事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-3/3Q2024公司分别实现营业收入16.10/5.60亿元,同比+22.20%/+15.60%;实现归母净利润2.77/1.11亿元,同比+29.50%/+17.10%。 营收端:公司今年二季度推进商超渠道改革,电商渠道组织端及产品端调整,推进品类丰富+加深抖快直播达播合作,改革成效释放,叠加量贩渠道延续良好趋势持续放量,三季度收入端环比改善显著。 利润端:2024Q1-3/3Q2024公司实现毛利率35.59%/36.80%,同比-0.73/-0.74pcts,毛利率有所下滑,成本压力有所缓解,但产品结构及渠道结构有所影响。2024Q1-3/3Q2024公司实现净利率17.30%/19.70%,同比+0.97/+0.25pcts,净利率持续改善 。2024Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为12.64%/3.75%/1.22%/-0.58%,分别同比变化+0.97/-0.27/-0.05/+0.27pcts;3Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为11.41%/3.74%/1.16%/-0.42%,分别同比变化+1.50/+0.29/-0.15/+0.43pcts。销售费用率有所提升,主要系1)销售团队人员补充,2)线上促销费用有所增加,线下费用比较稳定。 展望下半年,公司加快抖音渠道的布局,传统渠道加快新品推广和渠道开拓,会员制商超积极加快推新进度,量贩和海外渠道预计趋势延续。 投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.41/26.71/30.94亿元,同比增长21.30%/19.18%/15.84%;实现归母净利润4.05/5.02/5.78亿元,同比增长22.97%/23.93%/15.32%。对应PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期