宠物专题报告（二）：立足当下，着眼未来，如何看待我国宠物产业出海的差距和成长？

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业专题报告 2024年10月28日 立足当下，着眼未来，如何看待我国宠物产业出海的差距和成长？ 同步大市-A(维持) 宠物专题报告（二） 宠物食品 宠物食品板块近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票 评级 301498.SZ 乖宝宠物 增持-A 002891.SZ 中宠股份 增持-A 相关报告： 【山证宠物食品】如何看待宠物食品行业当前新渠道与价格战情况？-【山证农业】宠物专题报告（一）2024.4.25 分析师：陈振志 执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 张彦博 执业登记编码：S0760524100001邮箱：zhangyanbo@sxzq.com 投资要点： 对标欧美成熟市场，我国宠物食品产业出海差距或许不止十年。我们深入拆分并横向对比了各国宠物食品出口。从出口规模上来看，我国宠物食品出口水平相较十年前德国、美国以及法国水平仍有不小差距；从出口均价以及产品结构来看，我国出口仍是以代工为主的宠物零食为主，强品牌效应的主粮品类占比很低；从出口目的地来看，我国宠物食品主要出口地中，向东南亚地区出口数量增速亮眼，但产品以低价为主，出口金额相对偏低。整体来看，我国宠物食品产业出口与德法美等国仍有较大差距，但向东南亚等国出海值得期待。 我国宠物产业过去、现在和未来的四种出海模式。通过回顾我国及欧美等国家宠物产业发展历史，我们归纳出国内宠物产业的四种出海模式：1、代工出海：在海外需求的带动下，以代工生产为主的国内宠物食品行业产能快速扩张，核心竞争力在于国内原材料及人工成本低造就的成本优势，出口品类以宠物零食为主；2、资本出海：随着贸易壁垒不断升级，国内宠物企业开始通过海外设厂、收购海外品牌等途径加强海外经营布局；3、渠道出海：随着海外电商渠道持续发展，国内宠物用品品牌凭借性价比、设计感、智能化等优势在亚马逊、独立站等渠道实现快速增长；4、品牌出海：放眼海外，东南亚宠物产业进入快速发展时期，同时东南亚也已成为我国宠物食品出口的重要地区，而借鉴普瑞纳、皇家等宠物品牌发展经验，品牌全球化战略扩张会带来营收增长，我国宠物食品品牌出海势在必行。 把握我国宠物食品产业品牌出海的三个特性：挑战性、独特性和必然性。我们认为，四种出海模式中，品牌出海是我国与欧美国家在宠物食品产业差距最大的模式，我们归纳出宠物品牌出海的三个特性：挑战性、独特性和必然性。而通过深入剖析这三个特性，我们坚信未来我国宠物食品产业品牌出海规模必然会实现逐步增长。 重点公司关注：我们认为需要重视宠物食品行业头部企业在供应链维度的领先优势，随着出海带来产品供应周期的拉长，供应链稳定的优势将会被进一步放大并形成企业自身的护城河，因此我们认为当前在代工出海、资本出海等模式下有着深厚领先优势的宠物企业未来有望在品牌出海实现进一步增长。重点推荐成熟运营多个海外生产工厂，且自有品牌已经进入海外市场的中宠股份，以及境外代工业务保持稳定，收购品牌Waggin’Train持续增长的乖宝宠物，建议关注代工业务保持领先的佩蒂股份、路斯股份。 风险提示：原材料价格波动风险；企业因管理不当导致出现食品安全的风险；品牌及产品舆情风险；汇率波动风险；长期价格战持续导致行业竞争格局恶化的风险；产品销售不及预期的风险；全球贸易摩擦加剧的风险；海外竞争加剧导致部分公司全球化战略推进受阻的风险。 目录 1.对标欧美成熟市场，我国宠物食品产业出海还有多大差距？7 1.1出口规模：位列全球第7，欧洲及美国出口领先7 1.2出口目的地：欧美日市场依然重要，东南亚增速迅猛8 1.3出口均价：德美等国出口均价低，对应产品结构以主粮为主10 1.4出口结构：我国宠物食品出口不同目的地均价差异大，对欧美市场出口依然以宠物零食为主12 2.宠物产业四种出海模式的探讨14 2.1出海模式一：代工起家，成本领先15 2.2出海模式二：资本出海，栉风沐雨20 2.3出海模式三：乘跨境电商及社交媒体东风，宠物用品出海24 2.4出海模式四：品牌渐起，产品制胜27 3.我国宠物食品产业品牌出海的挑战性、独特性和必然性33 3.1挑战性：为什么我国宠物食品品牌出海难做？33 3.2必然性：为什么说我国宠物食品产业未来会孕育品牌出海模式？34 3.3独特性：宠物食品出海和其他消费品类有何不同？35 4.投资建议36 5.风险提示37 图表目录 图1：2023年全球主要犬猫食品出口国家出口数量（吨）7 图2：2023年全球主要犬猫食品出口国家出口金额（亿美元）7 图3：德国、美国、法国、泰国以及中国2004-2023年犬猫食品出口量（吨）8 图4：德国、美国、法国、泰国以及中国2004-2023年犬猫食品出口金额（亿美元）8 图5：中国对主要国家2015-2023年犬猫食品出口量（吨）9 图6：中国对主要国家2015-2023年犬猫食品出口金额（万美元）9 图7：2023年全球犬猫食品主要出口国出口均价（美元/千克）10 图8：中国向主要国家出口犬猫食品均价（美元/千克）10 图9：中宠股份2014-2016年零食及主粮销售均价（元/千克）10 图10：乖宝宠物2020-2022年零食及主粮销售均价（元/千克）10 图11：2023年中国向主要国家出口犬猫食品数量（吨）13 图12：2023年中国向主要国家出口犬猫食品金额（万美元）13 图13：图13：2023年中国向主要国家出口犬猫食品单价（美元/千克）13 图14：2023年中国犬猫食品出口两种类目数量（吨）13 图15：2023年中国犬猫食品出口两种类目金额（亿美元）14 图16：2023年中国犬猫食品出口两种类目单价（美元/千克）14 图17：我国宠物产业玩家出海模式示意图14 图18：美国人均GDP及宠物食品用品市场规模15 图19：美国宠物主粮与宠物零食市场规模15 图20：欧洲人均GDP及宠物食品用品市场规模15 图21：欧洲宠物食品市场规模及增长情况15 图22：日本人均GDP及宠物食品用品市场规模16 图23：2016年我国宠物食品出口区域分布情况16 图24：我国宠物行业及宠物食品行业发展历程17 图25：1981-2013年中国宠物食品出口量（吨）17 图26：1988-2013年中国宠物食品出口金额（亿美元）17 图27：中宠股份宠物零食产品成本拆分18 图28：中宠股份中美业务鸡胸肉采购均价（元/吨）18 图29：中宠宠物零食平均单价对比（元/千克，人民币）18 图30：中宠、乖宝、佩蒂、路斯前五大客户中海外客户情况19 图31：2014年末，我国宠物食品行业规模以上企业不同类型企业数量的分布情况19 图32：2014年末，我国宠物食品行业规模以上企业不同类型企业工业产值占比情况19 图33：2012-2022年中国宠物食品出口量（吨）20 图34：2012-2022年中国宠物食品出口金额（亿美元）20 图35：中宠、乖宝、佩蒂、路斯海外扩张投入情况概览21 图36：中宠、乖宝、佩蒂、路斯海外营收规模（亿元）22 图37：中宠、乖宝、佩蒂存货周转率（次）23 图38：全球宠物产业市场规模和增长率24 图39：2017-2021年美国宠物市场消费结构24 图40：宠物用品发展阶段25 图41：电商与线下商店的全球家庭和宠物护理零售份额占比25 图42：美国消费者购买最多的电子商务宠物产品类别25 图43：全球家居用品和宠物护理产品销售额预计规模（2021及2026年预测值，十亿美元）26 图44：小佩独立站市场占比26 图45：小佩独立站截图26 图46：2022年各地区宠物市场增长率27 图47：2021年全球Top宠物市场同比增速27 图48：2030年东南亚宠物市场规模预计达到250亿美元27 图49：2019-2023年东南亚各国人均GDP（美元）27 图50：2021年东南亚各国养宠率28 图51：2017-2021年东南亚宠物市场消费结构29 图52：2015-2023年中国向主要国家出口零售包装的犬猫粮数量（吨）29 图53：2019-2023年印尼犬猫食品进口数量（吨）30 图54：2019-2023年马来西亚犬猫食品进口数量（吨）30 图55：2019-2023年印尼犬猫食品进口金额（万美元）30 图56：2019-2023年马来西亚犬猫食品进口金额（万美元）30 图57：2019-2023年印尼犬猫食品进口单价（美元/千克）31 图58：2019-2023年马来西亚犬猫食品进口单价（美元/千克）31 图59：雀巢宠物业务营收（百万瑞士法郎）31 图60：高露洁宠物业务营收（百万美元）31 图61：皇家1998-2001年营收（百万欧元）32 图62：皇家1998-2001年分地区营收（百万欧元）32 图63：中宠股份品牌出海布局图32 图64：全球部分主要质量体系认证及官方注册34 图65：2023年中宠旗下自主品牌GreatJack’s及Zeal进驻加拿大PetSmart门店35 图66：Zeal产品于PetSmart门店货架展列35 图67：犬主粮购买频次（%）36 图68：猫主粮购买频次（%）36 表1：2020-2023年德国犬猫食品主要出口类目明细及数量（吨）11 表2：德国犬猫食品主要出口类目明细及单价（美元/千克）12 表3：宠物行业相关的中美贸易壁垒概况20 1.对标欧美成熟市场，我国宠物食品产业出海还有多大差距？ 我们深入拆解并横向比对了各国家海关披露的犬猫食品类目（HSCode：230910）数据，从出口数量、出口金额、出口目的地、出口均价等维度和欧美等宠物产业发达国家进行了比较，我们认为，当前我国宠物食品产业出口规模和产品结构等多个维度上相较领先国家均有数年的差距。 1.1出口规模：位列全球第7，欧洲及美国出口领先 根据TradeMap及各国家海关统计数据，2023年我国宠物食品中犬猫食品出口量为26.60万吨，同比减少1.15%；出口金额为12.26亿美元，同比减少1.48%，占全球犬猫食品出口总金额的4.94%，位列全球第7，前6名分别为德国（32.43亿美元）、美国（24.34亿美元）、法国（24.25亿美元）、泰国（20.81亿美元）、波兰（20.66亿美元）、荷兰（17.97亿美元），其中德国、法国等欧洲国家主要是向欧洲内部其他国家出口。考虑到关税壁垒在一定程度上影响我国加工饲料及加工食品出口规模，我们认为从出口规模来看，当前我国宠物食品行业出海水平距离德美法等领先国家或仍有超过十年的差距。 图1：2023年全球主要犬猫食品出口国家出口数量 （吨） 图2：2023年全球主要犬猫食品出口国家出口金额 （亿美元） 资料来源：TradeMap，山西证券研究所资料来源：TradeMap，山西证券研究所 图3：德国、美国、法国、泰国以及中国2004-2023年犬猫食品出口量（吨） 资料来源：TradeMap，山西证券研究所 图4：德国、美国、法国、泰国以及中国2004-2023年犬猫食品出口金额（亿美元） 资料来源：TradeMap，山西证券研究所 1.2出口目的地：欧美日市场依然重要，东南亚增速迅猛 根据海关总署数据，2020年之前，我国犬猫食品出口量前三大国家为美国、日本及德国，且英国、韩国及荷兰等国家排名靠前。截至2023年，美德日依然是国内宠物食品出口量前 五国家，但是2015-2023年间，向欧美日绝大部分国家出口数量增长较缓，其中向美国出口 连续2年下滑。出口金额方面，欧美日发达地区出口金额仍然保持较高水平。东南亚市场2017 年左右开始迅速增长，向印尼出口量从2016年至2021年开始快速提升，CAGR为141.95%， 2021年位居第2，2023年升至第1，实现3.93万吨出口量；向菲律宾出口则是从2019年开始迅速增长，2023年出口3.48万吨，排名升至第2。近年来由于出口数量提升，向东南亚国家出口总金额持续增长，但相对欧美日等