汽车行业周报：地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程

地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程 10月24日，地平线在香港联交所主板上市，项目“绿鞋”后融资规模62.2亿港元，上市市值超过500亿港元，是今年以来除两地二次上市外募资规模最大的港股IPO项目，也是今年以来科技行业募资规模最大的港股IPO项目。 地平线已推出Horizon Mono、Horizon Pilot和Horizon SuperDrive三个智驾解决方案，分别定位主动安全高级辅助驾驶、高速公路NOA和全场景城市NOA。2019年，地平线推出高级辅助驾驶解决方案Horizon Mono，于2021年开始创收，并于2021年第二季度开始量产；2021年推出高速公路NOA解决方案Horizon Pilot，于2022年开始创收，并于2022年第二季度开始量产；2024年4月推出高阶自动驾驶解决方案Horizon SuperDrive，公司预计于2024年开始通过算法及软件授权创收并于2026年开始量产。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。 中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。 截止8月31日上午10点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过80万份。 根据乘联分会公众号测算，8月下半月单日新增报废更新已超过1.33万份，报废更新政策的拉动作用效果明显。同时，随着小米SU7上市、北京车展上众多新车发布以及下半年比亚迪DM5.0系列新车（唐、宋等）和鸿蒙智行（智界R7）、极氪7X、小鹏P7+等一系列新车陆续上市，供给端强势发力。 受原材料、海运费、海外税收等多方面因素压制，汽车零部件板块Q2业绩与估值承压。受益于奇瑞/吉利/理想等重磅车企8月销量环比提升，板块景气度上行，同时伴随三季报临近，汽车零部件板块业绩有望修复。建议优选业绩兑现程度有望较高的成长型零部件及赛道龙头标的。 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型陆续发布，不断加速追赶。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐： 1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等； 2、整车：江淮汽车等； 3、智能化：德赛西威（与计算机组联合覆盖）等； 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 1.每周聚焦 1.1.地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程 地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程。10月24日，地平线在香港联交所主板上市，项目“绿鞋”后融资规模62.2亿港元，上市市值超过500亿港元，是今年以来除两地二次上市外募资规模最大的港股IPO项目，也是今年以来科技行业募资规模最大的港股IPO项目。 图1：地平线港股上市 地平线是市场领先的乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶智能驾驶(AD)解决方案供应商。公司成立于2015年7月，率先提出聚焦深度神经网络计算方向。公司的解决方案整合了领先的算法、专用的软件和先进的处理硬件，为高级辅助驾驶和高阶智能驾驶提供核心技术，从而提高驾驶员和乘客的安全性和体验感。依托已大规模部署的前装量产解决方案，地平线成为了智能汽车转型及商业化的关键推动者。 图2：地平线Horizon SuperDrive 地平线提供全面的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案组合从主流辅助驾驶（L2级）到高阶自动驾驶（符合中国监管合规的2+级），即Horizon Mono、Horizon Pilot及Horizon SuperDrive，以满足客户的不同需求。 图3：地平线智能驾驶解决方案 地平线已推出Horizon Mono、Horizon Pilot和Horizon SuperDrive三个智驾解决方案，分别定位主动安全高级辅助驾驶、高速公路NOA和全场景城市NOA。2019年，地平线推出高级辅助驾驶解决方案Horizon Mono，于2021年开始创收，并于2021年第二季度开始量产；2021年推出高速公路NOA解决方案Horizon Pilot，于2022年开始创收，并于2022年第二季度开始量产；2024年4月推出高阶自动驾驶解决方案Horizon SuperDrive，公司预计于2024年开始通过算法及软件授权创收并于2026年开始量产。 表1：地平线各解決方案的定位及功能 地平线拥有高度灵活、可拓展的量产合作模式，并具备丰富的量产工程化经验。从IP开放授权到智驾解决方案交付，地平线完整成熟的软硬件产品矩阵与智驾全栈技术，能够为客户提供全链路的量产开发支持与平台化服务。 图4：地平线拥有高度灵活、可拓展的量产合作模式 凭借独特的解决方案和开放的平台战略，地平线快速取得众多客户的项目定点。地平线作为二级供货商，直接与OEM合作，也通过一级供货商与OE M合作，不断拓展客户。截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，地平线已分别累计获得44款、101款、210款及275款车型定点（不包括终止项目）。 图5：地平线的部分客户 地平线凭借征程2/3/5三款计算方案，以28.65%的占比位居市场第一。根据高工智能汽车研究院的数据，2024年1-6月，中国市场（不含进出口）乘用车前装标配ADAS（含L0级预警、主动安全功能）交付613.85万辆，同比增长15.51%，前装搭载率升至63.42%。 其中，2024年上半年中国市场自主品牌乘用车上车方案中，地平线以28.65%的占比位居市场第一，mobileye与瑞萨分列二三位。 图6：2024年H1中国市场自主品牌乘用车智驾计算方案市场份额 4月24日，地平线在北京正式发布征程6系列芯片，共有6款针对不同需求，将于2024年内开启首个前装量产车型交付，并预计于2025年实现超10款车型量产交付。面向中阶智驾市场，地平线推出普惠城区性价比方案最优解——征程 6M ，以及极致体验高速NOA最优解——征程6E，并提供符合AEC-Q104车规标准的SiP模组和Matrix 6域控参考设计，以超高集成度实现更低的功耗和更优的系统成本。征程6 E/M 的首批量产合作车企包括比亚迪、理想、奇瑞、大众等。 图7：征程6系列 营收方面，地平线2021、2022、2023、2024H1营收分别为4.67亿、9.06亿、15.52亿和9.38亿元，快速成长，但由于每年较强的研发支出，公司依旧处于亏损状态。 图8：地平线营业收入与研发支出 图9：地平线净利润 从地平线的收入构成看，汽车解决方案（产品解决方案和授权及服务业务）产生的收入占总收入的绝大部分。其中，地平线来自授权及服务业务的收入显著增加，主要是由于高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案及相关服务的各种算法、开发工具和软件的授权需求强劲增长所致。例如，地平线于2023年向酷睿程（地平线与大众汽车集团的联属公司成立的合营企业）授权使用地平线与高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案相关的算法及软件。 2023年及2024年H1，地平线分别取得来自酷睿程的收入为人民币6.27亿元、人民币3.52亿元（经抵销与酷睿程的交易产生的未实现损益）。 图10：地平线各项业务收入（亿元） 图11：地平线各项业务毛利率 2.本周市场 本周（2024/10/21~2024/10/25）A股汽车板块（申万一级行业）+3.51%，表现强于沪深300（+0.79%），在31个申万一级行业中排名第13位。细分板块中，汽车零部件3.43%、汽车服务7.33%、摩托车及其他12.05%、乘用车3.05%、商用车0.53%。 板块内个股涨跌幅： 本周汽车板块涨幅前五分别为同心传动(45.58%)，力帆科技(37.37%)，跃岭股份(33.06%)，永安行(32.41%)，华密新材(29.66%)；跌幅前五分别为江铃B(-4.56%)，海联金汇(-5.83%)，江铃汽车(-6.99%)，继峰股份(-7.39%)，兴民智通(-14.68%)。 图6：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图7：SW汽车子行业周涨跌 图8：本周板块涨跌幅前五个股 图9：汽车行业子板块与沪深300指数自2023年1月以来的表现 3.行业动态 3.1.公司公告 1、精锻科技：2024年三季度报告 10月21日公司公告，公司2024年第三季度实现营业收入460,163,324.33元，同比-17.52%；归母净利润22,515,502.68元，同比-62.45%；扣非归母净利润17,818,022.30元，同比-66.53%。 2、上海沿浦：2024年三季度报告 10月21日公司公告，公司2024年第三季度实现营业收入511,451,497.80元，同比+28.28%；归母净利润46,574,708.23元，同比+46.01%；扣非归母净利润46,291,165.30元，同比+47.36%。 3、一汽富维：重大资产出售暨关联交易报告书（草案） 10月21日公司公告，一汽富维拟以非公开协议转让方式向一汽股份出售所持一汽财务6.4421%股权。本次交易完成后，一汽富维不再持有一汽财务股权。根据天健兴业出具的天兴评报字（2024）第1644号评估报告，截至评估基准日2024年5月31日，一汽富维拟进行股权转让涉及的一汽财务股东全部权益价值的估值为人民币2,254,598.87万元。基于前述评估结果，标的资产的交易价格为145,243.51万元。 本次交易完成后，上市公司实现盘活存量资产、优化资本结构、获取一定的流动资金，可以进一步推进和聚焦上市公司在主营业务相关领域的发展，有利于上市公司增强持续经营能力，对上市公司经营有积极的影响。 4、赛力斯：关于使用自有资金购买理财产品的公告 10月21日公司公告，在保证公司正常经营所需流动资金和有效控制风险的情况下，公司及子公司拟合理利用闲置自有资金购买理财产品，提高资金使用效率，增加公司的资金收益，创造更大的经济效益，为公司及股东获取更多的投资回报。公司及子公司拟使用不超过人民币150亿元（含本数）的自有资金进行理财。前述额度可循环滚动使用。公司及子公司购买理财产品所使用的资金为自有资金。 5、一汽解放：关于筹划重大资产重组的提示性公告 10月21日公司公告，公司正在筹划拟以非公开协议转让的方式将持有的一汽财务有限公司21.8393%股权出售给中国第一汽车股份有限公司（以下简称“本次交易”）。本次交易完成后，公司将不再持有一汽财务有限公司的股权。 根据初步研究和测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易的交易对方为上市公司控股股东，本次交易构成关联交易。本次交易不涉及发行股份，不涉及上市公司股权的变动，不会导致上市公司控股股东和实际控制人发生变更。 6、贝斯特：2024年第三季度报告 10月22日公司公告，公司2024年第三季度实现营业收入344,917,312.96元，同比-7.58%； 归母净利润81,087,739.94元，同比+0.97%；扣非归母净利润74,298,248.14元，同比+4.85%。 7、伯特利：关于向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿） 10月24日公司公告，本次向不特定对象发行的可转债募集资金总额不超过人民币280,200.00万元（含280, 200. 00万元），扣除发行费用后，募集资金净额将用于以下项目：年产60万套电子机械制动（EMB）研发及产业化项目、年产100万套线控底盘制动系统产业化项目、年产100万套电子驻车制动系统（EPB）建设项目、高强度铝合金铸件项目、墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目、补充流动资金。 3.2.行业新闻 3.2.1.电动化 1、广汽埃安11月推新纯电两厢车 第一电