前双十一预售情况符合公司预期，以及各个销售指标（如客单价）环比有改善，叠加去年同期低基数，4季度表现有望好于前三季。 折扣率预期承压。为保证库存的稳健水平（80%以上的库存为6个月内的新品），公司加大终端折扣力度。3季度线下折扣率同比加深低个位数，该折扣率趋势将延伸至4季度。管理层维持全年毛利率约1个点的改善预期。 维持目标价14.89港元和中性评级。3季度的折扣率表现及管理层对毛利率的预期与我们此前预期一致。我们维持对公司全年财务的预测。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 20,760 1.38 22.98 国指 7,478 1.56 29.64 上A 3,462 0.52 10.99 上B 275 0.71 18.75 深A 2,046 0.15 6.44 深B 1,253 0.00 15.95 道指 42,515 -0.96 12.80 标普500 5,797 -0.92 21.54 纳指 18,277 -1.60 21.75 英国富时100 8,259 -0.58 6.79 法国CAC 7,497 -0.50 -0.61 德国DAX 19,378 -0.23 15.68 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 布兰特 收盘价升跌%今升跌 76.04-6.11-1.35 期金 2,744.20 14.12 33.06 期银 34.43 18.48 44.70 期铜 9,490.50 4.84 11.97 日圆 153.05 1.93 -7.88 英镑 1.29 0.30 1.56 欧元 1.08 -0.65 -2.46 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.23-0.39-8.00 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数20,760.15 50天平均线19,625.04 200天平均线18,207.00 14天强弱指数57.82 沽空(百万港元)21,629 资料来源：FactSet 评级:领先 医药行业周报 广州推首批创新药械目录、继续支持创新，关注创新和消费属性标的 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 首批24款创新药械入选《广州市创新药械产品目录》。包括7个药品、 17个医疗器械。百奥泰、康方生物、一品红、百济神州的产品均入选目录。 血管介入全国联采启动。河北省宣布将牵头开展五类血管介入类医用耗材省际联盟带量采购工作。值得注意的是，此次集采征求意见稿中未设置明确的保底中选价或降幅。 投资启示：广州市新发布的创新药械产品目录将进一步对生物医药产业提供全链条、全领域的支持。全国联采切入血管介入市场，有利于促进国产替代，但沿用河北耗材集采的“保底”选价或引不确定因素。近期医药板块在大幅震荡后小幅回升，考虑到板块估值仍处于历史底部，我们认为仍有进一步修复空间。我们继续重点推荐先声药业、和黄医药、云顶新耀及康方生物等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的，同时建议关注：1）消费属性较强的民营医疗服务和医美标的；2）市值与基本面偏离较大的中小型创新药企，流动性改善后的反弹弹性将十分可观。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 10月23日现货住宅销售(百万)(9月份） 3.90 3.86 10月24日首次申领失业救济金人数(千) 241.00 10月24日制造业采购经理人指数(10月份) 47.30 10月25日耐用品订单(10月份同比%) -0.90 0.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 10月21日 10月18日 10月14日 10月14日 10月10日 10月8日 10月7日 10月7日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 2024年施政报告点评-巩固香港国际金融枢纽地位推动多元经济发展中国宏观-供需两端均有改善—中国3季度GDP及9月经济数据点评中国宏观-短期扰动因素致出口放缓—中国9月进出口数据点评 全球宏观-通胀虽超预期，但仍支持小幅降息—美国9月CPI点评港股策略-从持仓面拆解港股资金角力 宏观策略-港股10月报-港股剧烈波动后仍有上行空间 科技行业-中国集成电路设计行业首次覆盖：本土化进程或将加速全球宏观-强劲非农引降息预期修正—美国9月非农就业点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 交银国际研究团队蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊王大卫,PhD,CFA,童钰枫 蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 10月23日医药行业周报-广州推首批创新药械目录、继续支持创新，关注创新和消费属性标的丁政宁,诸葛乐懿 10月23日李宁(2331HK)-3季度流水因客流量压力而承压；预期4季度表现好于前三季度谭星子,FRM 10月23日华润电力(836HK)-增发获母公司支持，融资额覆盖大部份今明年资本开支郑民康,文昊CPA, 10月22日金斯瑞生物(1548HK)-解除合并传奇生物带来正面一次性利润影响，盈利路径进一步清晰丁政宁,诸葛乐懿 10月22日爱奇艺(IQUS)-3季度预览：会员及品牌广告承压，汇兑收益或带动利润超此前预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 10月22日中国平安保险(2318HK)-资产、负债两端表现优异，上调目标价至60港元万丽,CFA,FRM 10月21日京能清洁能源(579HK)-四川水电厂解网影响轻微，预期补偿款明年到位郑民康,文昊CPA, 10月21日汽车行业-8月自主品牌出口维持良好增势，欧盟区市占率下滑陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月21日拼多多(PDDUS)-百亿减免扶持商家经营，利润稳健增长仍可期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 10月18日互联网行业月报-9月电商：以旧换新推动大件消费回暖谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月18日保险行业月报-寿险、财险保费延续回升势头，基本面支持估值回升趋势万丽,CFA,FRM 10月17日龙源电力(916HK)-预期3季报纯利偏弱，期待运营改善及收购进展的突破郑民康,文昊CPA, 10月16日医药行业周报-第十批药品国采报量在即，板块波动中关注创新和消费属性标的丁政宁,诸葛乐懿 10月16日哔哩哔哩(BILIUS)-3季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 10月16日传奇生物(LEGNUS)-3Q24CARVYKTI®销售超预期，重申买入评级丁政宁,诸葛乐懿 10月15日医药行业-主要医药公司业绩发布时间（2024年10月15日更新）丁政宁,诸葛乐懿 10月15日网易(NTESUS)-3季度游戏承压，4季度新游推动手游表现改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 10月15日美团(3690HK)-利润增长趋势仍可持续，上调2025年利润预期及目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.90 160,479 -0.24 0.12 45.75 35.60 6.82 6.68 6.23 6.15 0.28 中电控股 2HK 66.80 168,767 -0.30 3.65 71.50 56.20 25.40 14.15 13.61 4.67 1.58 中华煤气 3HK 6.10 113,825 -1.61 2.01 6.62 5.27 19.33 17.94 16.94 5.74 1.91 汇丰控股 5HK 68.80 1,280,590 0.15 9.21 70.60 56.15 7.72 7.06 7.02 9.57 0.95 电能实业 6HK 51.55 109,859 0.39 13.92 54.95 37.25 18.28 17.58 16.92 5.47 1.24 恒生银行 11HK 95.70 180,133 -2.10 5.11 115.20 79.25 10.67 10.55 10.56 6.81 1.12 恒基地产 12HK 26.15 126,602 -0.95 8.73 27.25 20.00 13.08 11.78 12.88 6.88 0.38 新鸿基地产 16HK 84.30 244,283 -3.49 -0.18 91.05 65.70 10.23 11.24 10.31 4.45 0.40 新世界发展 17HK 8.04 20,234 -1.83 -33.66 14.23 6.28 22.92 NA 218.92 2.49 0.11 银河娱乐 27HK 34.20 149,476