风电周报（2024.10.14-2024.10.20）：国际风能大会在京召开，行业共吁避免低价竞争

本周行业概括：1）行业动态：2024北京国际风能大会暨展览会（CWP2024）上，12家风电整机企业签订了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，从而防止“内卷式”恶性竞争，维护风电市场公平竞争秩序，引导行业健康可持续发展。自律公约应遵循以下内容：一是遵守法律不搞价格串通，提倡定价自律；二是运用法律提高其约束力，形成一定威慑；三是制定规则保证可操作性，避免成空口号；四是企业自主自愿加入公约，自觉遵守约定。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的川润股份、金盘科技、双一科技、五洲新春和新强联领涨，涨幅分别为44.85%、11.50%、8.62%、8.14%和7.72%；长高电新、东方电缆、天顺风能、万马股份和润邦股份领跌，跌幅分别为-6.88%、-5.06%、-3.88%、-2.78%和-2.66%。3）装机数据跟踪：2024年1-8月，全国风电新增装机33.61GW，同比2023年同期增长16.22%；全国风电发电量5973亿千瓦时，占全社会用电量9.10%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周仅现货环氧树脂价格上涨，中厚板、螺纹钢、铸造生铁、废钢指数、现货铜和现货铝价格均下跌。 行业点评观点：2024北京国际风能大会暨展览会（CWP2024）上，12家风电整机企业签订了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。近年随着补贴的逐步退坡，平价风电开发成本不断降低，陆上和海上风电纷纷卷入低价恶行竞争的浪潮，从而侵蚀风电发展的根基，不利于高质量开发项目，并延伸至上游产业链缓解，制约产业可持续发展。自律公约在定价、法律法规和自觉性方面提出了应当遵循的准则，中国风电主要整机商均参与了签订，有望合力遏制内卷的驱动力，带动行业进入健康有序的发展节奏，最终对经济社会产生良好影响。下半年以来，部分项目在新的评标过程中已摆脱最低价中标的现象，而是把全生命周期的维护、资本开支和发电能力等作为评价LCOE的依据，我们认为市场正逐渐回归理性，整机企业的盈利能力也有望边际回暖。 分陆上和海上风电来看，2024年1-6月全国陆上风电新增装机并网25.01GW，同比增长14.25%，海上风电新增装机并网0.83GW，同比下降24.55%；陆上风电累计装机429.93GW，同比增长20.18%，海上风电累计装机38.17GW，同比增长21.33%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3442.14元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标2294.25MW，为13个陆上风电项目和1个海上风电项目；采购开标790MW，为7个陆上风电项目，项目中标均价为1848.60元/kW。 行业估值：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为30.48倍，MRQ市净率为1.41倍，市盈率环比上周有所下降。估值水平方面，2024年10月15日-10月18日风电设备指数市盈率区间为29.46倍~30.48倍，市净率区间为1.36倍~1.41倍。 投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，海风建设持续推进，带动我国海上风电景气度回升。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合。 风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。 1.行业动态 1.1本周风电板块重要动态 图表1：本周行业重要动态汇总 1.2本周行业重点公司动态 图表2：本周行业重要公司公告 2.风电板块行情回顾 2.1板块涨跌与估值 本周（2024.10.14-2024.10.18）电力设备板块涨跌幅为+1.92%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第14。从细分板块来看，本周风电设备板块涨跌幅为+0.14%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第94，跑输沪深300指数0.84个百分点，跑输创业板指4.35个百分点，风电设备板块整体表现一般。本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为30.48倍，MRQ市净率为1.41倍，市盈率环比上周有所下降。估值水平方面，2024年10月15日-10月18日风电设备指数市盈率区间为29.46倍~30.48倍，市净率区间为1.36倍~1.41倍。 图表3：本周申万一级电力设备行业指数涨1.92%，排名第14 图表4：本周申万二级风电设备行业指数涨0.14%，排名第94 图表5：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为30.48倍，MRQ市净率为1.41倍 2.2个股涨跌幅排名 本周相关个股标的川润股份、金盘科技、双一科技、五洲新春和新强联领涨，涨幅分别为44.85%、11.50%、8.62%、8.14%和7.72%；长高电新、东方电缆、天顺风能、万马股份和润邦股份领跌，跌幅分别为-6.88%、-5.06%、-3.88%、-2.78%和-2.66%。 图表6：本周涨幅排名前五个股 图表7：本周跌幅排名前五个股 3.宏观数据及风电产业链动态跟踪 3.1宏观经济数据 根据国家统计局数据，2024年上半年初步核算GDP为61.68万亿元，比上年同期增长5.0%。根据国家能源局数据，2024年1-8月全社会用电量65619亿kWh，同比增长7.9%，往年全社会用电量与GDP的增速走势基本保持相似水平，2024年1-8月用电量增速略快于GDP增速。 图表8：2024年上半年GDP为61.68万亿元，同增5.0% 图表9：2024年1-8月全社会用电量为65619亿千瓦时，同增7.9% 3.2风电装机数据回顾 根据国家能源局数据，截至2024年8月底，全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。其中，风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。2024年1-8月全国风电新增装机33.61GW，同比2023年同期增长16.22%；全国风电发电量5973亿千瓦时，占全社会用电量9.10%。 2023年陆上风电新增并网规模同比2022年实现翻倍增长，海上风电并网容量2023年进入新增长周期。2024年1-6月全国陆上风电新增装机并网25.01GW，同比增长14.25%，海上风电新增装机并网0.83GW，同比下降24.55%；陆上风电累计装机429.93GW，同比增长20.18%，海上风电累计装机38.17GW，同比增长21.33%。 图表10：2024年1-8月全国风电新增装机3361万千瓦，同增16.22% 图表11：2024年1-8月全国风电累计装机47403万千瓦，同增19.90% 图表12：2024年1-4月全国风电设备累计平均利用789小时 图表13：2024年1-8月全国风电发电量5973亿千瓦时 图表14：2024H1陆上、海上新增装机25.01、0.83GW 图表15：2024H1陆上、海上累计装机429.93、38.17GW 3.3原材料价格数据追踪 相对于上周原材料价格，本周仅现货环氧树脂价格上涨，中厚板、螺纹钢、铸造生铁、废钢指数、现货铜和现货铝价格均下跌。 本周中厚板含税价为3727.00元/吨，环比上周下跌1.66%，环比上月上涨15.67%，同比去年下跌3.09%；螺纹钢含税价为3664.00元/吨，环比上周下跌2.03%，环比上月上涨13.05%，同比去年下跌0.65%；铸造生铁价格为3500.00元/吨，环比上周下跌2.78%，环比上月上涨6.71%，同比去年下跌5.41%；废钢指数为2317.60元/吨，环比上周下跌1.82%，环比上月上涨5.31%，同比去年下跌10.24%；现货铜价格为76510.00元/吨，环比上周下跌1.23%，环比上月上涨2.62%，同比去年上涨14.42%； 现货铝价格为20500.00元/吨，环比上周下跌0.97%，环比上月上涨3.64%，同比去年上涨7.84%；环氧树脂现货价为13333.33元/吨，环比上周上涨1.52%，环比上月上涨3.63%，同比去年下跌5.66%。 图表16：中厚板含税3727元/吨，螺纹钢含税3664元/吨 图表17：铸造生铁（Z18）3500元/吨，环比上周下跌2.78% 图表18：废钢指数2317.60元/吨，环比上周下跌1.82% 图表19：现货铜76510元/吨，环比上周下跌1.23% 图表20：现货铝20500元/吨，环比上周下跌0.97% 图表21：现货环氧树脂13333.33元/吨，环比上周上涨1.52% 3.4风电主机招投标情况及价格走势 本周（2024.10.14-2024.10.18）风电机组启动招标共计2294.25MW，为13个陆上风电项目和1个海上风电项目，开发商为华能、华润、中广核、中国电建和西藏开投，分别招标1044.25MW、400MW、350MW、300MW和200MW。 本周共有7个陆上风电项目开标，规模总计790MW。中标整机企业包括中车株洲所、三一重能、远景能源和明阳智能。价格方面，陆上风电中标均价为1848.60元/kW，环比上周回升0.81%。 图表22：本周风电机组招标共计2294.25MW 图表23：本周风电整机采购开标总计790MW 图表24：本周风电项目风力发电机组中标情况 图表25：2023年至今海上风机中标价格趋势 4.投资建议 2024上半年海上风电的开工速度较不及预期，但多个重大项目仍在持续推进：山东正在建设以及即将开工的海上风电项目装机规模为150万千瓦，至2025年，全省海上风电装机总规模有望突破600万千瓦；浙江省管8.5GW+国管8GW海风规划获批复，要求2025年底前分别并网2GW，近期多个海上风电场共计2508MW项目获核准批复文件； 广东2023年下半年竞配的共计700万千瓦省管海风项目全部完成核准。我国海上风电需求放量在即，塔架管桩环节有望直接受益，随后海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，同时单机大兆瓦和新技术的应用为相关零部件企业提供了发展空间，行业和技术积累更为深厚的企业将更具有竞争力。 （1）主机环节随着大兆瓦新产品的推出和批量应用，降本工作持续推进，装机空间确定性高，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；（2）塔筒管桩环节产能利用率有望随着海风需求改善显著提升，从而出货量和单吨盈利齐升，重点推荐如海力风电、天顺风能、泰胜风能等区域优势明显，海外市场开拓顺利和获单能力较强的供应商，建议关注大金重工；（3）铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；（4）海缆环节重点推荐具备较强获单区位优势，高电压等级产品行业领先企业以及有望取得行业突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；（5）其他零部件环节重点推荐海外布局长久且与大客户关系稳定，产品认可度和市占率高的企业，如金盘科技、振江股份、中际联合。 5.风险提示 原材料价格短期剧烈波动风险。行业内公司经营方式主要为以销定产，以产定采，大部分产品以成本加成方式定价，原材料价格可以向下游客户传导，但合同执行与原料采购有一定时间差异，价格传导有一定的滞后性，若钢价短期大幅波动，将影响产品盈利水平。 风电项目延期及装机不达预期风险。风电