债市温度计

本周（10月20日至10月26日），国投证券固收基本面监测体系 中,共有48个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同 比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为20个与28个。其中，“利好”主要体现在耗煤、部分行业开工率、土地市场成交 量、出口、小商品及旅游消费价格等方面，“利空”主要体现在商品房量价、土地市场成交价格、工业品需求、消费（货流、失业金领取搜索指数、观影、车市零售等）、远距离出行（跨省市）、多数农产品价格、及多数工业品价格方面。 尹睿哲分析师 2024年10月26日 债市温度计 概览一（温度计）： 定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 刘冬分析师 SAC执业证书编号：S1450523120006 liudong1@essence.com.cn 赵心茹分析师 SAC执业证书编号：S1450524040006 zhaoxr@essence.com.cn 相关报告 概览二（同步指标）： 本周（10月20日至10月26日），利率十大同步指标释放的信号中，“利好”和“利空”各占比5/10，较上周的变化有：土地出让收入同比发出“利空”信号。 具体地：①挖掘机销量同比（6MMA）为7.1%，高于前值4.9%，属性“利空”；②水泥价格同比为18.5%，高于前值9.8%，属性“利空”；③重点企业粗钢产量同比（6MMA）为-3.4%，高于前值-4.7%，属性“利空”；④土地出让收入同比为-24.6%，高于前值-25.4%，属性“利空”；⑤铁矿石港口库存为1.4亿吨，低于前值1.5亿吨，属性“利好”；⑥PMI同比为-5.2%，低于前值-4.8%，属性“利好”； ⑦信用周期为0.7%，低于前值1.8%，属性“利空”；⑧票据融资为 14.0万亿，高于前值13.9万亿，属性“利好”；⑨美元指数为104.2，高于前值103.4，属性“利好”；⑩铜金比为15.9，低于前值16.2，属性“利好”。 风险提示：数据口径误差。 内容目录 1.基本面温度计3 2.利率同步指标6 图表目录 图1.利率走势与利空指标占比变动3 图2.高频指标（绝对值）跟踪4 图3.高频指标（当月同比）跟踪5 图4.利率同步指标变动6 1.基本面温度计 图1.利率走势与利空指标占比变动 3.00 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 10Y国债收益率利空指标占比（右） 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 2023-02 2023-02 2023-03 2023-04 2023-04 2023-05 2023-06 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-09 2023-10 2023-11 2023-11 2023-12 2024-01 2024-01 2024-02 2024-03 2024-03 2024-04 2024-05 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-08 2024-09 2024-10 2024-10 30% 资料来源：Wind、国投证券研究中心 图2.高频指标（绝对值）跟踪 资料来源：Wind、国投证券研究中心 注：定性判断的“利好”或“利空”是对于利率而言的。 图3.高频指标（当月同比）跟踪 资料来源：Wind、国投证券研究中心 注：定性判断的“利好”或“利空”是对于利率而言的。 概览一（温度计）： 本周（10月20日至10月26日），国投证券固收基本面监测体系中,共有48个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为20个与28个。其中，“利好”主要体现在耗煤、部分行业开工率、土地市场成交量、出口、小商品及旅游消费价格等方面，“利空”主要体现在商品房量价、土地市场成交价格、工业品需求、消费（货流、失业金领取搜索指数、观影、车市零售等）、远距离出行（跨省市）、多数农产品价格、及多数工业品价格方面。 2.利率同步指标 利率十大同步指标 图4.利率同步指标变动 指标名称 挖掘机销量同比（6MMA） 单位更新频率最新值 %月7.1 上期值 4.9 定性判断与利率关系 1 利空 正向 2水泥价格同比%日18.59.8利空 3重点企业粗钢产量同比（6MMA）%旬(3.4)(4.7) 4土地出让收入同比%月(24.6) 5铁矿石港口库存亿吨周 6PMI同比% 7信用周期 8票据融资 9美元指数 10 资料来源：Wind、国投证券研究中心 概览二（同步指标）： 本周（10月20日至10月26日），利率十大同步指标释放的信号中，“利好”和“利空”各占比5/10，较上周的变化有：土地出让收入同比发出“利空”信号。 具体地：①挖掘机销量同比（6MMA）为7.1%，高于前值4.9%，属性“利空”；②水泥价格同比为18.5%，高于前值9.8%，属性“利空”；③重点企业粗钢产量同比（6MMA）为-3.4%，高于前值-4.7%，属性“利空”；④土地出让收入同比为-24.6%，高于前值-25.4%，属性“利空”； ⑤铁矿石港口库存为1.4亿吨，低于前值1.5亿吨，属性“利好”；⑥PMI同比为-5.2%，低于前值-4.8%，属性“利好”；⑦信用周期为0.7%，低于前值1.8%，属性“利空”；⑧票据融资为 14.0万亿，高于前值13.9万亿，属性“利好”；⑨美元指数为104.2，高于前值103.4，属性 “利好”；⑩铜金比为15.9，低于前值16.2，属性“利好”。 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034