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海外业务提振盈利能力，数据中心订单大幅增长

信息技术 2024-10-25 王蔚祺,王晓声国信证券 Lumière

核心观点：公司前三季度净利润稳健增长，盈利能力持续提升，三季度业绩环比大幅提升，主要得益于出口占比提升。公司积极深化海外业务布局，并拓展数据中心等新业务领域。
关键数据：
- 前三季度：营收47.99亿元（同比+0.53%），归母净利润4.04亿元（同比+21.17%），扣非净利润3.83亿元（同比+18.89%），销售毛利率24.21%（同比+2.05pct），净利率8.34%（同比+1.38pct）。
- 三季度：营收18.82亿元（同比+0.15%，环比+16.82%），归母净利润1.81亿元（同比+27.54%，环比+41.86%），扣非净利润1.71亿元（同比+26.69%，环比+54.13%），销售毛利率25.53%（同比+2.75pct，环比+3.82pct），净利率9.57%（同比+2.06pct，环比+1.70pct）。
- 出口占比：前三季度出口收入占比28%，外销在手订单占比43.4%。
- 订单情况：截至上半年，公司在手订单65.62亿元（不含税）（同比+29.88%），其中外销订单同比+180.16%。
- 数据中心：前三季度国内数据中心新增订单同比+102%，9月单月订单量1.2亿元（含税）。
研究结论：
- 海外业务布局：公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥、美国、波兰推进产能布局，预计第四季度波兰工厂产能将准备就绪。
- 行业开拓：公司积极开拓数据中心、新基建等领域，应对新能源需求放缓和行业竞争加剧。
- 投资建议：下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.17/8.33/10.90亿元（原预测值6.55/10.08/13.17亿元），当前股价对应PE分别为25/19/14倍，维持“优大于市”评级。
- 风险提示：海外市场开拓不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧。