PP策略周报

汇报人：任宁 一德期货【PP】周报 期货从业资格号:F3015203 交易咨询从业证书号:Z0013355审核人:赵洪虎 2024年10月27日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01 本周关注及观点 目录 CONTENTS 价格与价差 03 02 04 05 成本分析供应端分析库存分析 01. 本周关注及观点 PP 指标 影响 价差 现货价格 CFR中国889美金（-5），国内现货降价40。 略空 基差 震荡偏弱，盘面贴水60。 中性 跨期 1-5价差-3。 中性 非标价差 粒粉价差75-150。新旧价差1600。PP-丙烯价差500。 偏多 供应 国产 总体开工率下滑3个百分点，PDH开工下滑2个百分点。 利多 进出口 9月份进口量29.9万吨，出口量19.5万吨，净进口10.4万吨，环比变动不大。 中性 需求 投机需求 一般 中性 终端需求 下游行业开工率正常水平。 中性 库存 上游库存 两油库存降至72.5，本周去库较快，同比中性。煤化工去库。 利多 中游库存 港口与贸易商库存微降，幅度有限。 中性 下游库存 BOPP行业订单减少，成品库存环比持平，原料库存减少。 偏空 利润 生产利润 油制理论成本8800，煤制成本7150，MTO成本7200，PDH路线成本7420。 中性 进口利润 拉丝进口成本7750，进口窗口关闭中；7200以下才有出口空间。 中性 下游利润 胶带母卷与bopp加工利润持续低。 中性 总结 聚丙烯周度波动空间130点，内外现货价格微降。基本面看：1、原油短期偏强，各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞PDH成本＞MTO成本=出口支撑＞煤制成本。2、产业上游去库相对明显，尤其是石化库存，而中游库存变动不大。3、下游需求跟进有限，近两周主要是兑现之前订单。总体来看，商品整体经过调整后或再次转强，但聚丙烯基本面目前尚未看到边际利好，关注成本端以及宏观方面变化，下方7400附近有支撑。 策略：轻仓试多或观望。 汇总 02. 价格与价差 现货价格 拉丝各地价格 8000 7900 7800 7700 7600 7500 7400 7300 7200 7100 7000 共聚福建 共聚广东 共聚浙江 共聚山东 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 共聚各地价格 均聚PP全球价格 fas休斯顿 fd西北欧 fob中东 远东 cfr东南亚 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 期限结构 PP15 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 0 -100 -200 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2005-2009 2105-2109 PP59 2205-22092305-2309 2405-2409 2505-2509 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 9/19 10/19 11/19 12/19 1/19 2/19 3/19 4/19 共聚-拉丝价差 9,800 共聚-拉丝价差 PP拉丝 PP共聚 9,300 500 8,800 8,300 300 7,800 7,300 100 6,800 6,300-100 拉丝-纤维日产量对比 拉丝 纤维 拉丝-膜料日产量对比 拉丝 膜料 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 非标价差与排产 拉丝-注塑日产量对比 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 拉丝 注塑 4.0 2.00 3.8 1.80 3.6 1.60 3.4 1.40 3.2 1.20 3.0 1.00 2.8 0.80 2.6 0.60 2.4 0.40 2.2 0.20 2.0 0.00 4.0 2.00 3.8 1.80 3.6 1.60 3.4 1.40 3.2 1.20 3.0 1.00 2.8 0.80 2.6 0.60 2.4 0.40 2.2 0.20 2.0 0.00 品种价差 03. 成本分析 生产成本与利润 PP油化工利润季节性 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6000 5000 4000 3000 2000 1000 PP煤化工利润季节性 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 生产成本与利润 4000 MTO路线利润季节性 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) 5000 PP丙烷路线利润季节性 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 丙烯下游利润与开工 9,000 丙烯下游价差 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 -3,000 粉料-丙烯价差正丁醇-丙烯价差丙酮-丙烯价差 环氧丙烷-丙烯价差辛醇-丙烯价差 丙烯腈-丙烯价差丙烯酸-丙烯价差 丙烯下游加权开工率 2020 2021 2022 2023 2024 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 04. 供应端分析 PP日产量季节性 2019 2020 2021 2022 2023 2024 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 PP粒料产量季节性 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 12 3 45 6 7 8 9 101112 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 国产供应 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021/1/1 PDH利润与开工 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1 pdh利润 PDH开工率 国产供应 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 进口量 PP粒料进口季节性 拉丝进口利润 共聚进口利润 90 80 70 400 200 0 60 50 40 (200) (400) (600) (800) 30 20 (1,000) 1 2 2019 3 4 2020 56 2021 7 8 9 2023 10 11 2024 12 2022 PP粒料�口季节性 拉丝出口利润 共聚出口利润 35 30 25 150 100 50 20 15 10 0 -50 5 0 -100 -150 1 2 2019 3 4 2020 56 2021 7 8 9 2023 10 11 2024 12 2022 资料来源：WIND PP月度库存变化 90 80 70 60 50 40 30 1 2 3 45 6 7 8 9101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 表需 05. 库存分析 短期库存 202220232024 2021 2020 2019 2018 煤化工pp库存 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 PP总库存 2024 2023 2022 2021 2020 2019 PP贸易商库存 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 PP石化库存 短期库存 胶带母卷利润 bopp利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 BOPP原料库存天数 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 资料来源：WIND 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn