电力设备已披露三季报解析特高压配网观点更新20241025

电力设备行业观点更新

核心观点
电力设备行业前三季度呈现积极发展趋势，特高压和超高压设备交付密集，电网自动化（配网、变电、用电、调度）加速推进，出口表现亮眼。行业整体向好，技术创新和市场拓展能力突出。

关键数据与趋势

• 特高压/超高压：三季度交付密集，750千伏组合电器提速，1000千伏组合电器交付量翻倍增长。
• 电网自动化：
  • 配网：投资增加，电能表及采集器交付密集，软件投资逐步提速，产品包括DTU、FTU、TTU等终端及一二次融合设备。
  • 变电自动化：智慧变电站建设及自主可控产品比例提升（100%自主可控招标），收入增速明显。
  • 用电自动化：上半年交付密集，三季度恢复，电表业务增速较快。
  • 调度自动化：平稳增长，国网南网推进数字化智能化升级，单台价值量提升。
• 出口：变压器出口同比增长近30%，电表出口同比增长10%（亚非市场超30%），平高电气、东方电子等企业布局海外市场。

公司业绩拆解

• 平高电气：特高压业务加速，1000千伏组合电器交付量同比翻倍，预计明年业绩增速30%，估值21倍。
• 东方电子：变电/配网自动化提速，电表业务增速快，订单增长10%-20%，海外市场拓展（沙特）进展迅速，预计明年增速25%，估值23倍。
• 聚华科技：海外市场突破，订单快速增长，扣非净利润增速快，明年增速15%，海外业务为主增长来源。
• 华明装备：分接开关业务增速快（海外占比25%），订单成长性良好，四季度业绩预计同环比增长。
• 金恒科技：变压器出口美国稀缺标的，加速拓展美国以外市场，订单结构改善，归母净利润增长。

研究结论
建议关注特高压、配网建设和电力设备出口领域，未来政策催化（电网中期规划）及技术升级将带来更多机遇。相关企业（平高电气、东方电子、聚华科技等）估值合理，长期成长潜力显著。