主业与市场共振，大模型将重塑投研工作流

事件：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入23.35亿元，同比下滑1.59%；实现归母净利润6.51亿元，同比下滑15.53%；实现归母扣非净利润6.31亿元，同比下滑16.74%。 重磅政策活跃资本市场，公司业绩拐点已至。公司Q3收入增长4.81%，环比Q2收入增速提升15.27pcts；Q3归母净利润虽仍下滑7.47%，但比Q2降幅23.15%有明显收窄。2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，“要努力提振资本市场”。政策提振资本市场，公司主业C端增值电信业务与开户导流业务将直接受益，金融机构支付能力提升也将带动B端iFinD业务发展。易观千帆最新数据显示，2024年9月证券服务应用活跃人数15,922.58万人，相较8月，环比增长16.83%，同比上升12.7%。我们预计，2024Q4以来A股成交量显著增长将驱动公司业绩拐点向上。 持续投入大模型研发，投研Agent时代来临。2024Q3，公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入，尤其在数据采购、数据整理等方面投入有所增加；2024年前三季度，公司加大对多模态大模型技术攻关和产品应用的研发，运用多模态大模型技术赋能公司现有业务场景、产品和服务体系，进一步提升产品竞争力。9月25日，公司发布同创智能体平台（Agent Studio），该金融垂类Agent平台内置了插件、工作流、知识库、数据库及多模型适配等工具，当前已与超过150家证券、期货及银行等金融机构合作，打造了超过5000个优质行业应用场景智能体，持续赋能投研工作流，Agent时代已至。 投资建议：公司作为互联网金融龙头，AI技术持续赋能各业务线，B端iFinD业务增长空间广阔，C端AI投顾差异化优势凸显，大模型技术助力平台化转型。我们预测公司2024-2026年实现收入40.05、45.21、51.84亿元，实现归母净利润15.92、18.28、21.17亿元，对应当前PE分别为68x、59x、51x，维持“增持”评级。 风险提示：机构业务拓展不及预期；AI大模型研发落地不及预期；金融市场系统性风险。 利润表(百万元)营业收入 资产负债表(百万元)货币资金 现金流量表(百万元)净利润