商品日报

商品日报20241023 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数持续走高，供给传言扰动债市 海外方面，市场预期美联储将放缓降息步伐、继续交易特朗普胜选，美元指数站上104关口，10Y美债利率上行至4.21%，金价再创新高逼近2750点位，油价及主要金属价格收涨，美股涨跌不一。IMF维持对2024年全球经济增长3.2%的预测不变，并预计2025年全球经济亦增长3.2%，比7月预测低0.1%，称近期全球金融风险得到控制，但货币政策放松可能助长资产价格泡沫，市场可能低估了军事冲突和即将到来的选举带来的风险。 国内方面，A股震荡上行，成交额接近2万亿，微盘股、上证50、沪深300相对占优，前一日涨幅较多的北证50、科创50出现回调，发电、传媒、零售板块领涨。债市方面，央行逆回购持续净投放，资金面小幅上行，传言“11月、12月将发行2万亿新增专项债”扰动债市，各期限国债利率均显著下行。发改委：近一半增量政策已出台实施，还有一批政策“在路上”。 贵金属：“特朗普交易”主导，金银继续上涨 周二国际贵金属期货继续收涨，黄金再创新高，COMEX黄金期货涨0.88%报2763.1美元/盎司，COMEX白银期货涨2.88%报35.06美元/盎司，创十二年新高。近期“特朗普交易”重启是市场主要的运行逻辑。距离美国大选只剩两周，两党竞争日趋激烈，共和党候选人特朗普有赶超其对手民主党候选人哈里斯的势头，市场的押注也显示，特朗普胜选的概率在进一步扩大。如果共和党胜选，其“宽财政”、“高关税”的执政理念必将抬升通胀。虽然近日多位美联储高官也密集发声，都支持渐进降息，市场对明年的降息预期下降，甚至有美联储11月可能不降息的预期，但近期金银价格依然在美国大选存在不确定性，加上中东地缘冲突局势紧张，以及市场期待美联储可能进一步放松货币政策的共同推动下持续上涨。 虽然近日屡创新高的金价已提前对诸多利多因素做出了定价，但预计在美国大选结果落地之前，金银价格依然会维持高位运行的态势。 操作建议：暂时观望 铜：IMF担忧经济前景不确定性，铜价震荡 周二沪铜主力2412合约窄幅震荡，伦铜昨日维持区间震荡，国内近月C结构走扩，周二电解铜现货市场成交僵持，下游补库情绪较弱，现货跌至贴水70元/吨。昨日LME库存降为28万吨。宏观方面：国际货币基金组织发布报告称，基于在通缩的过程总全球经济保 持了相当强劲的韧性，预计2024和2025年全球经济增速将达3.2%，其中新兴市场和发展中国家将继续保持强劲增长，今年经济增速预计将在4.2%，IMF同时认可中国今年出台的多项宏观政策调控是正确的。欧央行央行拉加德表示，欧央行当前降息的方向很明确，但调降的速率仍在考量之中，不排除以更大幅度进行宽松的可能性，管委维勒鲁瓦表示通胀预计将在明年年初达到目标，经济增长面临显著下行风险，降息过慢过晚的风险较大。产业方面：国家统计局数据，中国9月铜材产量为201.3万吨，同比-2.6%，1-9月累计产量达1632.9万吨，同比-2.3%。 IMF略下调2025年全球经济增速预期0.1%，担忧地缘政治冲突、各国贸易和产业政策、仍然偏高的利率环境带来的经济下行风险及美国大选对金融市场产生的影响，对中国年内出台的宏观调控政策表示认可；基本面来看，国内累库速率放缓，终端消费平稳，技术面下方关注伦铜9500以及沪铜76000一线的支撑强度，预计短期将维持区间震荡走势。 操作建议：观望择机逢低做多 铝:基本面矛盾不大，铝价偏好震荡 周二沪铝震荡，现货SMM均价20740元/吨，跌50元/吨，升水10元/吨。南储现货均 价20520元/吨，跌60元/吨，贴水205元/吨。据SMM，10月21日铝锭库存63.8万吨，较 上周减少1万吨。铝棒11.78万吨，较上周减少0.85万吨。产业消息：国际铝业协会（IAI） 公布的数据显示，2024年9月全球原铝产量为600.7万吨，较去年同期的593.0万吨有所增 加，但较上月修正后的620.5万吨有所下降。同月的日均产量保持在20.02万吨，与前一个 月一致。预计中国在9月的原铝产量为359.5万吨，相较于前一个月修正后的371.5万吨略有下降。 美联储戴利表示，预计美联储将继续降息，商品市场整体氛围尚可。基本面消费暂时偏稳，供应端运输问题，到货持续较少，现货成交一度转为升水，成本在氧化铝连续强势支持下保持高位，整体铝基本面矛盾不大，我们看好铝价延续偏好震荡。 操作建议：滚动低多 氧化铝：关注持仓资金流向，氧化铝偏强 周二氧化铝延续强势高位震荡。现货氧化铝全国均价4702元/吨，较前日涨50元/吨， 贴水249元/吨，涨70元/吨。澳洲氧化铝F0B价格685美元/吨，对前日涨3美元/吨，理论 进口窗口关闭。上期所仓单库存6.5万吨，较前日增加904吨，厂库4500吨，较前日持平。 宏观和基本面都相对稳定，供应产能本周持平，消费近期现货市场成交节奏较前期放缓，不过报价依旧坚挺，交易所仓单库存保持低位，氧化铝延续偏强。需要关注到昨日持仓量小幅下降，资金部分流出，操作上可考虑多单减仓。 操作建议：多单持有、跨期正套 锌：强美元及环保限制，锌价走势承压 周二沪锌主力2411合约日内窄幅震荡，夜间小幅高开后震荡，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25830~25045元/吨，对2411合约升水50-65元/吨。锌价下调但仍在高位，尚未达下游心理价位，刚需采买为主，升水延续弱势，成交一般。TheNorthernMiner消息，专注于魁北克的NuVauMinerals公司计划本月上市，该公司表示，此举将有助于其获得省政府对Matagami矿区的BracemacMcLeod铜锌项目勘探和开发的支持。SMM快讯：最新环保预警，河北8市启动应急响应。 整体来看，市场继续交易美联储降息放缓及特朗普当选预期升温，美元延续强势，对锌价压力不减。同时近日河北环保预警再起，影响当地镀锌企业生产，叠加当前高价负反馈影响，短期消费不佳，锌价上行动力不足，不过内外原料及冶炼端扰动依旧有支撑，叠加近期进口锌锭流入放缓，累库压力预计逐步减弱，维持回调做多的思路。 操作建议：回调做多 铅：废旧电瓶价格上抬，铅价下方支撑强 周二沪铅主力2411合约日内震荡，夜间重心小幅上移，伦铅横盘震荡。现货市场：上 海市场红鹭铅16715-16755元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠 铅报16735-16785元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅延续偏强震荡态势，持货商挺价出货，但仓单货源交易一般，炼厂厂提货源不多，持货商多以升水报价，再生铅报价差异较大，下游维持刚需采购，部分刚需转向再生铅。 整体来看，多地炼厂原料废旧电瓶到货量不佳，回收商低价惜售，价格小幅上移，成本支撑有所增加，叠加交割因素解除后库存转降，消费稳中有增，铅价下方支撑强化，不过炼厂复产及投产带来的供应压力仍拖累铅价走势，短期延续16500-17200元/吨筑底。 操作建议：波段操作 锡:供需预期减弱，锡价延续调整 周二沪锡主力2411合约日内延续震荡偏弱，夜间企稳震荡，伦锡延续弱势调整。现货市场：小牌品牌锡价对2411合约-200~0元/吨，交割品牌对2411合约0~600元/吨，云锡对2411合约升水500-800元/吨，进口锡对2411合约-700元/吨。锡价盘整，下游多按需补库。整体来看，佤邦锡矿复产预期抬升，市场风险偏好降温，同时美股英伟达跌离新高，及 受德州仪器指引不佳半导体股多下跌，需求预期回调也拖累锡价表现，沪锡跟随伦锡延续调 整。暂看下方24.6万附近强支撑，关注矿侧信息及消费改善情况。操作建议:逢高沽空 工业硅：主力移仓换月，工业硅底部反弹 周二工业硅主力2412合约底部反弹，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水930元/吨，4系牌号虽然对12月贴水较大盘面交割利润丰厚，但大多数仓单因钛含量超标在强制注销后难以重新注册仓单，因此12月广期所实行新的交割规则后交易所仓单重心将逐渐转 向主流5系。10月22日广期所仓单库存升至57411手，库存压力仍在。周二华东地区部分 主流牌号报价基本持平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存反弹至49.7万吨，高库存状态制约现货市场价格反弹。 供应端，新疆地区产能利用率稳定，四川地区开工率基本持平，云南地区产量环比回落但总体保持平稳，供应端呈现宽松特征；从需求侧来看，多晶硅等待市场集中签单期成交有限，硅片价格持续走低下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存快速下降，组件排产进入高峰价格重心将持续下移，终端集中式项目进程加快但新项目投资规模降温，分布式行业仍在观望之中；主力移仓换月迎接新交割标准短期刺激市场情绪，但供需格局并未发生根本变化，预计工业硅仍将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：需求走弱有待求证，锂价延续震荡 周二碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌150 元/吨，工碳价格下跌150元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.035万元/吨；原材料价 格小幅走弱，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至755美元/吨，巴西矿价格下跌10美元/吨至 750美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌55元/吨至5125元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格上涨0元/吨至1457.5元/吨。仓单合计43052；主力持仓20.74万手，匹配交割价70450 元/吨。海关数据显示，9月碳酸锂进口量约16265吨，环比-8%，进口均价约9851美元/吨， 对应国内价格约7万元/吨。 由于近期锂价的快速回落，市场普遍认为消费旺季已过。但据同花顺数据显示，电池级碳酸锂价格整体围绕7.3附近徘徊，现货价格较前几周并未出现较大差异，消费走弱逻 辑需跟进乘联会高频数据进一步确认，而当前7万的支撑或更多来自江西云母锂的成本边际。预计，短期锂价成本支撑预期较强，进一步下跌的可能性不大，锂价或震荡运行。 操作建议：观望 镍：IMF下调25年经济增速预期，镍价震荡延续 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价127350元/吨，下跌2250，进口镍报126450 元/吨，下跌2250。金川镍报128300元/吨，下跌2250。电积镍报126500吨，下跌2250， 进口镍贴200元/吨，下跌0，金川镍升水1650元/吨，下跌0。SMM库存合计3.04万吨，环比减少1789吨。IMF在全球经济展望中预测今明两年全球经济增长稳定在3.2%的水平，其中美国24年经济增速预期为2.8%，新兴市场增速约为4.2%。 宏观层面，与IMF7月发布的数据相比，25年的经济增速下调了0.1个百分点。虽然全球通胀压力有所缓解，但下行风险仍在积累。基本面上，虽然近期印尼表示将强化对镍矿的生产管制，但三方数据显示的印尼、菲律宾镍矿并未出现上涨迹象，成本端相对稳定，基本面暂无明显变化，后期可关注国内政策对地产行业的落地效用，镍价延续震荡。 操作建议：观望 集运：基本面预期走弱，短期观望为主 周二欧线集运主力合约运行，主力合约收至3015.5点，涨跌幅约-0.59%。 基本面方面，10月21日公布的SCFIS欧洲报价2204.58较上期下滑7.8%。10月18日公布的SCFI报价2062.15，较上期下跌0.02%。虽然航司提价对盘面形成较强驱动，但基本面并未出现明显改善，10月新创交付量大幅提升至366艘，同环比+80.29%/+69.44%，而需求淡季将至，基本面存在一定压制。地缘方面，自辛瓦尔阵亡后，中东局势并未如以色列预期般快速结束，反而加强了以色列本土危机，欧线仍将长期处于绕行路线。整体来看，基本面对价格存在一定压制预期，高位追多风险较大，建议观望。 操作建议：观望 螺纹热卷：成交小幅好转，期价震荡走势 周二钢材期货震荡下跌。现货市场，昨日贸易