金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年10月16日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.香港特区行政长官李家超：吸引投资者在香港进行黄金仓储，推动黄金交易清算及交割；会发挥国际金融中心的机制及配套优势，构建国际黄金交易中心；推动国际大宗商品交易所，在香港设立认可仓库，通过税务优惠等措施，吸纳企业落户香港。 2.据相关研究机构最新统计，目前仅北京、上海、深圳和海南部分城市仍然实施限购。 3.央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月16日以固定利率、数量招标方式开展了6424亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日610亿元逆回购和7890亿元MLF到期。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡分化，至收盘，上证50指数跌0.19%，沪深300指数跌0.63%，中证500指数跌0.21%，中证1000指数涨0.31%，沪深两市成交额保持1.39万亿元。 早盘市场跳空高低开后震荡反弹，上证指数3200点失而复得，在西部大开发题材的带动下主要指数纷纷翻红，午后市场再度回落，至收盘各指数纷纷翻绿。盘面上，成渝本地股全线爆发；房地产板块持续拉升；脑机接口概念、光刻胶、游戏、黄金等板块均有所表现。跌幅方面，铜缆高速连接、光模块、算力等AI上游产业链集体回调；半导体芯片板块持续走低；BC电池、TOPCON电池等光伏产业链全线下挫；除此之外，AI手机、汽车整车、互联网电商、机器人等板块均表现不佳。 股指期货全线回落，至收盘，主力成交合约IH2410跌0.64%，IF2410跌1.18%，IC2410跌0.74%，IM2410跌0.21%。各品种基差出现反弹，各合约贴水全线收窄。IC、IF和IH成交分别增加4.8%、8.4%和5.2%，IM成交下降0.5%。IC、IF和IH持仓分别增加2.3%、2.9%和3.1%，IM持仓下降1%。 上证指数险守3200点，显示了市场仍有做多护盘的力量。受消息影响，地产板块表现强势，投资者对即将召开的促进房地产市场平稳健康发展的国新办新闻发布会报有较高的预期。新一轮中西部迁移计划加速推进，“成都大规模拆迁”引热议，川渝板块大幅拉升，带动市场全线走强。虽然半导体、白酒等板块回落，但市场仍表现出较强的板块轮动，市场成交保持高位。因此，股指仍将在震荡整理中等待进一步的方向。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，全市场成交额维持在1万亿以上。宽基指数走势分化，其中中小市值类指数表现相对强势。 期权方面，多数期权品种成交量较昨天小幅上涨，但整体维持高位。隐波方面，所有品种隐波暂时止跌。近期标的日间实际波动和日内振幅偏高，预计各个品种隐波将维持高 弹性。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。一方面，标的日内/日间波动较大，对冲难度较高。同时由于ETF期权行权价数量有限，虚值期权（虚值认购）数量较少。导致在行情较大时，卖权仓位很容易由虚变实，除gamma、vega风险以外，流动性风险也相对显著。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会，但短期由于标的实际波动较高同时隐波弹性较大，使卖权策略对冲层面面临较大难度。目前10月合约临近到期，时间价值相对可观，可以轻仓参与卖近月波动的交易，但最好以结构性的头寸为宜，做好事前压力测试。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 50.33% 60.57% 59.99% 125.90% 66.42% 72.10% 108.52% 波动率指数 24.41% 25.08% 29.92% 39.08% 36.30% 32.62% 46.83% 成交量 2,104,395 2,056,258 1,811,892 1,519,739 286,811 98,420 1,371,146 持仓量 2,018,303 1,623,079 1,218,284 1,520,908 232,472 188,217 1,536,243 三、数据图表呈现 国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.24%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间市场国债现券收益率多数上行，其中超长债上行逾2bp。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.1945%、1.4920%、1.6856%、1.5712%。 MLF延期操作，今日央行逆回购大幅增量。场资金面延续窄幅波动态势，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中7天期资金价格再度升至1.6%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.94%附近，较上一交易日上行0.25bp。 今日各期限期债合约先涨后跌，主要原因可能还是出于对明日住建部发布会的担忧。短期来看，当前基本面现状并不支持债市走势反转，而政策预期对债市阶段性扰动尚存，市场震荡格局可能将有所延续。操作上，单边建议以中性思路对待，套利方面同样建议暂观望。而配置型投资者买入现券后可考虑适度利用期货卖出套保对冲后续不确定性。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 450000 240000 400000350000 220000200000180000 300000 160000 250000200000 140000120000100000 150000 80000 100000 50000 600004000020000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 2024-04-16 2024-04-23 2024-04-30 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 2024-08-05 2024-08-12 2024-08-19 2024-08-26 2024-09-02 2024-09-09 2024-09-18 2024-09-25 2024-10-09 2024-10-16 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 400000 600000 350000 500000 300000250000 400000 200000 300000 150000 200000 10000050000 100000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 200 150 100 50 0 -50 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：Wind、银河期货 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-08-05 2024-08-08 2024-08-13 2024-08-16 2023-09-25 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 2023-11-28 2023-12-12 2023-12-26 2024-01-10 2024-01-24 2024-02-07 2024-02-29 2024-03-14 2024-03-28 2024-04-15 2024-04-29 2024-05-16 2024-05-30 2024-06-14 2024-06-28 2024-07-12 2024-07-26 2024-08-09 2024-08-23 2024-09-06 2024-09-24 2024-10-15 2022-10-21 2022-11-18 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-18 2023-05-19 2023-06-16 2023-07-18 2023-08-15 2023-09-12 2023-10-18 2023-11-15 2023-12-13 2024-01-11 2024-02-08 2024-03-15 2024-04-16 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-15 2024-08-12 2024-09-09 2024-10-16 2022-10-21 2022-11-18 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-18 2023-05-19 2023-06-16 2023-07-18 2023-08-15 2023-09-12 2023-10-18 2023-11-15 2023-12-13 2024-01-11 2024-02-08 2024-03-15 2024-04-16 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-15 2024-08-12 2024-09-09 2024-10-16 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17200 16900 16600 16300 16000 15700 15400 15100 14800 14500 14200 13900 13600 13300 13000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源： Wind、银河期货 图13：