国债期货周报

杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 证券代码：839979 国债期货周报 2023年10月21日——10月25日 本周行情回顾 本周国债期货走势偏弱，整体受市场情绪与股债跷跷板影响较大，多日盘中市场走势较为纠结。前半周由于上周五金融街论坛以及周末证监会闭门会议均对权益市场情绪有一定改善，叠加利好股市的增量政策工具相继落地，市场风险偏好回升也压制了期债的做多热情。后半周权益市场上行遇阻，但由于此前未确定的财政政策力度对期债有一定潜在利空，期债观望情绪渐浓。12日财政发布会上财政部提示了中央财政还有较大的举债空间，逆周期调节政策有已进入决策程序。但对于市场最关注的财政政策的规模和力度，会议并没有明确，潜在不确定性对期债情绪影响较大。周五确定了十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日举行，议程包括审议国务院关于金融工作情况的报告，后续政策面增量信息对期债扰动仍存。海外方面，多位美联储政策制定者已表示赞成进一步降息，但由于美国大选或扰动市场神经，关注美联储将于11月6日至7日召开政策会议。资金面方面，本周央行实现公开市场9944亿元逆回购到期，加上续作7000亿元MLF，本周实现净投放19571亿元，DR利率小幅上行。周一LPR一年期五年期同步调降25基点，周五MLF缩量续作，但结合逆回购等公开市场操作上来看来看货币宽松未改。后市来看，权益市场热度回落后市场重心或将转移至基本面方面，但由于财政政策的规模和力度等方面仍未得到明确，债券市场可能会继续等待和观察未来政策的力度，债市大概率会进入一个震荡格局，股债跷跷板可能会继续，长线来看预计整体利率 还是处在下行通道中。操作上，建议暂时观望。 本周要闻回顾 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 10月25日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.3%，最低投标利率1.9%，中标利率2%，较上月持平。 美联储将于11月6日至7日召开政策会议，预计会议将就适当的政策路径进行广泛但闭门的辩论。本周五之后，美联储主席将实行通信封锁，不得公开评论其货币政策观点，直到美联储于11月7日为期两天的会议结束时宣布其政策决定。 走势回顾 PPI:全部工业品:当月同比 PPI:生产资料:当月同比 PPI:生活资料:当月同比 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 PPI 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 PMI 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 中国:CPI:当月同比 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 中国:CPI:食品:当月同比 2016-05 2016-09 2017-01 CPI 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 中国:CPI:非食品:当月同比 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 400,000.00 GDP 20.00 350,000.00 15.00 300,000.00 10.00 250,000.00 200,000.005.00 150,000.00 0.00 100,000.00 -5.00 50,000.00 0.00-10.00 GDP:现价:当季值GDP:不变价:当季同比 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 DR利率 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-162022-12-162023-12-16 DR001%DR007% 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 中债国债到期收益率 4.0500 3.8000 3.5500 3.3000 3.0500 2.8000 2.5500 2.3000 2.0500 1.8000 1.5500 1.3000 银行间国债到期收益率:2年 银行间国债到期收益率:5年 1.0000 0.7500 0.5000 0.2500 0.0000 银行间国债到期收益率:10年 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 2018-01-02 2018-03-19 2018-05-31 2018-08-13 2018-10-29 2019-01-07 2019-03-22 2019-06-05 2019-08-16 2019-11-01 国债期限利差 10Y-2Y 2020-01-14 2020-04-01 2020-06-15 2020-08-26 2020-11-11 2021-01-22 5Y-2Y 2021-04-09 2021-06-23 2021-09-02 2021-11-18 2022-01-29 2022-04-18 10Y-5Y 2022-06-30 2022-09-09 2022-11-25 2023-02-09 2023-04-23 2023-07-06 2023-09-15 2023-12-01 2024-02-09 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 -0.2000 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 T2406CTD券基差 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024/2/22 2024/2/29 2024/3/7 2024/3/14 2024/3/21 2024/3/28 -0.1000 -0.2000 -0.3000 -0.4000 2024/4/8 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2023-10-19 2023-10-25 2023-10-31 2023-11-06 2023-11-10 2023-11-16 2023-11-22 TF2406CTD券基差 2023-11-28 2023-12-04 2023-12-08 2023-12-14 2023-12-20 2023-12-26 2024-01-02 2024-01-08 2024-01-12 2024-01-18 2024-01-24 2024-01-30 2024-02-05 2024-02-19 2024/2/23 2024/2/29 2024/3/6 2024/3/12 2024/3/18 2024/3/22 2024/3/28 2024/4/3 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 -0.1000 -0.2000 -0.3000 2023/9/11 2023/9/15 2023/9/21 2023/9/27 2023/10/11 2023/10/17 2023/10/23 2023/10/27 2023/11/2 2023/11/8 2023/11/14 TS2406CTD券基差 2023/11/20 2023/11/24 2023/11/30 2023/12/6 2023/12/12 2023/12/18 2023/12/22 2023/12/28 2024/1/4 2024/1/10 2024/1/16 2024/1/22 2024/1/26 2024/2/1 2024/2/7 2024/2/21 2024/2/27 2024/3/4 2024/3/8 2024/3/14 2024/3/20 2024/3/26 2024/4/1 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出 的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。