公司信息更新报告：Q3业绩超预期，稳健高分红凸显价值

公司2024年三季报业绩超预期，单Q3归母净利润环比增长21.66%，扣非归母净利润环比增长27.13%。报告上调公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为590.6/612.5/623.3亿元，EPS为2.97/3.08/3.14元，对应PE为13.8/13.3/13.0倍。

Q3业绩亮点

• 煤炭业务降本显著：自产煤吨煤生产成本环比下降8.9%，销售成本环比下降11.5%，吨煤毛利环比增长15.5%，毛利率提升6.5个百分点至46.3%。
• 电力业务量增价减：发/售电量环比增长31.6%/32.0%，但平均售电价格下降，度电毛利环比增长3.2%至0.0679元。

业务分析

• 煤炭业务：吨煤成本持续下降，长协比例高，盈利稳定性强。公司煤炭产能有望通过收购控股股东煤矿及新项目核准进一步扩张。
• 电力业务：装机容量提升至44939兆瓦，发/售电量同比增长7.6%/7.8%，但毛利受价格因素影响同比下滑8.1%。

投资价值

• 盈利稳定：一体化运营及高比例长协合同保障业绩韧性。
• 高分红：2023年分红率75.2%，承诺未来三年不低于60%，股息率预计达5.5%，长期投资价值显著。

风险提示
经济恢复不及预期、年度长协煤基准价下调、开采成本上升。