沥青期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2024年10月25日 1.基本面： 供应端来看，根据隆众对96家企业跟踪，2024年11月份国内沥青地炼排产量为124.3万吨，环比下降6.26%，同比下降26.62%；本周国内石油沥青样本产能利用率为28.7%，环比增加0.9个百分点；全国样本企业出货23.8万吨，环比减少4.30%；样本企业产量为49.2万吨，环比增加2.29%；样本企业装置检修量预估为90.17万吨，环比减少3.32%；本周炼厂排产有所恢复，供给压力或有所增加。 需求端来看，降温影响需求，整体需求持续低迷。 成本上看，日度加工沥青利润为-677.54元/吨，环比减少9.98%；周度山东地炼延迟焦化利润为938.42元/吨，环比减少 6.25%；沥青利润亏损有所抬升，沥青与延迟焦化利润再度走涨；原油再度走弱，预计短期内支撑走稳。中性。 2.基差：10月24日，山东现货价3635元/吨，12合约基差323元/吨，现货升水期货。偏多。 3.库存：社会库存为91.4万吨，环比减少14.98%；厂内库存为77.4万吨，环比减少2.76%；港口稀释沥青库存为28万吨，环比增加47.37%；需求有所恢复，社会库存继续微幅下调，厂库转向去库，港口库存有所累库。中性。 4.盘面：MA20向上，12合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。 6.预期：依照沥青与焦化料利润差当前水平回落明显，炼厂11月排产有所下调，供给压力将有所减少；降温影响需求，整体需求持续低迷；库存持续去化；原油走强，成本支撑有所走；政策刺激消化较快，预计将回归供强需弱的基本面。 2 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 3 一、沥青行情概览 类别 指标现值前值涨跌涨跌幅 类别 指标现值前值 01366369 02339341 03311313 04329312 05288298 06292290 07300337 08302346 09283287 10295341 11310299 12323323 上期所2274023690 东北36253625 华北35603560 华东37203720 华南35853585 山东36353635 西北42254245 西南37603765 涨跌 -3 -2 -2 17 -10 2 -37 -44 -4 -46 11 0 -950 0 0 0 0 0 -20 -5 涨跌幅 -0.81% -0.59% -0.64% 5.45% 类别 周度库存 基差 -3.36%周度开工率 0.69% -10.98%周度产量及 -12.72%减损量 -1.39% -13.49%周度出货量 3.68% 0.00%沥青焦化利 注册仓单数 -4.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.47% -0.13% 润 指标现值前值涨跌涨跌幅 社会91.4107.5-16.1-14.98% 厂内77.479.6-2.2-2.76% 港口稀释沥青28199.047.37% 华东重交29.831.8-2.0-6.29% 山东地炼34.228.85.418.75% 全国重交28.727.80.93.24% 样本企业产量49.248.11.102.29% 周度检修量90.1793.27-3.10-3.32% 全国23.824.87-1.07-4.30% 山东7.247.27-0.03-0.41% 华东2.312.73-0.42-15.38% 沥青（日度）-677.54-752.775.11-9.98% 延迟焦化沥青价差（周度）938.421001-62.59-6.25% 重交沥青市场 主流价 表1.昨日行情概览 01合约 3269 3266 3 0.09% 02合约 3296 3294 2 0.06% 03合约 3324 3322 2 0.06% 04合约 3306 3323 -17 -0.51% 05合约 3347 3337 10 0.30% 期货收盘 06合约 3343 3345 -2 -0.06% 价 07合约 3335 3298 37 1.12% 08合约 3333 3289 44 1.34% 09合约 3352 3348 4 0.12% 10合约 3340 3294 46 1.40% 11合约 3325 3336 -11 -0.33% 12合约 3312 3312 0 0.00% 3-6 -19 -23 4 -17.39% 3-9 -28 -26 -2 7.69% 部分月间 3-12 12 10 2 20.00% 价差 6-9 -9 -3 -6 200.00% 6-12 31 33 -2 -6.06% 9-12 40 36 4 11.11% 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货4 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨） 元/吨 华东基差 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 5 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2020年 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 2021年 4月27日 5月10日 5月23日 山东基差 6月5日 6月18日 2022年 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 2023年 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 2024年 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 图2.沥青华东基差走势（元/吨） 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 第一季 12月30日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 6 1月3日 2月17日 3月23日 4月28日 6月5日 7月14日 8月18日 9月22日 11月4日 12月9日 1月14日 2月25日 4月1日 5月12日 6月17日 7月22日 8月26日 10月11日 11月15日 12月20日 1月25日 3月8日 4月14日 5月24日 6月29日 8月3日 9月7日 10月20日 11月24日 12月29日 2月10日 3月17日 4月24日 6月1日 7月10日 8月14日 9月18日 10月31日 12月5日 1月10日 2月22日 3月28日 5月9日 6月14日 7月19日 8月23日 10月8日 1月3日 2月17日 3月23日 4月28日 6月5日 7月14日 8月18日 9月22日 11月4日 12月9日 1月14日 2月25日 4月1日 5月12日 6月17日 7月22日 8月26日 10月11日 11月15日 12月20日 1月25日 3月8日 4月14日 5月24日 6月29日 8月3日 9月7日 10月20日 11月24日 12月29日 2月10日 3月17日 4月24日 6月1日 7月10日 8月14日 9月18日 10月31日 12月5日 1月10日 2月22日 3月28日 5月9日 6月14日 7月19日 8月23日 10月8日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三第季四季 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三第季四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 bu b bu wti 数据来源：WIND 7 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月10日 4月17日 4月24日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月