财富管理周报：美国大选支持率再次逆转 9月零售销售数据高于预期 欧洲央行如期降息25bp

财富管理周报 2024年10月21日 美国大选支持率再次逆转9月零售销售数据高于预期 欧洲央行如期降息25bp 全球宏观 上周海外宏观数据： 美国：本周美国大选的支持率再次发生逆转。10月16日，福克斯新闻最新公布的一项全美民调显示，特朗普以50%的支持率领先于哈里斯的48%，与上个月哈里斯支持率领先的情形相比发生了重大变化。另外博彩赔率网站RealClearPolitics截至10月16日的投注平均值数据显示，特朗普的胜选概率高达57.7%，显著高于哈里斯的41.3%。 美国：10月17日，美国商务部公布的9月零售销售数据，美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%和前值的0.1%；非实体零售商继续表现强劲，同比增长7.1%。另外，根据美国劳工部发布数据显示，截至10月12日当周初请失业金人数录得24.1万人，低于预期的26万人。 欧洲：10月17日，欧洲央行公布最近利率决议，如期降息25bp，是本轮第三次降息。自10月23日起，三个关键利率下调25个基点，存款便利利率、主要再融资业务利率和边际贷款利率将分别降至3.25%、3.4%和3.65%。欧洲央行表示，降息的决定是基于其对 通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估。 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 中国前9月进出口同比增幅收窄、新增社融少增幅度扩大 全球宏观 上周国内宏观数据： 进出口：10月14日海关总署公布进出口数据，1-9月出口累计同比增长4.3%（以美元计）（前值4.6%），进口增长2.2%（前值2.5%），前9个月，我国进出口总值4.54万亿美元，增长3.4%，贸易顺差6895.0亿美元。从出口数据看，鞋靴、玩具、箱包、服装等传统消费品出口增速延续前期回落，机电产品出口同比增幅收窄，但具有技术优势的产品出口表现较好。从进口数据来看，机电产品进口同比触顶回落，大宗商品增速走势分化，其中电子设备进口韧性更强，9月大豆、铜矿砂及其精矿、煤炭、天然气累计同比增速上行，而原油和成品油下行。 社融：10月14日央行公布最新金融数据，9月社会融资规模增量为37634亿元，比上年同期少增3692亿元；社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%（前值8.1%）。9月政府债券发行依然是社融最主要的支撑项，但自发性融资需求仍较为疲软，长期信贷、企业债券规模均为拖累项，导致新增社融少增幅度扩大。9月金融数据显示，经济基本面压力仍然存在，自发性融资需求仍较为疲软，结构上基本依靠逆周期政策支撑，但后续支撑社融走强的因素显著增加，一方面央行9月底推出一揽子货币政策有望持续拉动社融规模，另一方面，9月财政端有进一步发力的迹象。 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 中国9月社会消费品零售同比增速加快 9月商品住宅销售价格环比降幅总体趋稳、同比降幅扩大 全球宏观 上周国内宏观数据： 社零：10月18日国家统计局公布社会消费品零售数据，9月份，社会消费品零售总额4.11万亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。1—9月份，社会消费品零售总额35.36万亿元，同比增长3.3%。按消费类型分，9月份商品零售额同比增长3.3%，餐饮收入同比增长3.1%；1—9月份商品零售额同比增长3.0%，餐饮收入同比增长6.2%。按零售业态分，1—9月份，全国网上零售额同比增长8.6%，其中，实物商品网上零售额同比增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%。 地产：10月18日国家统计局公布9月份70个大中城市商品住宅销售价格数据，数据显示，9月份，一线城市新建及二手住宅价格环比降幅较上月扩大，二线城市新建住宅价格环比降幅与上月持平、二手住宅价格环比降幅略有收窄，三线城市新建住宅价格环比降幅较上月收窄、二手住宅价格环比降幅与上月持平。就价格同比来看，9月份一二三线城市新建及二手住宅价格同比降幅较上月全面扩大，其中一线城市二手住宅价格同比下降10.7%，降幅最大，降幅比上个月扩大1.3个百分点。 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 零售数据强劲，标普创新高 基本面动荡，欧股表现不佳 股票 上周美股继续走强，标普500指数再创历史新高。美国9月零售额增长幅度超过预期，而上周申请失业救济的人数减少显示就业市场强劲，近期数据再次验证了美国经济的软着陆预期，“降息周期+经济软着陆”的组合有望推动美股进一步上涨。 个股方面，台积电Q3业绩超预期，AI营收提振业绩，市值突破1万亿美元。AI带来的算力需求膨胀，电力供应将成为未来瓶颈，微软、亚马逊纷纷押注核能，铀生产巨头Cameco股价创下历史新高。 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年10月18日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 股票 A股上周实现V型反转，国庆过后市场情绪逐渐消退，周五的回购增 持贷款批量落地再次提振市场信心。经济数据方面，上周有多个重磅数据出炉，三季度中国GDP同比增长4.6%，增速较二季度回落0.1百分点。9月社零总额同比增长3.2%，超过市场预期，以旧换新政策发力，家用电器及汽车类目同比增速大幅回升。中国9月M1同比-7.4%，连续6个月负增长，M2同比6.8%，显示中国经济仍需要有力度的政策支持。 港股出现连续回调。行业方面，消费支持力度不及市场预期，港股消费股出现大幅回调，安踏周跌12.94%，百威周跌8.85%。芯片行业受到台积电业绩提振，中芯国际周涨18.63%。 代表欧洲市场的Stoxx50指数今年以来涨幅只有10%，不及标普500指数的一半，同时该指数市盈率明显低于标普指数。原因可能主要在于欧洲核心企业的基本面要逊色于美国企业，这点在近期众多暴雷的欧洲企业业绩可以得到验证。ASML订单数据大幅不及预期，单周下跌13.78%，LVMH中国区业绩下滑超预期，波及其他奢侈品公司，LVMH单周下跌4.58%，爱马仕单周下跌2.02%。 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年10月18日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 美国经济数据保持强劲 软着陆预期下美股走强 市场热点 上周美国人口调查局公布数据显示，美国9月零售销售环比增加0.4%， 高于预期值0.3%，前值为0.1%。叠加之前公布的9月超预期的美国非农就业人数，目前美国经济没有出现实质性的下行迹象，这进一步增强的市场的软着陆预期。 与此同时，美联储于9月开启降息周期，市场预期到年底美联储将继续降息50个基点，降幅预期较之前有所收窄。 “降息周期+软着陆”在历史上往往成为推动股市上涨的组合，标普 500指数在最近屡屡创下历史新高。 基金亮点 联博－精选美国股票基金AUSD（A类-美元-累积） 基金主要投资于美国上市的中大型公司股票。 基金表现接近于S&P500指数，通过精选以取得超额收益：基金总共持有76只股票，对比标普500指数更为集中于头部公司。美股龙头企业普遍具有全球布局，护城河深厚，长期投资价值显现。 降息周期+软着陆预期：近期强劲的数据显示美国经济仍处于繁荣周 期，软着陆预期增强，叠加降息周期可推动美股继续上攻。 资料来源：彭博，东方证券（香港）数据截止2024年10月18日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 基金 基金详情 从下图可以看出，基金整体回报与S&P500指数高度接近。基金1年 总回报为36.65%，略微超过指数1年回报35.93%。这是由于基金的策略特性，持仓高度接近于指数持仓，但基金通过精选个股调整仓位占比来取得超额收益。美联储于9月正式开启降息周期，强劲的经济数据显示美国经济仍维持健康状态，美股有望继续走强。 回报率对比 140% 130% 120% 110% 100% 90% 18/10/202318/1/202418/4/202418/7/202418/10/2024 联博精选美股标普500指数 基金策略为指数增强型，基金持仓与标普500组合重合度极高，但个股仓位上有所差别。例如，该基金配置了更大比例的谷歌（3.74vs指 数1.93），更大比例的伯克希尔（3.63vs指数1.73）。通过精选个股，基金在不偏离beta的情况下来取得超额收益。 行业分布% 五大持股（行业）% 资讯科技 25.68 苹果公司（资讯科技） 6.35 金融 15.44 微软（资讯科技） 6.18 健康护理 12.38 英伟达（资讯科技） 5.81 工业 11.75 谷歌（通讯服务） 3.74 通讯服务 11.18 伯克希尔哈撒韦（金融） 3.63 资料来源：基金9月月报，东方证券（香港）数据截止至2024年10月18日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 美国国债收益率小幅震荡 中国债市多头情绪提升 债市 美国：根据民调数据显示，上周美国大选支持率再次出现逆转， 特朗普的支持率领先于哈里斯，资本市场也重启“特朗普交易”，美元继续走强。另外，上周公布的超出预期的零售销售数据以及低于预期的初请失业金人数均支持经济保持强劲增长的观点，强化了市场认为美联储11月将降息25bp的预期。上周10年期及2年期美国国债收益率经历小幅震荡，10年期美债收益率周内上行 17bp至4.08%，周末2年期美债收益率与上一周末持平，为3.95%。 中国：10月17日，国务院新闻办就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会，中央五大部门将打出“四个取消、四个降低、两个增加”的重磅“组合拳”，以推动市场止跌回稳。随着各项住房措置的公布，债市短期内多头情绪提升，预计短期内仍将围绕预期进行博弈。 资料来源：彭博，数据截至2024年10月20日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 债市 上周表现回顾 债券指数 指数 一周表现（%） 年初至今（%） YTM（%） 彭博美国国债指数 2328.98 0.10 2.28 4.06 彭博美国公司债总回报指数 3351.15 0.07 4.04 4.94 彭博美国企业高收益债指数 2674.84 0.34 7.85 7.34 彭博欧洲综合总回报指数 244.08 0.91 2.76 2.72 彭博亚洲美元投资级债券指数 194.10 0.13 4.91 4.82 彭博亚洲美元高收益债券指数 183.29 0.45 15.35 9.07 彭博中国综合总回报指数 275.75 -0.29 5.17 2.02 彭博中资美元债总回报指数 133.57 0.21 6.38 5.11 MarkitiBoxx中资美元投资级债券指数 229.00 0.21 5.46 N/A MarkitiBoxx中资美元高收益债券指数 225.85 0.36 16.56 N/A 彭博新兴市场美元综合债券指数 1258.59 0.23 7.47 6.41 市场短评 上周美国商务部及劳工部公布的超出预期的零售销售数据以及低于预期的初请失业金人数均支持经济保持强劲增长的观点，强化了市场对11月美联储降息25bp的预期，上周10年期及2年期美国国债收益率均经历小幅震荡，美国国债指数、美国公司债总回报指数上周整体变化不大，美国企业高收益债指数录得0.34%上涨。上周欧洲央行再次公布降息25bp，欧洲综合总回报指数大幅上涨0.91%。上周中国债券市场继续走弱，仍旧在全球主要债券市场中表现最弱，中国综合总回报指数上周录得0.29%跌幅。 数据来源：彭博，东方证券（香港），数据截至：2024年10月20日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年10月21日 上周公司重要新闻 中资境外债市场 中国金茂(00817.HK)公布，于2024年10月15日(交易时段后)，董事会 批准一项出售待售股份及出让相关债权的计划，待售股份为其间接全资附属公司金茂三亚的全部股权，