广发期货日评20241025
广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：指数低开回调，A股区间内波动 【市场情况】 周四，A股主要指数低开低走，全线回调。上证指数收跌0.68%，报3280.26点。深成指跌1.27%，创业板指跌1.37%，沪深300跌1.12%、上证50跌1.01%，中证500跌0.86%、中证1000跌0.71%。个股跌多涨少，当日2141只上涨（133涨停），3050只下跌（3跌停），157持平。其中，雅本化学、苏州天脉、云里物里涨幅居前，分别上涨476.47%、455.68%、29.99%；而C托普云农、光庭信息、科思股份跌幅居前，各跌12.14%、12.08%、11.90%。 分行业板块看，部分消费板块补涨，上涨板块中，日用化工、通信设备、包装分别上涨1.31%、1.28%、0.74%，芯片概念反弹；电力板块回调，下跌板块中，发电设备、航天军工、贵金属分别下跌3.21%、2.61%、 2.25%，光伏储电概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数回调：IF2412、IH2412分别收跌1.14%、0.99%；IC2412、IM2412分别收跌0.95%、0.62%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水8.17点，IH2412升水10.30点，IC2412贴水16.70点，IM2412贴水29.63点。 【消息面】 国内要闻方面，多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。调整将由银行统一进行批量调整，不需客户提出申请。 海外方面，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧元区通胀回落处于正轨之上；服务业的增长势头依然保持强劲，但已经出现了减缓的迹象；通胀率将在2025年回到目标水平。 【资金面】 10月24日，A股市场交易环比上日缩量约4000亿元，合计成交额1.52万亿元，北向资金成交总额 1975.72亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了7989亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind 数据显示，当日1326亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.21%、0.38%、-0.29%与-0.51%。近期利好政策基本全部落地，但市场当前仍需一定基本面数据验证以完成突破性上涨，可尝试卖出认沽期权赚取震荡调整期内权利金。 [国债期货] 国债期货：期债震荡略偏弱，税期叠加月末央行投放增加 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约午后震荡上行，尾盘转跌，全天收跌0.09%，10年期主力合约均跌0.09%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约涨0.01%。银行间现券走势分化，中长端稍弱，截至17：30，2年期“24附息国债19”收益率下行0.5bp报1.55%。5年及7年期国债活跃券收益率上行0.75bp，“24附息国债14”报1.85%，“24附息国债13”报2.045%。10年期国债及国开活跃券上行0.5bp左右，“24附息国债11”报2.145%，“24国开10”报2.2325%。 【资金面】 央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以固定利率、数量招标方式开展了7989亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1326亿元逆回购到期。资金面方面，进入税期，周四央行在公开市场加力投放，银行间市场资金面较为稳定，不论是存款类加权回购利率，还是非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金等报价，整体都与上日变化不大。长期资金方面，国有和 主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.955%附近，较上日午后水平降近2bp。周五央行将后移续做本月到期的MLF，预计将进一步支撑流动性。 【消息面】 多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。调整将由银行统一进行批量调整，不需客户提出申请。 【操作建议】 市场稳增长政策预期的反复和股债跷跷板效应是短期影响债市的两条主线。近期债市处于信息真空期，昨日增量财政政策预期反复，期债走势日内也存在反复，全天来看收益率变化并不显著，短端走势略强于长端。目前流动性环境对债市相对友好，税期央行对冲力度加大，降低了资金面过度收紧的担忧，叠加央行表示可能继续降准25-50bp，在货币政策支持性态度下流动性风险可控，但另一方面增量财政政策预期扰动市场，叠加市场风险偏好提升，长债面临多空博弈和反复波动，曲线可能走陡的阻力更小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，利率及至2.15%-2.2%范围可加大配置，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎，关注四季度增发政府债规模。曲线策略，短期或可适当关注做陡策略。 [贵金属] 贵金属：美国就业形势喜忧参半中东地缘风险有望缓和黄金冲高回落 【行情回顾】 消息方面，美国10月19日当周首次申请失业救济人数为22.7万人，创9月底以来最低水平，但10 月12日当周续请失业救济人数为189.7万人，为近三年来最高水平，飓风灾害对就业市场影响仍持续。美国10月Markit制造业PMI初值为47.8较9月显著回升，好于预期的47.5，服务业景气度同步上升。以色列军方总参谋长表示，因以方从根本上摧毁了黎巴嫩真主党的高层指挥系统，有可能很快结束与黎真主党的冲突。美联储官员哈马克讲话表示尽管降低通胀进展有所恢复，但美联储的目标尚未达到，地缘政治事件可能导致通胀逆转，整体态度较谨慎。欧洲央行管委讲话表示现阶段无需讨论（单次会议决定）降息50个基点的可能性，目前没证据支持我们讨论这样的政策前景，经济较预期疲软但通胀仍然非常高。 隔夜，美国高频就业数据显示市场喜忧参半，经济活动景气度有所改善，临近美国大选“特朗普”交易持续升温，欧美央行官员对降息前景保持谨慎，美股特斯拉领涨，美元指数和美债收益率暂时回落，贵金属盘中冲高金银走势有所分化。国际金价开盘前段震荡回升但尾盘涨幅收窄，收盘价为2735.85美元/盎司涨幅0.76%；国际银价早段与黄金同步上涨但后期回落抹去涨幅，收盘价为33.667美元/盎司跌幅0.05%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济韧性较强，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”且临近美国大选都将抑制美联储进一步行动的意愿，中期贵金属上涨的空间受限，但全球进入货币宽松周期，央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加“二次”通胀风险和地缘局势紧张持续，短期市场扰动因素较多建议暂时观望，前期多单择机止盈。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏未来有望提振能源和有色等工业品价格带动银价上涨，金融属性短期跟随黄金上涨突破32美元（7800元）关口企稳后或转入震荡整理，建议暂时观望。 【技术面】 当前国际黄金和白银RSI指标显示价格处于超买区间，但总体回落修复趋势不明显，追高需谨慎。 【资金面】 美联储降息落地金银价格同步走强但ETF持仓出现分化，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。 2024年10月25日星期五 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：航司涨价影响仍存EC反弹 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至10月25日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2610-2863美元/FEU，4500-4969美元/FEU；MSC1878-2920美元/TEU，3186-4840美元/FEU；CMA2430-2730美元/TEU，4460-5060美元/FEU；EMC2185-3035美元/TEU，3320-4720美元 /TEU。 【集运指数】 截至10月21日，SCFIS指数报2204.58点，环比下跌7.8%，美西线指数环比下跌0.2%至2712.25 点。截至10月18日，SCFI综合指数报2063.15点，与上期持平；上海-欧洲运价下跌4.41%至1950美元 /TEU；上海-美西运价4726美元/FEU，较上周下降0.01%；上海-美东运价4969美元/FEU，较上周跌10.53%。 【基本面】 截至10月21号，全球集装箱总运力为3094万TEU，较上年同期增长10.44%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面上涨，主力12合约收3213.3点，跌幅7.84%；02合约收于2647.4点，涨幅5.90%。近远月价差，12-02合约价差为565.90点，12-04合约价差为1499.3点。今日前二十大会员多空净持仓为-484手，多空比上升0.01至0.97。当前盘面价格已较为充分的消化了航司提价的预期，若航司后续无进一步提价动作，盘面价格或将短暂处于区间震荡状态。考虑到目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 主力合约前期多单择机止盈 [有色金属] 铜：美元强势、库存高位，尚缺上行驱动 【现货】10月24日，SMM1#电解铜均价76440元/吨，环比-180元/吨；对主力-70元/吨。 【宏观】国内方面，10月21日，银行间同业拆借中心披露10月LPR，其中1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较上月下调25BP。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架，以及中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，2024年美国大选仅剩2周揭晓，从民调和博彩赔率看，特朗普近期再度领先。特朗普政策多数有利增长和通胀，支撑美元走强，10Y美债收益率、美元指数维持高位。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，但短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万
