事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入32.09亿元（YoY+9.68%），归母净利润5.75亿元（YoY+21.66%），扣非净利润4.94亿元（YoY+13.16%）。Q3单季度实现营业收入10.59亿元（YoY+7.06%），归母净利润1.73亿元（YoY+10.33%），扣非归母净利润1.60亿元（YoY+9.14%）。
点评：
- Q3收入增速稳健，业绩符合预期。2024Q3收入同比增长7.06%，归母净利润同比增长10.33%，扣非归母净利润同比增长9.14%。利润快速增长的主要原因为：1）成品药院外销售持续提升；2）销售费用下降。
- 销售费用控制良好，净利率持续提升。2024年前三季度，公司毛利率为51.11%（+0.11pct），净利率达到18.09%（+1.82pct）。单季度看，Q3毛利率为50.16%（-1.79pct），净利率为16.50%（+0.57pct）。主要原因是销售费用控制良好，销售费用率持续降低，2023年前三季度销售费用率为18.31%（-2.40pct），Q3销售费用率为19.25%（-1.74pct）。
◼股票数据
- 总股本/流通(亿股)：8.61/7.24
- 总市值/流通(亿元)：111.42/93.68
- 12个月内最高/最低价(元)：15.25/8.28
持续完善研发布局，开启仿创结合新时代。公司首款创新药地达西尼胶囊于2024年3月25日正式实现商业发货，截至2024H1已开发医院200余家。公司在精神神经和心脑血管领域持续进行创新药研发管线布局，目前JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中；JX2105胶囊I期临床进行中。随着公司创新品种逐步兑现，有望持续为公司业绩贡献增量。
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⚫盈利预测及投资建议
- 预测公司2024/2025/2026年收入为43.26/47.63/51.91亿元，同比增长8.17%/10.11%/8.98%。
- 预测公司2024/2025/2026年归母净利润为7.44/8.22/9.43亿元，同比增长20.22%/10.41%/14.76%。
- 对应当前PE为15/14/12X。
- 考虑公司院内集采影响出清，院外市场提升空间大，创新药持续贡献增量，维持“买入”评级。
⚫风险提示
- 行业政策变化风险；药品研发及上市不及预期；环保风险；产品销售不及预期。
投资评级说明
1、行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
