商品日报20241024
商品日报20241024 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：海外股债双杀，国内股强债弱 海外方面，9月美联储褐皮书显示，多数地区整体经济活动变化不大，通胀水平保持温和，企业指经济稳定但利润率下降，担心大选不确定性。美国9月成屋销售下降1.0%至14年低位，主要受抵押贷款利率和房价上涨拖累，房价为历年同期最高。美元指数收报104.4，10Y美债利率升至4.24%，美股跌幅超1%，金价、油价、铜价均显著调整，今日关注美国 10月PMI数据及初次申请失业金人数。 国内方面，A股延续涨势，两市成交额维持在2万亿水平，风格上北证50、上证50、沪深300表现较好，科创50、创业板指收跌，光伏、消费板块领涨。债市方面，资金面整体稳定，各期限国债利率均上行，供给传闻对市场的扰动有所降低，在清晰的政策增量信息出台前，股市对债市的影响较大。习近平会见印度总理莫迪：发展是中印两国当前最大的“公约数”，要妥处矛盾分歧。 贵金属：美元指数创三个月新高，金银价格高位回调 周三国际贵金属期货价格大幅收跌，国际金价从创纪录高位回落，COMEX黄金期货跌 1.12%报2729美元/盎司，银价在创十二年新高后大幅回调，COMEX白银期货跌3.3%报 33.885美元/盎司。昨日美债收益率继续攀升，10年期美债收益率一度升破4.26%、美元指数创三个月最高，压制贵金属价格走势高位回调。近期欧美央行官员纷纷呼吁谨慎降息，提振美元指数和美债收益率持续上涨。美联储褐皮书显示：多数地区整体经济活动变化不大，通胀水平继续温和。褐皮书报告显示，尽管9月份官方就业、消费者价格和零售销售数据意外上扬，但美国经济仍在继续放缓。尽管最新的经济数据有所回升，美联储官员们最近引用了一些联系人的经济状况轶事，作为继续降息的理由。 在贵金属市场已经定价了诸多潜在利多因素之后，昨日资金获利回吐，金银价格高位回调，短期金银价格可能延续调整。但预计在11月5日美国大选结果落地之前，金银价格深跌的概率不大。关注市场美国大选的动态。 操作建议：逢高沽空 铜：美元走势强劲，铜价承压 周三沪铜主力2412合约偏弱震荡，伦铜触底9450震荡区间下沿，国内近月C结构缩小，周三电解铜现货市场成交不佳，下游仍以刚需采购为主，现货维持贴水65元/吨。昨日LME库存持平28万吨。宏观方面：美联储最新褐皮书显示，大多数地区近期经济活动变化不大，超过一半地区就业市场呈现轻微增长，但薪资增速放缓，一些地区消费者支出结构转向价格低廉的替代品，报告称美国通胀正在持续降温，担忧美国大选对金融市场的重新定价，当前CME观察工具显示11月降息25个基点概率超过90%。产业方面：矿企季报显示，自由港公司第三季度铜产量为47.7万吨，同比-3.1%，主因旗下位于印尼的新建Manyar冶炼厂突发火灾导致生产中断，其与政府积极谈判希望精矿出口许可证延期至明年一季度。 美联储褐皮书显示美国近期经济活动平稳，通胀压力减弱，就业市场呈轻微增长，市场仍在交易特朗普胜选概率上升带来的“美国优先”原则推动美元持续走强，短期压制金属；基本面来看，国内累库速率放缓，终端消费平稳，技术面下方关注伦铜9450以及沪铜76000一线的支撑强度，预计短期将维持震荡偏弱走势。 操作建议：观望 铝:成本支撑及供需稳定，铝价偏好震荡 周三沪铝震荡，现货SMM均价20800元/吨，涨60元/吨，升水20元/吨。南储现货均 价20590元/吨，涨70元/吨，贴水190元/吨。据SMM，10月21日铝锭库存63.8万吨，较 上周减少1万吨。铝棒11.78万吨，较上周减少0.85万吨。产业消息：国家统计局发布报告显示，2024年9月中国铝材产量为602.1万吨，环比增加3.45%，同比增加7.3%。1-9月中国铝材产量为5035.5万吨，同比减少8%。 氧化铝高位成本支撑强，电解铝供需两端近期稳定，现货到货仍偏少，近日现货升水接连微幅走高，预计1-2周之后的有集中到货。整体成本支撑及供需本面稳定，铝价在基本金属中表现抗跌，看好仍延续偏好震荡走势。 操作建议：滚动低多 氧化铝：氧化铝延续偏强 周三氧化铝延续强势高位震荡。现货氧化铝全国均价4756元/吨，较前日涨46元/吨， 贴水181元/吨，涨68元/吨。澳洲氧化铝F0B价格685美元/吨，对前日涨3美元/吨，理论 进口窗口关闭。上期所仓单库存6.5万吨，较前日持平，厂库4500吨，较前日持平。 继续关注EGA在几内亚矿山出口恢复问题，目前矿山仍维持正常生产，等待当地部门协商结果。几内亚雨季尾声，未来矿石发运量预计将有提升，进口矿增加预期走高。不过北方进入冬季多地启动大气污染预警，氧化铝焙烧端存在潜在的减产风险。盘面上氧化铝期货 持仓量继续走高，多头尚未离场，氧化铝保持偏强。操作建议：多单持有、跨期正套 锌：伦锌近月多头集中度高，警惕资金博弈风险 周三沪锌主力2411合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24920~25210元/吨，对2411合约升水40-60元/吨。锌价维持高位，下游采购积极性不足，月差收窄，贸易商采购谨慎，成交一般。Boliden：2024年第三季度锌精矿产量为45073吨，环比增加19.79%。分矿山来看，Tara矿自2023年7月开始一直处于维护保养中，三季度仍无产出，TheBolidenArea三季度锌精矿产量为14096吨，Garpenberg三季度锌精矿产量为30978吨。SMM：河北某矿山10月中旬因故暂时停产，目 前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。百川：天津及山东等北方地区再次启动二级环保响应，部分环保等级B级以下镀锌企业今晚将落实停减产，国五及以下的车辆进厂受到管控，大约影响时长3-5日。上海金属网讯：截止10月19日当周，上海保税区精炼锌 库存约1.7万吨，较前周增加1490吨。 整体来看，加拿大央行突然大幅降息50BP，助力美元走强，锌价上方压力不减。近日市场消息纷纭，国内北方矿山出现安全事故强化原料侧支撑，但天津河北环保限产对消费构成短期扰动，供需多空交织。伦锌11月合约多头集中度较高，LME0-3自10月18日转为升水结构后延续小幅扩大，关注资金博弈对锌价带来剧烈波动的风险。短期锌价高位震荡，维持回调做多的思路。 操作建议：回调做多 铅：废旧电瓶价格上抬，铅价下方支撑强 周三沪铅主力2411合约日内延续窄幅震荡，夜间横盘，伦铅震荡偏弱。现货市场：上 海市场红鹭铅16655-16720元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠 铅报16675-16750元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商随行报价，且升贴水基本不变，炼厂挺价出货，多升水，再生铅普遍贴水，下游维持刚需采购。整体来看，废旧电瓶报废量一般，回收商惜售情绪未改，成本稳中有增巩固铅价下方支 撑，消费现边际改善迹象，汽车启动电池消费好转，电池出口订单增加，但消费增速仍低于供给增速，铅价暂时不具备强反弹驱动，短期维持筑底的观点。 操作建议：卖出潜虚值看跌期权或蝶式价差期权 锡:供需侧均有不确定性，锡价延续调整 周三沪锡主力2411合约日内震荡重心小幅上移，夜间横盘，伦锡窄幅震荡。现货市场：小牌品牌锡价对2411合约-200~0元/吨，交割品牌对2411合约0~600元/吨，云锡对2411合约升水500-1000元/吨，进口锡对2411合约-600元/吨。锡价盘整，下游多观望。 整体来看，近期未有新增消息，市场继续消化佤邦锡矿可能复产的影响，叠加海外半导体企业财报带动消费预期反复，供需两侧的不确定性均有所增加，资金交投谨慎。短期缺乏消息进一步指引前，预计锡价延续调整态势，暂看24.6万附近强支撑。 操作建议:逢高沽空 工业硅：光伏出口政策迎利好，工业硅上扬 周三工业硅主力2412合约大幅上涨，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水1205元 /吨，4系牌号虽然对12月贴水较大盘面交割利润丰厚，但大多数仓单因钛含量超标在强制注销后难以重新注册仓单，因此12月广期所实行新的交割规则后交易所仓单重心将逐渐转 向主流5系。10月23日广期所仓单库存升至57204手，库存压力仍在。周三华东地区部分 主流牌号报价基本持平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存反弹至49.7万吨，高库存状态制约现货市场价格反弹。 消息面美国商务部考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税，整体光伏产业链均受到情绪提振，市场多头氛围回归。供应端，三大主产区呈现宽松特征；需求侧来看，多晶硅等待市场集中签单期成交有限，硅片价格持续走低下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存快速下降，组件排产进入高峰价格重心将持续下移，终端集中式项目进程加快但新项目投资规模降温，分布式行业仍在观望之中；基本面未有明显好转的条件下，预计消息面反馈结束后工业硅仍将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：需求韧性仍存预期，锂价延续震荡 周三碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨300 元/吨，工碳价格上涨300元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.155万元/吨；原材料价 格小幅走弱，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至755美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 750美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌70元/吨至5055元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌20元/吨至1437.5元/吨。仓单合计43499；主力持仓21.68万手，匹配交割价75000 元/吨。 新能源汽车的消费主体聚焦私家车与网约车两大领域，而网约车的商业化性质使其在采购方面具有规模化特点，导致终端消费具有较强突发性。当前多数主流车企已布局网约车产业，自营车规模持续攀升，新的销售模式已成为需求侧的重要组成部分。因此，即使居民端需求真的进入淡季，新能源消费在“新零售”模式下或仍具韧性。但过剩现实不容忽视，碳酸锂依然空配为主，短期价格延续震荡。 操作建议：观望 镍：暂无宏观驱动，镍价震荡延续。 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价127400元/吨，上涨50，进口镍报 126500元/吨，上涨50。金川镍报128250元/吨，下跌50。电积镍报126575吨，上涨75，进口镍贴150元/吨，上涨50，金川镍升水1600元/吨，下跌50。SMM库存合计3.04万吨，环比减少1789吨。 宏观层面，拉加德表示欧洲的通胀压力已明显缓解，降息方向明确，未来的重点在于降息节奏。日本行长植田和男表示仍将“相当宽松”的货币立场，一定程度上压制了10月底日央行的加息预期。基本面上，不锈钢价格有所走弱，但镍矿价格将对坚挺，镍铁价格下行空间有限。三元材料产量预期逐渐收缩，硫酸镍价格持续下跌。纯镍基本面无明显变动，关注宏观情绪变化，镍价或震荡运行。 操作建议：观望 集运：基本面预期走弱，短期观望为主 周三欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至2979.8点，涨跌幅约-4.64%。 基本面方面，10月21日公布的SCFIS欧洲报价2204.58较上期下滑7.8%。10月18日公布的SCFI报价2062.15，较上期下跌0.02%。虽然航司提价对盘面形成较强驱动，但基本面并未出现明显改善，10月新创交付量大幅提升至366艘，同环比+80.29%/+69.44%，而需求淡季将至，基本面存在一定压制。地缘方面，自辛瓦尔阵亡后，中东局势并未如以色列预期般快速结束，反而加强了以色列本土危机，欧线仍将长期处于绕行路线。整体来看，基本面对价格存在一定压制预期，高位追多风险较大，建议观望。 操作建议：观望 螺纹热卷：需求偏弱，关注库存变化 周三钢材期货震荡下跌。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交10万吨，唐山钢坯价格3070（-10）元/吨，上海螺纹报价3470（-20）元
