24Q3增速显著回暖，盈利能力维持高位

事件概述

优利德发布2024年第三季度报告，2024年前三季度实现营业收入8.54亿元，同比增长8.94%；归母净利润1.52亿元，同比增长15.00%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长16.18%。其中，24Q3实现营业收入2.90亿元，同比增长21.21%；归母净利润4827.47万元，同比增长37.36%。

核心观点

1. 收入端增长回暖：主要得益于公司仪器高端化、仪表专业化战略的推进，以及自有品牌在海外市场的显著增长。
2. 盈利能力维持高位：毛利率达到44.82%，较去年同期提升2.40个百分点，主要由于专业仪表业务占比提升和产品结构高端化。公司加大研发和销售费用投入，预计未来毛利率仍将维持上升趋势。
3. 股权激励彰显增长信心：新一期股权激励计划授予价格为19.75元，解除限售条件为2024-2026年净利润或测试仪器、专业仪表营收复合增长率不低于20%，体现公司对未来三年的增长信心。

业务发展

1. 电测仪器产品矩阵丰富：推出多款高端电测仪器，包括4GHz带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪等，并通过合作研发模式完成前端芯片设计。公司加码电测仪器投入，受益于国产替代加速。
2. 布局海外产能：2024上半年启动海外生产基地布局，越南生产基地计划于2024Q4投产，以分散国际环境变化带来的风险。

投资建议

预计公司2024-2026年营业收入分别为11.29/12.77/14.48亿元，同比增长10.7%/13.1%/13.4%；归母净利润分别为2.01/2.38/2.89亿元，同比增长24.6%/18.1%/21.8%；对应EPS分别为1.81/2.13/2.60元。给予公司2024年25倍PE，目标价45.3元，维持“买入-A”评级。

风险提示

1. 新产品研发进展不及预期；
2. 上游原材料和器件供应受限；
3. 市场、渠道开拓不及预期；
4. 下游市场需求不及预期。