EB日报：下游开工提升，EB价格偏强整理

期货研究报告|EB日报2024-10-25 下游开工提升，EB价格偏强整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。纯苯在11月浙石化EB检修若兑现则对应纯苯外卖压力加大而进入快速累库周期，下游CPL部分检修拖累提货量见顶回落；纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力持续，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，进口到港压力兑现偏慢，仍未有明显累库压力，11月浙石化检修兑现则进入去库周期，下游硬胶利润有所修复但仍等待进一步提负。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩 大。 ■市场分析 周一纯苯港口库存11万吨（+3.7万吨）库存增加；纯苯加工费247美元/吨（+13美元/吨）。 周三苯乙烯华东总库存2.86万吨（-0.8万吨），主港贸易库存2.32万吨（-0.67万吨），库存环比下降。 周四苯乙烯工厂开工率69.66%（-2.36%），下游开工率58.76%（+1.29%）。EB基差380元/吨（+115元/吨）；生产利润258元/吨（+114元/吨）。下游方面，等待硬胶进一步提负。 ■策略 中性。纯苯在11月浙石化EB检修若兑现则对应纯苯外卖压力加大而进入快速累库周期，下游CPL部分检修拖累提货量见顶回落；纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力持续，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，进口到港压力兑现偏慢，仍未有明显累库压力，11月浙石化检修兑现则进入去库周期，下游硬胶利润有所修复但仍等待进一步提负。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩 大。 ■风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度，纯苯下游韧性持续性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位：%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图11:ABS开工率|单位：%6 图12:ABS生产利润|单位：元/吨6 图13:PS开工率|单位：%6 图14:PS生产利润|单位：元/吨6 图15:EPS开工率|单位：%7 图16:EPS生产利润|单位：元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/10/24 2024/10/23 EB基差（元/吨） 115 380 265 苯乙烯华东现货价（元/吨） 46 8911 8865 EB首行合约（2412） -69 8531 8600 EB次行合约（2501） -45 8485 8530 EB次次行合约（2502） 1 8486 8485 brent主力（美元/桶） 0.1 75.3 75.2 石脑油CFR日本（美元/吨） 5 678 673 纯苯CFR中国（美元/吨） 18 925 908 华东纯苯现货价（元/吨） -80 7325 7405 苯乙烯CFR中国（美元/吨） -8 1053 1060 乙烯东北亚（美元/吨） 0 835 835 纯苯-石脑油（美元/吨） 13 247 234 纯苯进口利润（元/吨） -207 -262 -55 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） 114 258 144 苯乙烯进口利润（元/吨） 127 278 151 EPS（华东普通料）（元/吨） 0 10050 10050 PS（华东透苯525）（元/吨） 0 9580 9580 ABS（华东0215A）（元/吨） 0 12000 12000 丙烯腈华东主流价（元/吨） 150 8900 8750 丁二烯江苏主流价（元/吨） -50 12450 12500 EPS生产利润（元/吨） -46 428 474 PS生产利润（元/吨） -46 158 204 ABS生产利润（元/吨） -50 690 740 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 1039 1039 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 1100 1100 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 8 -13 -21 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 8 47 40 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 940 940 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 910 910 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） -18 15 33 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） -18 -15 3 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 1,550 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 EB主力基差主力-次次主力合约价差 EB首行合约（2411） 11000 1,350 1,150 950 750 550 350 150 -50 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 -2506000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 1,000 2024年 2023年 2022年 500 0 -500 -1,000 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024 2023 2022 3085 2580 2075 1570 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 22 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 500 0 -500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2024年 2023年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 110 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,500 3,500 2,500 1,500 500 -500 -1,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 901,700 801,200 70700 60200 50-300 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com