固收点评：二级资本债周度数据跟踪
固收点评20241026 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20241021-20241025） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20241021-20241025）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为403.50亿元，较上周增加398.50亿元。发行年限为10Y；发行人性质为中央国有企业、地方国有企业；主体评级为AAA、AA-；发行人地域为北京市、浙江省。 截至2024年10月25日，二级资本债存量余额达43,496.35亿元，较上 周末（20241018）增加403亿元。 二级市场成交情况： 2024年10月26日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《天润转债：农业产业化重点龙头企业》 本周（20241021-20241025）二级资本债周成交量合计约1733亿元，较 上周减少203亿元，成交量前三个券分别为24农行二级资本债02A （67.37亿元）、24建行二级资本债02A（61.47亿元）和21建设银行二级01（60.01亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为1129亿元、197亿元和109亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月25日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：10.54BP、12.41BP、13.41BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：9.35BP、9.35BP、10.35BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：7.39BP、7.78BP、8.78BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20241021-20241025）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，溢价成交的比例和幅度均大于折价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为23民泰商行二级资本债01（-0.6246%）、23汉口银行二级资本债02（-05362%），其余折价率均在 -0.50%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率最高的个券为22盛京银行二级资本债01 （1.1019%），其余溢价率均在1.00%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-10-25 《英搏转债：新能源轻动力研发领域龙头》 2024-10-24 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿 元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24工行二级资本债02BC 400.00 10 AAA 中央国有企业 金融 银行 北京市 二级资本债 24衢江农商行二级资本债01 3.50 10 AA- 地方国有企业 金融 银行 浙江省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/10/18 2024/10/25 增加/减少（+/-） 2024/10/18 2024/10/25 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,093.85 43,496.35 403 2.54 2.55 0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024/10/21 2024-10-07 2024-09-16 2024-09-02 2024-08-19 2024-08-05 2024-07-22 2024-07-08 2024-06-24 2024-06-10 2024-05-27 2024-05-13 2024-04-29 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-18 2024-03-04 2024-02-19 2024-02-05 2024-01-22 2024-01-08 2023-12-25 2023-12-11 2023-11-27 2023-11-13 2023-10-30 2023-10-16 2023-10-02 2023-09-18 2023-09-04 2023-08-21 2023-08-07 2023-07-24 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1129 197 109 91 88 252524 12 9 8 4 3 3 2 2 1 1 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/10/18 2024/10/25 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.2998 2.4052 10.54 AA+ 2.3660 2.4901 12.41 AA 2.5060 2.6401 13.41 7Y二级资本债 AAA- 2.3845 2.4780 9.35 AA+ 2.4732 2.5667 9.35 AA 2.6132 2.7167 10.35 10Y二级资本债 AAA- 2.4265 2.5004 7.39 AA+ 2.5844 2.6622 7.78 AA 2.7244 2.8122 8.78 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24农行二级资本债02A 67.37 99.96 99.66 0.30 300.0 9.50 AAA- 北京市 24建行二级资本债02A 61.47 99.33 99.16 0.17 400.0 9.70 AAA- 北京市 21建设银行二级01 60.01 102.23 102.13 0.09 650.0 6.79 AAA- 北京市 19进出11 51.64 100.27 100.26 0.01 300.0 0.15 —— 北京市 24工行二级资本债01A(BC) 43.38 99.50 99.31 0.00 420.0 9.84 AAA- 北京市 20中信银行二级 38.13 101.40 101.36 0.04 400.0 5.80 AA+ 北京市 22工行二级资本债04A 36.72 102.10 101.98 0.12 500.0 8.04 AAA- 北京市 24兴业银行二级资本债01 36.71 100.30 100.13 0.16 300.0 9.57 AA+ 福建省 20民生银行二级 34.51 101.03 101.00 0.03 500.0 5.68 AA+ 北京市 22中行二级资本债02A 29.31 102.12 102.02 0.10 450.0 8.00 AAA- 北京市 20农业银行二级01 28.85 100.52 100.51 0.01 400.0 5.53 AAA- 北京市 24平安银行二级资本债01A 26.62 99.27 99.23 0.04 270.0 9.71 AA+ 广东省 21工商银行二级02 26.58 102.63 102.51 0.12 500.0 7.14 AAA- 北京市 23建行二级资本债03A 26.42 103.60 103.47 0.12 250.0 9.06 AAA- 北京市 24农行二级资本债01A 24.49 101.60 101.46 0.15 350.0 9.28 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 24.24 102.27 102.15 0.12 500.0 6.83 AAA- 北京市 22光大银行二级资本债01A 24.02 102.21 102.04 0.17 400.0 7.84 AA+ 北京市 24浦发银行二级资本债01A 22.93 98.91 98.61 0.00 350.0 9.81 AA+ 上海市 22工行二级资本债03A 22.23 101.98 101.93 0.05 300.0 7.82 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 22.16 102.13 102.00 0.00 500.0 7.91 AAA- 北京市 23中行二级资本债03A 22.04 103.98 103.92 0.06 450.0 8.99 AAA- 北京市 23建行二级资本债02A 21.92 104.17 104.00 0.16 450.0 9.00 AAA- 北京市 20浦发银行二级03 21.91 101.90 101.86 0.03 300.0 5.90 AA+ 上海市 24交行二级资本债01A 21.87 100.34 100.21 0.13 150.0 9.51 AAA- 上海市 23中信银行二级资本债01A 21.63 103.02 102.91 0.10 215.0 9.15 AA+ 北京市 22交行二级资本债02A 21.15 102.17 102.07 0.10 370.0 8.06 AAA- 上海市 20工商银行二级01 20.58 101.89 101.86 0.02 600.0 5.92 AAA- 北京市 20中国银行二级01 20.38 101.88 101.84 0.04 600.0 5.91 AAA- 北京市 24宁波银行二级资本债01 20.37 100.32 100.05 0.27 140.0 9.55 AA+ 浙江省 24广发银行二级资本债01A 20.26 98.66 98.53 0.13 200.0 9.78 AA+ 广东省 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前十七个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 23民泰商行二级资本债01 105.43 106.10 -0.6246 15.0 8.91 AA- 浙江省 23汉口银行二级资本债02 105.39 105.96 -0.5362 15.0 9.11 AA- 湖北省 20天府银行二级02 100.42 100.84 -0.4123 10.0 5.43 A+ 四川省 22泸州银行二级资本债01 103.74 104.16 -0.4019 8.0 8.02 AA- 四川省 21长城华西银行二级01 101.95 102.31 -0.3502 10.0 6.41 A+ 四川省 20威海银行二级 101.19 101.53 -0.3368 30.0 5.89 AA- 山东省 22光大银行二级资本债01B 105.26 105.36 -0.0966 50.0 12.84 AA+ 北京市 20秦农农商二级01 102.37 102.44 -0.0686 20.0 6.13 AA- 陕西省 23国开行二级资本债01A 103.71 103.78 -0.0629 400.0 9.00 —— 北京市 21华润银行二级 103.06 103.11 -0.0444 30.0 7.15 AA 广东省 24兰州银行二级资本债01 9
