概况：还原汇兑损失和增值税补贴延后确认的影响后，长城汽车24Q3业绩超出预期。
关键数据：
- 24Q3归母净利润约39亿元，扣非净利润约33亿元，均超出预期（预期分别为35亿元和30亿元）。
- 24Q3归母净利润为33.5亿元，扣非净利润为27.2亿元，表观环比下滑，但还原汇兑损失（约3.8亿元，环比多4-5亿元）和增值税补贴（少计提2亿元）后，业绩超预期。
- 24Q3销量29.3万辆，环比增长3.0%，其中海外销量12.3万辆，占比41.9%，环比提升3.7个百分点。
- 分品牌看，哈弗环比增长3万辆（出口和金九销量拉动），WEY环比增长3千辆（新蓝山贡献），欧拉环比下降3千辆，坦克环比下降1.3万辆，皮卡环比下降8千辆。
- 23Q2-24Q3单车收入连续6个季度环比向上，分别为13.3/14.4/14.6/15.6/17.1/17.4万元。
- 可比口径（扣非、还原年终奖、汇兑）单车利润连续6个季度环比向上，分别为0.31/0.89/0.91/0.92/1.08/1.13万元，再创新高。
- 24Q3毛利率为20.8%，环比下降0.9个百分点；销售费用率4.8%，环比上升1.1个百分点；管理费用率2.0%，环比下降0.1个百分点；研发费用率4.0%，环比持平；财务费用率0.8%，环比上升1.3个百分点，主要受汇兑影响。
研究结论：
- 汇兑损失导致财务费用率环比上升，但公司单车收入和单车利润持续创新高，整体业绩表现超出预期。
